中证金牛研究部鹿宝：私募证券投资基金具有明显策略优势

　　□中证金牛研究部鹿宝

　　私募FOF分为私募证券FOF和私募股权FOF，分别投向证券类基金和股权类基金，并未实现跨越一级市场与二级市场的资产配置。随着第四类私募基金管理人——资产配置类管理人的出现，则可实现跨大类资产的组合配置，有望推动传统FOF领域变革，迎来真正大类资产配置时代。

　　作为可配置子标的资产，私募证券投资基金具有明显的策略特征优势。本文通过对比私募证券投资基金与大类资产之间的低相关性以及其单资产细分策略的二次分散风险作用，分析其在大类资产配置中的不可替代性价值。在资管业务回归主动管理本源的趋势背景下，私募证券基金应发挥绝对收益目标的优势，稳抓细分专业性策略赛道，把握资产配置时代发展机遇。

　　第四类私募管理人诞生

　　迎大类资产配置时代

　　资产配置类管理人诞生，推动传统FOF变革。

　　在完成私募专业化经营分类后，私募登记主要分为三类：一是私募证券投资基金管理人；二是私募股权、创业投资基金管理人；三是其他私募投资基金管理人。2018年8月29日，中国证券投资基金业协会发布“私募基金登记备案相关问题解答(十五)”指出，自2018年9月10日起，拟申请私募资产配置类基金管理人的机构，可提交申请材料。新增的资产配置类管理人被业内称为第四类私募管理人。

　　2019年初，协会公布首批3家私募资产配置类管理人，分别是中国银河（601881）投资管理有限公司、浙江玉皇山南投资管理有限公司、珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司。最近，深圳乐瑞全球管理有限公司于9月5日完成备案登记，成为第四家。私募资产配置类基金管理人的诞生，意味着私募资产配置管理人时代的到来，传统私募FOF领域将迎来重大变革。

　　首发产品备案，标志跨大类资产配置来临。

　　截至2019年7月26日，首批三家私募资产配置类管理人均已完成了其首发的私募资产配置基金产品，主要以FOF母基金的方式投资，构建跨大类资产类型的投资组合。协会官网数据显示，3只首批私募资产配置类基金规模均在1-5亿元区间。珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司也于2019年8月26日新发备案旗下第2只私募资产配置型基金产品。

　　私募资产配置基金主要采取基金中基金(FOF)的投资方式，80%以上的已投基金资产投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品；初始募集资产规模不低于5000万元人民币；投资于单一资产管理产品或标的的比例不得超过该基金资产规模的20%等。私募资产配置基金跨越多种底层资产，真正实现资产配置，将为投资者带来更好的投资体验，也将为私募行业带来新的增长点。

责任编辑：wyj