基岩资本更新招股书 业绩同比大幅增长近两倍

　　8月30日美国证券交易委员会（SEC）官网显示，基岩资本更新了IPO申请材料，披露了截至2019年一季度的业绩。招股书显示，基岩资本2018年4月1日至2019年3月31日期间，净利润同比大幅增长近两倍，营业收入同比增长近130%。此外，基岩资本将募资金额提升至3000万美元，并计划登陆纽交所。

　　全球资本调整背景下，净利润逆势增长

　　基岩资本曾于去年6月5日首次向SEC递交了招股说明书，在此后一年多时间里，国际形势与市场环境都发生了较大变化，美国政府与IPO审批注册一度停摆，对期间赴美上市的中国企业造成了不小的影响。

　　据基岩资本相关负责人介绍，作为国内首家赴美上市的私募机构，SEC对公司的考量更为全面，也更为严格。与此同时，公司经过一年多的发展，业绩持续大幅增长，“此次招股书的更新主要是为了展示公司在这一年中所取得的成绩。此外，我们认为，随着公司规模的扩张和业绩的提升，纽交所将更加适合基岩资本目前的体量，在最新一期招股书中，我们已经披露了公司申请纽交所上市的计划。”

　　据基岩资本招股书财务报表中的数据，公司成立之初，2015年8月3日至2016年3月31日期间，基岩资本总营收为7.32万美元，净亏损3万美元。2016年4月1日至2017年3月31日，基岩资本迎来业绩拐点，总营收提高到644.3万美元，净收入270.7万美元扭亏为盈。2017年4月1日至2018年3月31日，基岩资本总营收为1276.65万美元，同比增长98.15%，净利润288.6万美元，同比增长6.5%。

　　值得一提的是，在最新招股书当中，即2018年4月1日至2019年3月31日的数据当中，基岩资本总营收2895.46万美元，同比增长126.80%，净利润收入862.37万美元，同比大幅增长198.84%。可以预计的是，随着上市带来的品牌效应，加上当前基金到期结算后，基岩资本今年下半年的净利润大概率会有进一步的飞跃。

　　实际上，在任何一家公司的财报中，财务数据往往是业务在短期内的反馈，而数据变化背后的逻辑才是影响这个公司长期价值的核心。近一年多以来，全球资本市场进入调整期，根据IT桔子的数据，2019年上半年中国内地一级市场投融资项目数量下降45%，总交易金额下降49%，私募股权基金普遍营收都出现了下滑，基岩资本成立以来业务持续稳定增长，在某种程度上可以说明公司的业务具备一定的抗周期能力。

　　收入结构进一步调整，受益于头部效应凸显

　　从基岩资本的财务报表中，不难发现，自2017年起，公司的业务结构发生了很大的调整。原本贡献了大部分收入的FA（风险投资财务顾问）业务占比在逐渐下降，2018年是其业务结构调整的拐点，该项收入从2017年的53.39%下降到5.6%，而管理费成为基岩资本主要收入来源之一，占比由7.35%增至2018年的35%。在最新招股书当中，2019年已经没有FA收入，管理费占比为30.85%。

　　对于财报中收入结构的调整，基岩资本总裁黄明麒此前在接受媒体采访时表示，这是企业发展的一个必然的规律。公司前期在品牌和规模上都没有达到一个量级，更多的是去跟机构合作，做一些撮合性业务、扮演投资顾问的角色，所以更多的业绩体现在FA上。但随着公司规模起来了，公司自己也有发私募基金产品，收入就会体现在基金管理费上面。

　　实际上，管理费收入占比的提高也是基岩资本收入稳定增长的原因之一，换句话说，不管外部环境如何，都有管理费旱涝保收，如果要说受到环境的影响，无非就是募资上的问题。从过去一年的情况来看，与市场整体情况相比，基岩资本在募资方面相对乐观，招股书显示，2018年4月1日至2019年3月31日期间，基岩资本的新增管理规模从4.75亿美元提升至6.77亿美元，管理总规模为7.48亿美元，2019年3月31日后，随着新产品的募集该数字又有所提升。

　　对于未来盈利的逻辑，基岩资本总裁黄明麒表示，“当前，一级市场的九一效应变得愈发明显，90%的资金正在向头部1%的机构集中。对于像基岩资本这样体量的私募机构来说，一级市场当下的低迷反而为将来的增长提供了最佳条件。基岩资本专注于投资在公开上市或寻求上市的中国新经济公司，也称就是所谓的中概股，2017年开始，中国互联网公司掀起一波赴美上市高潮，基岩资本在此期间投资了包括哔哩哔哩、趣头条、老虎证券在内的一众知名新经济企业，顺势完成了业绩的跃迁。”

　　当前，中国以人工智能、芯片、5G为代表的新兴经济市场和企业都在快速成长，期间带来的行业玩家出清和投资人理性化，将进一步推动整个一级市场产业链集中度的提高，专业金融机构的重要性也随之凸显。

　　此外，据黄明麒介绍，从2019年开始，基岩资本从美股市场延伸至A股二级市场，当前A股基金的收益尚没有在财务报表里体现出来，但将这是基岩资本下一步布局的重点所在，二级市场业务的多元化，和一、二级市场周期传导的错峰对冲，也加强了基岩资本业务的抗周期性。