海通百亿并购基金出炉 国企“PE热”为哪般

筹备数年之久的上海并购基金终于破冰。伴随着上海国资改革的深入推进，国资系企业的融资和资产整合难题成为其催化剂。

经济观察报记者获悉，由海通证券(600837,股吧)旗下全资子公司海通开元投资(000516,股吧)有限公司（下称海通开元）及其他产业集团发起设立的上海并购基金股权投资合伙企业（有限合伙）(下称上海并购基金)已获上海市政府批准，进入筹建阶段。

而在今年4月初正式注册完成的海通并购资本管理（上海）有限公司（下称海通并购资本），成为其管理公司，但基金实体上海并购基金尚未设立完成。

“国资国企改制我们未来一定会参与，但这并不是上海并购基金业务最重要的方向，也不是唯一的方向。事实上，国资国企的改革的机会是时代赋予的，无论从国外的经验还是国内的历史来看，把握国企改制机会将赚取超额收益，这种机会不是靠找或等就能获得的。”上海并购基金人士称。

一个值得寻味的事实是，在中信证券(600030,股吧)成立中信产业基金后上海就有意设立该并购基金，但推进计划并不顺利。而随着上海国企改革的推进，海通证券主导的该并购基金得到了加速推进，而发起设立该并购基金的产业投资者也主要是以上海当地的国企为主。

除了上海，深圳等地也在未雨绸缪地筹建着自己的国资系并购基金，这家名为深圳市远致富海投资管理有限公司已经在前海成立，正在发起设立总规模100亿元、首期10亿元的并购基金，该公司由深圳市国资委下属的远致投资，东方富海以及国开金融合资设立。

百亿并购基金出炉

上海并购基金受到了上海市政府的大力推动和支持，因而能冠以上海并购基金的称谓，将来业务范围也将会主要侧重于上海及长三角一带。而这也将成为继中信并购基金之后，国内第二只由证券公司发起设立的并购基金。

首只券商系并购基金中信并购基金于2012年获得证监会批准，由中信证券旗下金石投资在北京设立，规模也为100亿元。

上海市政府在2011年底批准同意海通证券发起设立上海并购基金，其操盘者正是海通证券的并购融资部。推介材料称，自2008年以来，海通证券并购融资部累计有27个上市公司重大资产重组获批。上海新华传媒(600825,股吧)借壳上市、安徽出版集团借壳上市、百联集团重组均为该团队操刀。而海通并购资本的法人代表正是海通证券股份有限公司并购融资部杨艳华。

尽管有着出色的业绩，但上海并购基金的运作并不顺利直到2013年10月，该并购基金的才初步揭开面纱。

当时，上市公司东方创业(600278,股吧)公告称，出资500万元与海通开元投资有限公司及其他几家股东共同发起设立“海通并购资本管理有限公司”，并投资1.45亿元认购该并购管理公司发行的并购基金。

东方创业正是此次参与上海并购基金的产业集团之一，具体来看，海通并购资本管理有限公司的注册资金为1亿元。由海通证券的全资子公司海通开元出资5100万元，占股比51%，东方创业拟出资500万元，占股比5%。

除此之外，参与此次并购基金设立的产业集团还有上实投资（上海）有限公司、上海益流实业总公司和赣商联合股份有限公司，从参与的这几个股东来看，上海政府主导的意味浓厚。

上实投资是上海市国资委下属上海实业（集团）有限公司的投资性公司，其身份为外资公司，正是由于它的出现，海通并购资本也变成了外商投资企业的法律身份，上实投资旗下拥有包括医药、房地产、环保、城市开发等多类资产和资源。益流能源是上海市浦东新区国资委下属的集团公司，主要是在能源、物流、金融、旅游、地产领域有所布局。东方创业也是上海市国资委下属东方国际集团旗下的上市公司。赣商集团则是一家以实业投资、国内贸易、进出口、仓储、金融矿产等为主要业务的民营企业集团。这些企业的出现和参与使得该并购基金体现出了较强的上海国资背景。

