徽瑾创投创始合伙人邓焕：相对传统的中国智能制造背景下，投资人如何嗅探机遇？

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2018年11月29日，由投中信息、投中资本联合主办，投中网协办的第12届中国投资年会产业峰会隆重召开。本次峰会以“穿越周期”为主题，盛邀著名经济学家、顶级投资机构、上市公司、优秀新经济创企高管等一众行业精英齐聚一堂，深度解析宏观经济大势，剖析新经济产业未来趋势，分析产业投资与并购市场新变化、新方向，共同蓄势、赋能，构建穿越周期的力量。

徽瑾创投创始合伙人邓焕在主题为“智能制造投资新机遇”演讲中表示，目前新能源汽车整车制造厂商2000块左右的控制芯片，国产量产能够达到使用级的只有50块左右，其余的全部依靠进口。因此，中国整个制造业依旧处在并将长期处在一个相对传统的阶段，但厂商们在奋力直追。

徽瑾创投创始合伙人 邓焕

以下为邓焕演讲实录，由投中网编辑整理：

徽瑾创投是2015年成立，2017年开始我们成立了一期专注于投中后期的PE基金，专门投智能制造领域，所以接下来的三年中整个基金是5+2的模式，在未来的时间，智能制造也将会是整个徽瑾的重点关注领域。

我还记得2012年全球最大的并购案，当时是我在高盛的Team做的，帮助中国的商业金融集团并购荷兰阿姆斯特丹的港口起重机项目。我举个很简单的例子，就像我们在港口看到的龙门吊，港口起重机项目，作为中国的制造业龙头，在超过50米以上空间的塔吊，在当时的技术条件下中国是完成不了的，这是在2012年，整个交易金额达到了85亿欧元。

另外在2012年底、2013年初，我代表中国一个国企去巴西淡水河谷收购了一家铁矿石生产的全球知名公司，这是在整个制造行业当时情况下的两个重要案例：一个涉及到原材料，一个涉及到重型设备的制造。时间发展到今天，六七年过去了，可能略微发生了一些变化，最近一些受大家追捧的热点，比如前两天的基因编辑技术等，这个过程中无论是从社会底层投资的角度还是从政府，各个产业都对智能制造有一种全新的认识、全新的投入以及全新的认知态度，这是一种很好的模式。

在这里我想向大家提一个问题，前段时间上海举行了进口博览会，这是符合当下很及时的国际盛会，谁能告诉我目前中国进口量第一的产品是什么？金额大概是多少？至少连续十年都是如此，没有改变过，很多人都认为是石油、军火或其它一些商品，可是我告诉大家一个非常严酷的现实，每一年中国纯进口排名第一的超过2000亿美元的是芯片。

我举几个很简单的例子，现在新能源汽车整车制造厂商2000块左右的控制芯片，国产量产能够达到使用级的大概只有50块左右，其余的全部依靠进口。另外在五年之前，中国涉及国防或军工龙头重点产业的，比如战斗机、截击机等，连我们的挂导弹的发射架都是依靠进口的，中国无法自主生产。虽然最近几年已经有了很大程度的改变，比如2016年国家成立了一个2000亿的国家半导体产业基金，包括紫光、启迪等一系列大的企业围绕着这些在全国各个产业园区开展研发，但这依然是一个严酷现实，中国整个制造业还处在并将长期处在一个相对传统的阶段，虽然现在整个处于爬坡趋势，我们在奋力直追。

另外，2016年整个投资行业的风口，VR/AR技术被炒得全民共知，很多和这个行业相差甚远的人，我听到做影像光学的人都在聊VR等专业名词，我很惊讶，之前徽瑾也看过国内一些类似企业，但从我了解到的信息和获取的结果。目前整个国内VR及AR生产型企业，其芯片具有独立知识产权，能够完全适用于使用级需要的极少，目前全球有两家重要公司在生产光学成像芯片，一家是美国的Google，还有一家是以色列的赫尔曼斯，很多融资到C轮甚至D轮的企业芯片都是从这里进口的。

从投资机构的角度来看，整个领域孕育着巨大的机会，国家对此也有重点支持，无论是政策、税收还是各个方面，所以整个智能制造领域未来将会是我个人以及我的机构的重点关注领域，它符合我们这一代人解决中国从制造业大国到制造业强国的路径。同时，中央又提出“工业4.0”、“中国制造2025”等口号，投资首先肯定要符合政策，符合当下政策扶持的前进路径，同时它也符合整个社会发展的动态和趋势。

刚才我提到收购这家港口起重机项目，当年刚好是杭州湾跨海大桥在主桥面在海地，把全部的项目都弄好，当时用高压泵向桥顶输送混凝土，围绕这个技术，国内国外的专家在杭州研究了五个月，要把技术攻破，当时遇到了极端的海况天气、风向，最后攻破这项技术的依然是德国的西门子公司。当时我在欧洲做项目，我内心其实是蛮有感触的，假如全世界的这些案例能够一一被中国人征服，如果中国公司能在这些技术难关上不断地走在世界前端，我觉得这是一种自豪，也是中国产品在全世界范围内具备和过去不一样竞争力的显著代表形式。

另外，上一场嘉宾提到了汽车，在消费金融行业做具体项目的，我们在2017年5月份和清华大学的汽车研究院成立了一支基金，专门投汽车中后来的辅助项目，辅助整个汽车产业，比如传感器、智能控制系统、辅助驾驶系统以及镭射技术等项目。现在有两个项目已经完成投资了，整个产业是非常大的，而且里面涉及到的专业领域也非常多，我认为整个汽车的配套产业还是有很多机会的，刚才我看到了这个项目，其实之前我个人也了解过，我觉得做得还蛮好的，而且各方面的东西在未来的市场空间也是蛮大的。

此外，我再简单聊一下我们这个基金成立之后这段时间投的两个重点项目：

第一个项目是深迪半导体，项目是去年8月份投的。我估计在座投资人中也有看这个行业的，主要是做陀螺仪的惯性传感器，目前运用市场更多是在工业级领域，当然未来消费级领域的场景也会不断应用出来，个人认为这个项目在整个技术领域，包括应用市场领域空间还是足够大的，所以我们基金最终选择第一个项目就投了这个。

第二个项目叫桑尼能源，在中国桐庐，主要是做分布式电站的，它的核心并不是做太阳能光伏的组件、发电电池或光源搜集器，而是做整个光伏领域的转折，叫做“智能裂变器”，有点类似于传统水电或火电的变压器，现在整个应用市场很大，而且在美国，包括巴西以及非洲地区，它的应用场景非常广泛，现在出口量很大，这个项目马上到了IPO申报期了，投资机构也非常多。

个人选择项目的时候，由于基金投资属性所决定，我们看的中后期项目体量相对比较大。就像上几场嘉宾说过的那样，在我们理解的资本寒冬能够活下去、自己造血的项目可能会成为接下来这段时间，这支基金的重点关注。

（编辑：冉一方）

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