中原特钢变身中粮资本 曲线上市存隐忧上半年资产减值计提3.87亿

出品：每日财报

作者：沐言

10月7日晚间，中原特钢（002423.SZ）发布公告称，公司证券简称自2019年10月8日起变更为中粮资本，公司股票代码则保持不变。

这意味着长达两年的中原特钢重大重组事件圆满落下帷幕，中粮资本也成功实现了成功上市。目前，中粮资本投资有限公司已成为公司全资子公司，其下属的信托、保险、期货、银行等金融业务亦已成为公司的主营业务，而公司原有的金属材料的机械加工与产品制造等业务已被剥离。

这成为钢铁换金融的又一成功典型案例。根据《每日财报》的统计，此前A股市场共发生四起“钢铁换金融”的案例，但仅有五矿集团金融业务借道ST金瑞（现更名五矿资本）成功上市。

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成功曲线上市 资本市场不买账

中原特钢系经国务院国资委、国防科工委、南方工业集团批准，由成立于2004年12月29日的河南中原特殊钢集团有限责任公司整体变更设立；设立时控股股东为中国南方工业集团公司，现为中国兵器装备集团有限公司，实际控制人为国务院国资委；2010年6月3日在深圳证券交易所上市。

由于钢铁产能过剩，很多钢铁行业亏损，中原特钢也不例外。2017年，中原特钢好不容易由政府补贴来的盈利再次转为巨亏2.57亿元，2018年再次亏损8809万。经营不善的中原特钢被选为资产重组对象也顺理成章。

这场资产重组，始于2017年10月底停牌。外界虽对其停牌理由进行猜测，但直到2018年1月下旬才披露，公司控股股东正筹划将所持全部股权无偿转让给中粮集团，持有67.42%的股权。

此次划转，公司实际控制人未发生变化，仍为国务院国资委。这场股权划拨的目的也最终指向中粮集团重组上市。

去年5月，中原特钢发布了《重大资产置换并发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，称要将旗下金融资产置换上市；去年12月3日，证监会通过了重组方案；今年3月份，以董事长孙彦敏为代表的中粮资本管理层全面接管中原特钢；9月30日，股东大会同意上市公司名称进行更改。10月6日，公司证券简称则正式更换，中航资本成为上市公司。

在过去1年半的时间里，这场重组大戏广受关注。但遗憾的是资本市场的热情并没有维持多久。

去年5月重组方案推出时，公司股价14.39元，此后一路下探至6.81元，今年3月初虽有反弹，但截至9月30日收盘价再次回落至8.98元。

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业务成色如何？

根据公开资料，中粮集团旗下的中粮资本以金融业务为主业，包括中粮资本投资及其9家子公司中粮期货、中粮祈德丰（北京）商贸、上海祈德投资司、中粮祈德丰投资、中粮期货、中英人寿、中粮信托、中粮农业产业基金、中粮资本（香港）有限公司等资产。

中粮资本此前实施混合所有制改革，引入了弘毅弘量、北京首农、温氏投资等七家新股东，它们目前持有公司35.49%的股权。中粮集团仍为中粮资本第一大股东，持有64.51%的股权。

根据此次资产重组方案，中原特钢的全部资产及负债将整体置出，由中粮集团承接。这部分资产作价约16亿元，作为交换，中粮集团将中粮资本的等值资产置入。完成该置换后，中粮资本的剩余资产将由中原特钢发行股份购买，按照2017年9月份的数据，该部分资产作价约195亿元。也就是说中粮资本总作价211亿元，当时的增值额为66.77亿元，增值率为46.02%。

那中粮资本本身的经营情况如何呢？

根据《每日财报》的查阅，截至2017年12月31日，中粮资本资产总额为562.4亿元，负债总额为356.05亿元。2015年至2017年，中粮资本实现营业收入分别为47.1亿元、66.48亿元、80.72亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为6.62亿元、8.6亿元、10.94亿元。

中粮资本由于2018年数据没有披露，只有今年上半年的数据。《每日财报》注意到，2019上半年实现营业总收入57.3亿,同比增长17.9%;实现归母净利润5.5亿,同比下降5.5%;每股收益为0.24元。

其中持有半数股权的中英人寿上半年净利润4.39亿，同期2.69亿；持股65%的中粮期货上半年净利润1.17亿元，同期0.91亿元；持有76.01%的中粮信托上半年净利润2.75亿元，同期1.21亿元。总体看起来不错。

不过我们也注意到，今年上半年，中粮资本计提了3.87亿元的资产减值，其中信托踩雷比较多，需要注意防范经营风险。