据悉，海通并购资本发行的并购基金计划募资总规模为100亿元，一期的发行规模暂定为30亿元，其中，海通开元及海通并购资本拟认购10亿元，东方创业拟认购1.45亿元，剩余出资额由其他股东认购。该基金存续期为15年，第一期基金存续期为7年，前5年为存续期，后5年为退出期。东方创业此前公告中曾提及，根据海通并购资本及海通开元的估算，此次并购基金的预期内部收益率（IRR）可达18%。

上海并购基金投资方向为成熟的传统行业，包括产业环境、盈利模式稳定的文化、商业、医药、能源、制造、基础设施等领域。

“上海并购基金是一个综合型的基金，背后既有券商，也有产业集团，从投向的领域来看，目前的确是大并购的理念，事实上只要有并购活动我们就会出现，没有并购活动时我们不会进行任何投资，但我们在行业方面并不会过于苛求，有的行业可能会投的比较多，但不会局限于某一行业；虽然目前我们引入了一家上市公司作为股东，但实际并不会以上市公司为主要平台来做并购，但上市公司可能是未来的一个退出渠道。”上述该并购基金相关人士称。

国资改革PE蔓延

该基金由上海市政府牵头。自去年底上海国资国企改革20条意见出台后，上海已启动了一批市场化重组和改革项目。在该背景下成立的上海并购基金，预计将介入更多上海国企改革的重要领域。在此基础上，该基金也将助力本地企业的出海并购。

上海国企“PE热”蔓延，背后或有更多改革导向的政策意图。国企改革中引入社会资本的做法已经在去年下半年取得了诸多进展，此前已有多个知名案例浮出了水面。

上海国企上市公司是上海国资委为实际控制人的城投控股(600649,股吧)（600649.SH），在弘毅投资受让上海市城市建设投资开发总公司所持有的城投控股10%股权，该事项已被国务院国资委正式批准。弘毅投资将成为上市公司第二大股东。去年12月底，在紧随上海公布国资改革20条之后，绿地集团宣布确定了增资扩股的投资人，平安创新资本、鼎晖嘉熙、宁波汇盛、珠海普罗、上海国投协力发展等五家PE机构抢得筹码。赵令欢旗下执掌的弘毅基金正式获得了上海市城市建设投资开发总公司转让的城投控股（600649.SH）10%股权。

上海国企改革的路径之一，就是引入各投资机构参与企业的所有制改革、公司治理和并购业务等。各路资本也纷纷看到了上海国资领域改革的机遇，纷纷加快设立相关基金与国企对接。

据益民集团(600824,股吧)公告，该公司拟携手德同资本共同发起设立“德益消费升级产业基金”，通过利用德同资本的资源优势及其各种专业金融工具放大公司的投资能力，以产业整合与并购重组等方式，专注于投资消费连锁行业和电子商务及其他新兴渠道的消费类企业，以及收购海外知名或有特色的消费连锁品牌整合后发展国内业务。该基金目标规模7.5亿元；公司作为基石投资人出资2.36亿元，德同资本旗下管理公司出资1400万元，基金管理人向市场配套募集5亿元。

不只是上海，通过引导社会资本进入国资领域推动国企改革已经成为多个地方的现实路径。事实上，早在去年5月份的深圳市属国有企业2013年度资本运作工作会议上就传出消息：深圳将专门设立并购基金推进并购重组，解决深圳国资系公司融资和资产整合难题。

消息传出后市场各方瞩目，而一纸招聘让上述深圳国资系并购基金浮出水面，这家名为“远致富海”的公司在广揽并购人才。资料显示，深圳市远致富海投资管理有限公司去年在前海成立，正在发起设立总规模100亿元、首期10亿元的并购基金，重点关注战略性新兴产业领域的并购整合。该公司由深圳市国资委下属的远致投资，东方富海以及国开金融合资设立。而其他省份国资改革涉及的并购基金也在紧锣密鼓的筹备着，不日将揭开其面纱。

（编辑：瘦马）