媒体：两份对赌协议或透露着王健林的野心

8月13日，业界知名新媒体《资本新观察》对外发布一篇标题为《万达商管股权转让方案曝光 回A对赌协议到期后谁来接盘？》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的关注。

据 《资本新观察》撰文：万达商管股东之一的谦翌德闰股权投资基金公司，近日计划以10.8亿元转让万达商管不超过1800万股股权，每股估值为60元。市场上有人揣测，这与万达商管回A对赌协议期限将至，想要寻求接盘方有关。然而目前，万达商管能否在对赌协议的期限之前完成A股上市尚不可知。另外，2018年以来，万达又签署了两份对赌协议，或许我们能从中窥探究竟。

万达股权转让方案曝光

近日，据财联社报道，其获得的一份《万达商管股权转让方案》显示，万达商管股东之一的谦翌德闰股权投资基金公司，拟10.8亿元转让万达商管不超过1800万股股权，每股估值为60元。

谦翌德闰拟转让标的为上海嘉沂企业管理合伙企业，上海嘉沂2016年以45.37元每股获得大连万达商管老股1800万股。谦翌德闰称，该公司同期投资的精锐教育项目投资回报率高达4倍，为了提高整体投资回报率，意欲转让万达商管不超过1800万股股权。

市场上有人揣测，谦翌德闰转让股份，与万达商管回A对赌协议期限将至，想要寻求接盘方有关。对此，谦翌德闰投资内部人士则称否认了这一说法。但实际情况究竟如何，市场上都在揣测，万达商管方面尚未进行相关说明，目前还没有定论。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对中国资本观察记者表示，对于万达来说，类似上市方面肯定是有压力的，包括对赌协议的签订，也要求其加快上市。所以从这个角度看，此类股权转让，也是为了加快寻找新的接盘者，或者说是为了规避一些不确定风险。

据股权转让方案，2017年万达商管投资损失高达72.78亿元，与2016年获益23.44亿元形成较大差异。造成高额损失的主因是处置长期股权投资产生损失87.03亿元。此外，2017年万达商管持有待售资产计提资产减值损失14.28亿元，远高于2016年的3.08亿元，损失主要因为万达向融创中国、广州富力、天津引领转让文化旅游项目公司股权和酒店资产权益，截至2017年底尚未完成股权交割等。

从去年年报来看，万达商管财务方面不容乐观。据了解，截至2017年12月31日，万达商业管理集团股份有限公司资产总额为6891.05亿元，负债总额为4462.53亿元。2017年，公司实现营业收入1355.67亿元，增长4.40%；实现净利润200亿元，下降34.04%；经营活动产生的现金流量净额为255.84亿元，下降32.63%。

万达青睐对赌协议

万达商业成立于2002年9月，2009年12月整体变更为股份有限公司，2014年12月万达商业在香港联交所上市，2016年9月万达商业从港交所退市。2015年9月万达商业申请在A股上市，目前排队上市时间已经将近3年。

从港股退市时，万达集团董事长王健林签订了一份对赌协议。对赌协议显示，在2018年8月31日或退市两周年(以孰晚为准)，万达商管如未如期在A股上市，万达集团承诺以每年12%的单利向境外投资人回购全部股权，以每年10%的单利向境内投资人回购全部股权，本息合计超过300亿人民币。按照目前万达商管回A排队的进度，有些人认为，在对赌协议的期限之前完成A股上市，对万达商管来说可能“有点悬”。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对中国资本观察记者表示，单纯从现在万达的动作看，比较静悄悄，所以实际上万达类似上市还是有难度。但万达近期的企业经营还是不错，包括收缩海外投资等，所以在下半年还是有机会登录A股市场的。在这过程中，要更加关注中国资本市场的各类政策变动等。

除了上述回A对赌协议以外，2018年万达又签署了另外两份对赌协议。2018年初，腾讯、苏宁、京东、融创拟投资约340亿元收购万达商业约14%股份，引入新战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，1至2年内消化房地产业务，万达商管今后不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业，各方将推动万达商管集团尽快上市。同时签署了新的对赌协议，规则是万达商管要在2023年10月31日前完成上市。

2018年6月，万达电影公告称，拟向万达投资等21名交易对方支付现金及发行股份购买其持有的万达影视96.8262%的股权，标的资产的交易价格为116.2亿元。条件是万达投资承诺万达影视在2018年度、2019年度、2020年度应分别实现净利润8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元。此次交易后王健林持有上市公司的股权比例变化为41.75%。

这两份对赌协议也透露着王健林的野心，究竟最后万达商管能否在资本角逐中突出重围，转型成功并进一步扩大商业版图，市场各方都拭目以待。（记者|陆清野）