知名私募机构对话:2018年风险已释放 2019年投资机会可期

来源:来源:国际金融报 2019-01-13 08:56:00

摘要
大资管时代来临,私募基金行业面临着新的机遇和挑战。1月12日,重阳投资、星石投资、少薮派等多家知名私募机构在东方财富(300059)旗下私募资讯及交易服务平台――优优私募发布会上,分享了其对2019年资本市场的前景展望和投资策略。对股市未来并不悲观“2018年是不寻常的一年,市场出现大级别调整,我们

  大资管时代来临,私募基金行业面临着新的机遇和挑战。

  1月12日,重阳投资、星石投资、少薮派等多家知名私募机构在东方财富300059)旗下私募资讯及交易服务平台――优优私募发布会上,分享了其对2019年资本市场的前景展望和投资策略。

  对股市未来并不悲观

  “2018年是不寻常的一年,市场出现大级别调整,我们总结下来有三个大级别影响因素:中美贸易博弈、国内紧信用和美联储加息。”重阳投资总裁王庆表示,2019年这三个方面都在发生方向性变化,因而就目前而言,对于股市未来前景并不悲观。

  第一,在中美贸易博弈方面,G20峰会似乎标志着最坏的结果可能不会出现,前瞻性看,中美之间达成一定程度上妥协的可能性大大增加。第二,在紧信用政策方面,考虑到G20峰会、中央经济工作会议,以及之前一系列的会议,现在可以有信心判断“紧信用”作为政策已经结束了,或者说发生了方向性变化。第三,在国际环境方面,美联储加息对新兴经济体(包括A股、港股在内)都有影响。但是一个月前,这种普遍认知发生了戏剧性变化,美联储2019年可能不加息了,至少加息频度和级别是低于之前预期的。

  上海少薮派投资总经理周良也表示,对2019年市场相对比较乐观,“市场长期低迷之后,容易发生一个误差,即容易陷入过度悲观。而当市场预期从过度悲观中恢复,就会带来市场上涨。所以目前这个点上,其实市场潜在下跌风险很小,潜在盈利空间远远大于潜在价值空间,性价比很高”。

  看好消费地产板块

  对于2019年的投资机会,上海宽远资产副总经理梁力表示,可从消费、地产等行业中,自下而上地挖掘投资机会。

  在消费行业方面,梁力认为,好的公司在市场下跌时可以实现“弯道超车”。“很多企业的盈利储备或者是护城河足够深,或者某些终端品种不是那么高的商务需求品种,更多是受到消费需求增长影响。如果这些企业在需求下滑、整个行业面临比较大压力的情况下,本身发展过程中是相对稳妥的发展策略,库存相对低,那么完全可以在这一波市场需求下跌过程中抓住机会,可以实现弯道超车,自下而上看到一些机会。”梁力表示。

  而在地产行业,梁力认为,很多人对房地产市场持长期悲观看法,但实际上,这种看法可能有比较大的误判。中国城镇化还没有结束,还在往上走。从国外数据看,这个行业有足够大的空间,行业龙头份额提升很快。

  在严峻的市场背景下,私募机构如何抵御“寒冬”,做到长期发展?北京星石投资副总经理易爱言梳理了四点原则:“第一是做减法。我们到现在为止,所有的产品只有一个策略,就是股票多投,这样可以把所有的资源投入到这个策略上面。第二,坚持长期。随着客户成熟度提高,还有机构投资者的加入,近几年客户对风险的承受能力比原来(至少是比12年前)有所改善。在这个过程中,我们希望做到能够给客户提供持续的好业绩。第三,在投资上面做压倒性投入。主要是投研团队上面的投入,人数比例是50%,未来基金经理人数会增加。第四是坚持合规风控底线。”

  未来利好消息较多

  去年股市冷债市热,那么,今年债券市场投资机会如何?上海合晟资产总经理冯建桥认为,未来利率呈长期下降趋势,这意味着债券市场未来是长牛走势,再加上居民财富资产配置一定会提升,因此长期看好债券市场。

  尽管2018年债券市场“爆雷”风波不断,但冯建桥认为,“爆雷”并不是坏事。2019年的债券市场相对来说不错,不会大幅度下行,但是上行空间也不会很大。2019年还有企业在经营上面处于高杠杆,投资机会比过去刚性兑付市场多很多。

  此外,可转债市场机会也值得关注。招商银行资产管理部副总经理魏青表示:“2019年债市预计震荡加剧,但基本面下行和流动性宽松给予转债较强的债底保护,下行空间较小。且股市震荡磨底,下跌空间有限,波动率提升,期权价值提高,可在控制回撤的前提下,博取股市反弹。转债市场在股市熊市中通常先于正股企稳,股市转牛后也保持充足的弹性。在当前市场环境下,配置价值较高。”

  对于A股未来走势,魏青预测:“2019年市场整体仍将宽幅震荡,上市公司盈利增速的下滑和外部冲击会持续压制估值和情绪,但前期经过大幅调整以后,市场的估值安全性已经显著提高,政策面、流动性也呈现边际改善。在宽幅震荡的大环境下,市场结构性机会涌现,龙头企业特别是龙头民企或存在超额收益机会,高股息策略的配置价值也凸显,优秀的委外管理人也存在获得超额收益的机会。”

  此外,海外资金的流入可能成为一个超预期变量。近期,北上资金出现集体买入A股的行为,其背后逻辑是A股相对性价比的提高和全球流动性收紧的放缓。如果2019年美股波动持续加大,或者美联储加息节奏放缓,可能带来A股市场的超预期上涨。

  (国际金融报记者何思)

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