磐耀资产董事长辜若飞：四季度行情先抑后扬 战略布局牛市初期蓄势阶段

　　磐耀资产董事长辜若飞

　　2019年前三季度A股走势虽一波三折，但三大指数悉数大涨，整体赚钱效应良好。涨幅上来看，中小创强于上证。前三季度的大涨离不开政策利好、增量资金、估值低位等因素的影响。基于此，我们认为四季度整体行情先抑后扬，整体下降和上升空间都不大，依然保持震荡格局。

　　对于四季度行业配置，看好科技、军工、医药、汽车股回调之后的配资机会。

　　科技：科技行业政策频出，设备国产化进程大幅提速，伴随着国家集成电路产业大基金二期的落地，龙头公司有望加速成长。半导体材料作为IC上游关键，自主可控重要性凸显，预计半导体产业加速向国内转移。当市场对科技类公司的热情退却之后，可能会带来一个比较好的中长期机会。

　　医药：近期全国带量采购对传统仿制药形成较大打击，仿制药丧失了定价权，短期需对该块为主体的企业进行规避。仿制药价格崩盘下，成本控制显得尤为重要，原料药战略地位凸显，尤其是药用辅料的国产替代进口尚未得到市场重视，关注相关产业带来的机会。行业的出路在于创新，关注创新药及创新服务相关个股。一些非药、非医保领域的子行业也同样值得关注，但目前一般估值都已偏高，回调之后可能有比较好的机会。

　　汽车：汽车整体业绩虽然继续下滑；但乘用车、商用车等已经底部企稳回升。从汽车自身周期来看，行业库存周期已经处于历史底部，7月开始终端价格持续回暖，基本回到国五促销前的价格水平，同时叠加批发销量复苏，行业拐点逐步确立，未来利润表将继续改善，汽车及龙头零部件公司值得重点关注。

　　军工：从中报业绩来看，军工板块盈利能力显著提升，毛利率和净利率创出新高。军费增速加快、军改影响减弱、军工五年周期性因素仍是行业的景气度不断提升的三大基石。军工有望从之前的主题投资逐步转变成基本面驱动的投资。短期受益于中报业绩及阅兵事件，板块涨幅较大有一定回调压力，但中长期来看仍然处于估值底部。关注行业整机龙头企业以及有资产证券化预期的高成长企业。