工业品期货价格料先抑后扬

9月中旬以来，国内工业品期货整体延续下跌态势。数据显示，10月17日，工业品指数最低触及145.49点，创下1月3日以来新低。其中黑色产业链指数、化工品种指数更是分别创下2018年3月下旬、2017年6月下旬以来新低。

分析人士表示，近期，海运价格触顶回落以及钢材贸易商谨慎采购，使得原油及黑色系期货走势承压。展望四季度，成品油消费将转入淡季，终端需求疲软仍将对油价形成压制。此外，单纯的旺季需求恐难以支撑钢价走强，短期黑色系整体仍将偏弱运行，后市随着冬储投机需求抬头等支撑，价格则有望获得向上修复。

工业品指数持续下行

空头情绪弥漫近期国内工业品期货市场。文华财经数据显示，10月17日，工业品指数最低触及145.49点，创下1月3日以来新低，收报145.83点，本月以来累计下跌2.89%。其中，黑色产业链指数、化工品种指数更是分别创下2018年3月下旬以来新低113.79点、2017年6月下旬以来新低124.10点，10月以来累计下跌3.11%、4.15%。

具体品种方面，截至10月17日收盘，原油期货主力1911合约收报444元/桶，跌4.6%，领跌当日工业品；沪镍、铁矿石、不锈钢期货主力合约跌幅均超2%，跌幅分别为2.97%、2.23%、2.06%。

就原油期货而言，广发期货原油研究员李承昊表示，近期内外盘油价均存在一定程度的分化，背后除了离岸人民币汇率影响外，国际船运价格则是另一重要驱动因素。此前，由于船舶承租方开启价格战，使得国际海运价格飙升。不过，近期随着宏观扰动事件取得积极性进展，海运价格触顶回落，比如10月17日中东至亚洲的海运价格大幅回落，这也是导致内盘油价下行的重要原因。

对于黑色系走势，国信期货分析师蔡元祺分析表示，近期黑色系期货运行的核心在钢材市场表现，该品种1月合约在下游需求以及贸易商情绪的共振施压下，在盘面出现“五连阴”。从贸易商角度来看，考虑到今年的基本面情况，1月合约的心理价格要远低于去年3600元/吨左右的冬储成本价，目前华东现货价格尚在3700元/吨附近，若现货给不到一个足够便宜的冬储价，贸易商的投机需求就难见起色，甚至面临枯竭。

短期难言乐观

展望四季度，李承昊表示，影响油价走势的核心问题不会发生太大转移，宏观扰动事件、宏观经济、英国脱欧、中东局势、基本面表现仍将主导油价。由于当前市场交易重心仍向宏观经济预期方向倾斜，加上美欧炼厂检修导致加工需求疲弱，油价运行呈现震荡偏弱的特征。虽然检修过后将导致加工需求的恢复，但四季度成品油消费转入淡季，在冬季不出现极端气候的假设之上，终端消费疲软将对油价形成压制。不过，各国央行重回宽松政策，美联储10月后或开启降息叠加扩表操作，这对于原油价格或形成支撑。

“预计四季度油价将保持弱势震荡态势。”李承昊表示，重点需关注宏观扰动事件以及地缘局势演变的潜在风险因素。

至于黑色系走势，蔡元祺表示，市场对10月乃至四季度的价格研判多为前高后低，研判逻辑不外乎需求的季节性变化，但价格上行需要的理由显然要大于向下，单纯的旺季需求或不足以支撑钢价。四季度来看，黑色系价格运行节奏或扭转为先跌后涨，根据推演，后期价格下行驱动在炉料价格的领跌，在给出一定的利润空间后，紧接着钢材的成本走弱就会引发钢价下行，进而形成共振，最终价格见底；后期伴随修补基差和冬储投机需求的抬头，价格则有望重新获得向上修复。