相信成长的力量

证券时报记者 方丽

“20年前，我们无法想象华为成为今天的庞然大物；5年前，我们也不可能相信华为手机有可能超过苹果；但是，今天，这些都发生了。这就是成长的力量。”景顺长城创新成长混合拟任基金经理杨锐文表示，投资要伴随着真正的成长股一同成长，努力寻找企业竞争力的本源。

杨锐文认为，由5G引领的新一轮科技周期开启，这一过程中将会诞生一大批具有强大竞争力的行业龙头，成长股已经迎来了较好的投资时点。

寻找企业竞争力本源

谈及投资理念，杨锐文直言他跟普通成长型基金经理类似，即是在符合产业趋势行业中挑选高增长的个股。而他和同行不太一样的是，更愿意寻找真正有竞争力的好公司，并陪伴其一同成长。

什么是企业竞争力的本源？杨锐文表示，本源并非是简单ROE或者财务数据，大部分企业的竞争力本源是公司团队、企业文化、组织架构等多方面因素，而这些信息难以通过公开市场获取，难以量化。杨锐文通过各种方式去调研、去感受。为了验证公司核心信息，他曾经用网络爬虫爬公司产品订单、去装修公司蹲过点，甚至专门体验过“眼睛手术”。

杨锐文说，要透过现象去看到不同的东西。例如看管理层，他就非常看重中层管理人员而非创始人，因为中层管理人员能力体现了企业的执行力，也反映了一个企业的管理能力，背后更折射出企业文化，甚至可以看出公司组织构架能否进化。

“在这些基础上，我还看重两个要素，一是公司必须有好产品，二是公司发展路径必须是可跟踪、可验证的。”杨锐文还设定同属性的单一行业配置比例不超过20%，持股也相对分散，前十大重仓股合计控制在50%左右。

杨锐文表示，他关注的不是企业的“从0到1”阶段，而是“从1到10”阶段。“在‘从0到1’的阶段，企业的成长特征并不是非常清晰，大部分研究精力要花费在企业真假成长性的辨别上。而企业‘从1到10’的发展是个相对长的过程，这为标的筛选留出了充足时间。”

科技成长股迎来春天

杨锐文在研究员阶段曾挖掘出不少牛股，但近两年市场风口并不在成长股上，他直言自己是在“盐碱地”里种了三年“庄稼”，“我在想，可能有一天‘盐碱地’会变成沃土，我坚持走这条道路”。

杨锐文认为，随着新一轮科技创新周期开启，成长股将迎来春天。他说，在上一轮（2010年至2015年）科技周期中，先是2010年苹果手机掀起了一波智能终端的颠覆性创新。2012到2013年，伴随着智能手机的快速普及，投资机会从业绩大爆发的消费电子行业集中到后来的软件应用。到了2015年的“互联网+”，各行各业都要融入移动互联网，渗透率大幅提升。然而，在2015年的科技周期结束后，正好赶上了地产周期，市场也出现了一轮强烈的风格切换，科技成长股成为“重灾区”。

成长股沉寂几年，站在当下时点，杨锐文认为，5G将带来新一轮科技周期。5G会对应用端产生深远影响，将出现“万物互联”的模式，对家电、家具、汽车等各种行业带来全面颠覆性重构。同时，包括华为在内的大量中国的科技企业都会将供应链向国内转移，这将极大促进中国优势企业的自主可控，推进配套产业链的发展。

更重要的是，杨锐文表示，科创板的推出为新兴产业树立估值标杆，将解决一、二级市场近年估值倒挂的问题，推动社会资源向科技板块进行配置。

近几个月，科技股有所表现，不过，杨锐文认为，也许真正的龙头还没启动上涨周期，去伪存真是这个阶段的重点，长期来看科技成长股还是有效的投资方向。具体到板块方面，他表示，5G产业链、芯片设计、创新科技产品、医疗科技、新能源汽车、传媒、汽车电子和新材料行业都是他关注的方向。