瞄准小盘股科技股以及核心资产 外资掘金路径明晰

　　随着9月A股市场主要股指不断上行，外资买A股也掀起高潮。多家一线私募表示，国家外汇管理局10日宣布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，这将进一步引导更多外部长期资金流入A股，外资长期布局主线仍将集中在核心资产方面。

　　北向资金加速流入

　　数据显示，截至周三（9月11日）收盘，9月以来的短短8个交易日，陆股通北向资金累计净流入规模高达356.05亿元，已占到2019年至今流入总规模（1572.04亿元）的近1/4。

　　星石投资指出，近期北向资金加速流入，有国际三大指数扩容A股的影响，但更重要的是外资看好A股市场未来。一方面，中国已经成为全球第二大经济体，并且每年经济保持中高速增长。随着中国经济的发展，相关上市公司蕴藏着巨大成长空间，而这些成长空间对投资者来说无疑是一块巨大的蛋糕。而经济不断转型升级，以往部分外资担忧的影子银行、杠杆率以及地方隐形债务等问题正在得到解决，外资对中国经济发展的信心也在持续提升。

　　另一方面，就A股市场本身而言，当前机构全A整体估值仅为17.6倍，处于历史50%分位数以下，相对其他国家而言，A股的估值水平也不高，所以A股对于外资有较为明显的吸引力。而QFII、RQFII投资额度限制的取消，将使得未来外资参与A股市场更加便利，并将进一步提振外资对于A股市场的信心，加速外资流入。

　　上海宽桥金融首席投资官唐弢表示，8月以来，北上资金在A股市场上，共对578家公司的持股占流通股比增加了0.1%，其中更有48只个股增持幅度超过流通股的1%。一直以来，北向资金都是从基本面估值角度进行A股配置，近期这些资金再度大举北上，意味着外资认为A股在目前位置具有投资价值。事实上，A股估值以及最近公布的宏观经济数据也支持其乐观看法。

　　国际认可度提升

　　对于QFII和RQFII投资额度限制取消的新政，茂典资产认为，该项新政带来的直接影响就是进一步提升A股中的外资占比。QFII、RQFII投资额度限制取消，在额度要求上与现行沪深港通保持同步，从长期来看，将推动外资占比持续提升。随着外资占比的增加，长线投资者和机构投资者比例也将继续增大，这不仅有助于优化市场投资者结构，也更有助于市场稳健发展。

　　上海保银投资表示，取消额度限制，从短期来看更多是情绪上的利好，但从长期来看，则有助于减少外资进入A股障碍，对于引导更多长期资金流入A股具有积极意义。此前，全球三大主要指数编制机构已相继将中国A股纳入其国际股票指数，并大概率持续提高纳入权重，中国市场的国际地位未来会持续提升。随着我国金融市场的不断开放，机构投资者在我国资本市场的投资占比稳步提升，市场波动减小，也将更加有利于个股长期投资。

　　基岩资本副总裁岑赛铟表示，QFII、RQFII等制度自实施以来，已经多次进行额度调整，而此次全面取消QFII和RQFII投资额度限制，一是支持境外投资者参与境内资本市场，顺应MSCI等国际主流指数提高境内股票和债券市场权重；二是提升中国资本市场国际化程度，提升中国资本市场的国际认可度。

　　看好三大板块

　　对于北向资金和外资在个股布局和边际配置的变化，多家一线私募分析表示，小盘股、科技股、核心资产将成为相关增量资金持续增仓的三大投资板块。

　　唐弢分析，未来可以预期的外资流入潮至少体现在两方面：一是标普新兴市场全球基准指数将于9月23日纳入1099只A股，其中147只大盘股、251只中盘股、701只小盘股；二是富时罗素也将于9月23日将纳A权重从5%提高到15%，本次新纳入87只A股，其中大盘股14只、中盘股15只、小盘股50只、微盘股8只。由此看来，未来小盘股将有比较大的资金流入，并可能带动较强的股价弹性，建议投资者适当在相关小盘股中提前布局。

　　星石投资表示，从个股配置边际变化来看，近期北向资金在持续关注消费和核心资产的同时，对于科技类成长股的关注度也显著提升。数据显示，从8月初至9月10日，北向资金配置市值增加最多的前十大个股中，半导体等科技行业所占的比重达到14.5%；而今年1至7月，这一比例仅为2.9%。从中长期来看，随着国内经济转型升级不断推进，科技类成长股将受到越来越多的关注。一方面，从市场环境来看，逆周期调节将贯穿全年，随着流动性改善和经济逐步企稳，市场风险偏好会有所提升，市场对于成长性的要求将慢慢超过确定性；另一方面，从未来经济发展方向来看，高质量发展是未来经济发展不变的方向。从国内政策来看，政策不仅着眼于中期稳增长，更注重制度变革，解决体制性问题，为优质成长型企业腾挪出更多的资源与空间。

　　此外，上海泰旸资产总经理刘天君认为，外资在A股市场的长期布局主线仍然集中在核心资产方面。近期北向资金虽然可能在科技股上有阶段性重点介入，但并不影响其对于大消费等核心资产板块的长期看好。整体而言，从研究未来增量外资的个股布局方面来看，消费、医药等板块优质公司仍将是外资投资重点。