四季度经济增长不悲观

10月12日，在“2019年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”北京专场活动上，华夏基金管理有限公司总经理助理，董事总经理孙彬表示，展望四季度其对经济不悲观。不过其认为流动大幅宽松的可能性低，在此基础上，估值很难整体性提升。股市呈现结构性机会，盈利改善和获得政策支持的行业领域值得关注。

关注三季报超预期企业

孙彬判断，四季度货币政策难以呈现大幅宽松。而正因为货币政策难以呈现大幅宽松，股市估值很难显著提升。不过由于信用或许会获得边际改善，因此股市存在一定的结构性机会。

四季度股市的机会在哪些方面？孙彬认为，首先三季报超预期的企业存在机会。“经济增速下行，资金面对股票价格影响显著。相对而言，基本面在这个阶段对股票价格的影响较弱。”这个阶段什么样的股票估值能扩张？他认为是确定性高的股票，这个市场倾向于给出确定性溢价。而确定性来自两方面：首先，来自于企业盈利，如果企业盈利确定，业绩高增长，它的估值一定增长。其次，政策支持也是这个阶段确定性的重要表现。

孙彬表示对我国经济长期持乐观态度。他认为我国经济正在走向高质量发展的路上。首先，在全球加杠杆的过程当中使金融市场和实体经济的距离越来越远。长期来看，人民币汇率并无贬值压力，相反人民币长期具升值空间。第二，政府在推动经济的转型，经济增长从重速度转到重质量，同时债务融资正向权益融资转变。政府减税降费，降低企业和老百姓负担；金融去杠杆，金融企业要把利润让给实体经济。政策组合拳下，投资者有理由对资产价格保持信心。

全球市场风险不容忽视

在现阶段，孙彬认为，全球市场存在的风险因素必须引起重视。

“第一，当全球经济增长从增量经济变成存量经济过程当中，逆全球化趋势难以遏制。逆全球化发展到一定程度将形成大显著的经济风险。第二，海外市场十年的货币政策刺激趋向失效。除了中国，其他市场货政策边际效应越来越低，趋向失效，在失效过程中如果没有财政性政策，没有政府之间有效合作的话，全球经济面临巨大风险。”孙彬表示。

对于需要进行全球配置的机构和个人来说，孙彬认为，必须将全球市场的风险因素纳入考虑，避免极端事件对投资组合造成重创。