信息技术行业指数发展空间广阔

曾经有一个指数，15年过去了还在原地徘徊，它就是标普500指数。从上世纪60年代中期开始，它就一直停滞不前，直到1978年。而从1979年开始，美国经济开始迎来积极变化，一同到来的是美国股票20年牛市。

美国股市从指数上看，似乎就是简单的从上世纪80年代开始反弹。实际上从上世纪70年代开始，美国经济就开始发生深刻的变化。经济和股市徘徊的背后，是美国旧经济下滑与新经济崛起之间的此消彼长。

现在提到美国经济最尖端的行业，大家首先想到的就是IT，美国的CPU、操作系统、互联网巨头等独步全球，也是美国股市的顶梁柱。恰恰是这些公司，在上世纪70年代刚刚起步：世界CPU巨头Intel在1971年上市，只是一个“小不点”，日本半导体企业如日中天，Intel仿佛随时会被海外对手碾碎；而微软上市之初市值只有6亿美元。

正是这些上世纪70年代的一个个小企业开启了美国新时代，成为美国上世纪80年代开启大牛市的主力。实际上，如果只看这些崛起的新兴行业的表现，美国股市的牛市在上世纪70年代就已经开始，只是这些公司股票上世纪70年代在整个股市中权重太小，股市被正在下跌的“旧经济”主导。

回过头来，如果我们看中国股市，上证指数看似用了10多年时间回到原点，其实股票市场的行业构成与当年的美国市场类似，已经发生巨大的变化。按照申万行业分类，分别看A股2007年12月31日的行业市值分布与2019年9月30日的行业市值分布，就会发现在这11年里，电子、医药生物、计算机等新兴产业占比大幅提高，钢铁、采掘、地产等行业快速下滑。

如果看这些行业指数在过去接近12年中的涨跌幅就能发现玄机。实际上，申万28个行业里过去12年有11个行业权重减少，所有这些权重减少行业的行业指数在过去12年收益率全部为负，平均下跌幅度接近40%，正是这些行业拖累了大盘指数。相对而言，权重增长的电子行业过去12年上涨超过70%，医药生物与计算机行业上涨均超过130%，新兴行业股票一直都在“长牛”之中。

中证信息技术指数所重点覆盖的电子和计算机行业，权重占比增长均在前五位中，是当前中国经济转型的主力行业。尤其是信息技术中的上游和中游新兴企业，如高端通信电子器件、半导体集成电路等，在政策支持与市场支持的共同作用下，正在迅速扩张。长期来看，全球产能转移和进口替代仍将是行业发展相当长时间内的主旋律。不论参照美国市场的先例还是中国市场的现状，都是当前股票市场做多的主力方向。

中证信息技术指数的估值一度处于历史极低位置。尽管近期指数上涨幅度非常大，但仍低于过去5年的平均水平，价格并不高。今年以来，机构逐步增加配置，外资针对国内市场研究的深入，投资也在逐步向信息技术行业扩散。机构成为信息技术龙头的重要支撑。在基本面和资金面的共同作用下，信息技术行业指数发展空间广阔。