累计创收95亿!陕国投信托业绩漂亮但风控仍存隐患

　　来源：长 江 商 报、每 日 经 济 新 闻

　　A股首家上市的信托公司陕国投A向市场抛出了利好。

　　陕国投的利好是经营业绩较为漂亮。根据公司预告，今年前9个月，公司净利润（归属于上市公司股东的净利润）为4.59亿元，同比增长94.32%。其中，三季度预计为1.11亿元，同比增长245.67%。

　　近两年，陕国投的经营业绩下滑，去年净利润为3.19亿元，相较2016年几乎少了2亿元。

　　2019年以来，陕国投净利润持续大幅增长。上半年，其净利润为3.48亿元，同比增长七成，已经超过2018年全年的净利润。

　　陕国投主营业务为金融信托业务，主要有自身资金投资的固有业务以及发行信托产品即代客理财业务。今年以来，公司经营业绩大幅增长，主要得益于固有业务大幅增长。

　　从公司半年报披露的信息看，得益于今年以来二级市场转暖，陕国投的投资业务成绩不菲。仅以股票投资为例，上半年就获得过亿元收益。同时，公司以自有资金投资的资管计划、信托产品等，也获得近亿元收益。

　　陕国投成立于1984年，至今已有35年历史，其上市至今也有25年。上市以来，虽然经营业绩不乏波动，但总体上还算平稳。截至去年底，公司管理的信托规模超过3000亿元。

　　陕国投回报投资者及客户也算不错。近11年来，公司持续派发现金红利，合计接近4亿元。公司累计为信托客户创造的理财收益为94.57亿元。

　　三季度净利增逾两倍

　　10月9日晚间，A股上市信托公司陕国投A披露2019年前三季度业绩预告，该公司2019年1-9月盈利4.59亿元，比上年同期增长94.32%。

　　就单季度而言，陕国投A在2019年第三季度实现盈利1.11亿元，比上年同期增长245.67%，2018年第三季度陕国投A盈利为3218.69万元。

　　陕国投A表示，公司本期业绩增长的主要原因有三个方面，一是公司不断优化业务结构，加大自有资金运作力度，相关收入同比增加；二是公司抓住资本市场回暖的时机积极运作，证券投资相关收益同比大幅增加；三是积极应对市场和政策环境等变化，回归本源谋求信托主业转型，着力服务实体经济，力促信托业务稳健发展。

　　陕国投半年报显示，2019年上半年，其实现营业收入8.32亿元，同比增长63.42%，对应的净利润为3.48亿元，同比增长70.45%。

　　对比发现，三季度，公司实现的净利润为1.11亿，2018年同期为3218.69万元，同比增幅高达245.67%。

　　记者注意到，陕国投A还同时公告了计提金融资产减值准备的情况。出于财务稳健性考虑，陕国投A拟对2019年三季度末持有的金融资产计提减值准备。该公司2019年二季度计提金融资产信用减值损失3084.11万元，三季度计提金融资产信用减值损失2.33亿元，合计计提2.64亿元，其中包括：其他应收款坏账准备2.53亿元，贷款损失准备及应收利息减值准备721.14万元，债权投资减值准备455.04万元。

　　具体来看，其他应收款单项测试计提减值主要有：以前年度受让的南方林业信托贷款项目计提减值准备3209.94万元、赫美集团信托贷款项目阶段性垫款计提减值准备7905.14万元、神州长城信托贷款项目阶段性垫款计提减值准备8345.03万元等。

　　陕国投A称，按照预期信用损失测算，公司对持有的金融资产计提减值准备2.64亿元，扣除企业所得税影响后，将减少公司2019年前三季度净利润1.98亿元。

　　本报记者发现，陕国投的净利润大幅增长，主要得益于证券投资收益。

　　今年2月初，A股市场回暖，大部分公司股价大幅上行。陕国投从中获益明显。今年一季度，其实现的净利润为2.42亿元，同比大增97.75%。二季度，市场调整，陕国投的经营业绩增速也出现回落，净利润环比减少1.36亿元，降幅为56.19%。

　　尽管如此，上半年，公司借助二级市场回暖产生的投资收益依旧不菲。

　　半年报显示，截至今年6月底，公司持有10家A股公司股票，如国信证券、风华高科、中兴通讯等。上半年，持股这10家公司股票，加上其他证券投资，给陕国投带来的投资收益合计为1.55亿元。其中，仅因中兴通讯股价上涨就为其带来715万元投资收益。

　　除了证券投资，陕国投还使用自有资金进行了投资。截至今年6月底，公司金融产品达26笔，总金额为54.99亿元。这些投资，除了资管计划、基金、信托产品外，还有金融企业股权。上半年，这些投资已产生0.91亿元收益。

　　作为中国首家信托上市公司，2007年以前，其净利润基本上属于微利状态。2007年开始增至数千万元，但直到2011年起，才突破亿元关口，并一路上升至2016年的5.15亿元。

　　2017年、2018年，公司净利润连续两年下降，至2018年下滑至3.19亿元。

　　2018年年报显示，当年，受二级市场调整影响，公司证券投资收益不佳，其中，仅持股中广核技就亏损1.67亿元。

　　综上所述，陕国投的经营业绩受二级市场走势影响较大。

　　风控存缺陷

　　陕国投自有资金进行投资的固有业务受二级市场影响，而其代客理财的信托业务接连踩雷，对其风控形成挑战。

　　今年10月9日，在发布三季报业绩预告之时，陕国投还发布了资产减值公告。公告显示，今年二、三季度，公司分别计提金融资产信用减值损失3084.11万元、2.34亿元，合计为2.65亿元。其中包括，其他应收款坏账准备2.53亿元，贷款损失准备及应收利息减值准备721.14元，债权投资减值准备455.04万元。

　　计提的2.65亿元减值准备主要发生在其他应收账款，该项其他应收账款来自于三款信托产品，分别为南方林业信托贷款、赫美集团信托贷款、神州长城信托贷款。

　　公开资料显示，2012年6月29日，陕国投A发起设立了“陕国投·福建泰宁南方林业信托贷款集合资金信托计划”，信托资金规模2亿元，贷款利率为年利率15%，其中1亿元用于南方林业并购三家林业公司股权，另外1亿元用于补充南方林业流动资金。两年后，信托计划到期，南方林业破产无力偿还。2017年5月，通过司法途径，目前，公司收回6002.50万元。

　　2017年7月，陕国投为赫美集团发行信托计划产品，募资1.5亿元。当年12月，陕国投与神州长城签订债务合同，陕国投发放贷款1.16亿元。这两笔贷款均发生逾期，至今仍未全部收回。

　　不止上述信托计划踩雷，陕国投还踩雷因河南省裕丰复合肥有限公司（简称裕丰公司）。2012年，陕国投为裕丰公司发行了两期信托计划，即裕丰一期、裕丰二期，融资金额分别为0.70亿元、5亿元。据当时公开报道，2013年，融资方实控人资金链断裂，裕丰公司无法按时归还近6亿元信托贷款。无奈之下，陕国投出资垫付。

　　时隔6年，陕国投还在为此事追债。今年半年报披露，通过法院查封资产等途径，陕国投获取了一处土地使用权及四处房产，共计作价8997.5元，目前已过户至陕国投名下。

　　频频踩雷，一定程度上也说明陕国投的风控存在缺陷。

　　代客理财频频踩雷，固有业务不稳定，而且，证券投资等产生的收益，如果没有变现，只能属于预盈，且不能产生现金流。由此可见，陕国投的持续盈利能力面临挑战。

责任编辑：唐婧