德勤中国许思涛：联系汇率制度是香港经济的定海神针

近年来，中国境内与香港资本市场的互联互通持续深化。沪港通、深港通和债券通的陆续开通，使得香港成为连接国际资本市场与中国的桥梁。

去年12月，中国证监会与香港证监会签署《关于跨境受监管机构监管合作及交换信息谅解备忘录》，旨在加强跨境监管合作，推动两地资本市场稳定健康发展。此前公布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》也提到，要建立资金和产品互通机制，扩大香港与内地居民和机构进行跨境投资的空间。

日前，德勤中国首席经济学家许思涛在以“绿色·金融·安全”为主题的苏港金融发展论坛上表示，由于没有遗产税、资本自由流动等特点，香港的资本市场，尤其是股市的流动性优势很大。此外，完善的司法制度有助于减少不确定性、降低交易成本，而畅通的信息渠道则有助于提升市场的有效性，提升市场效率。

更重要的是，香港坚持联系汇率制度，“这是保持香港经济稳定发展的定海神针。”许思涛称。

香港的联系汇率制度美元兑港元汇率框定在7.75至7.85之间。目前，美元对港元在7.8421附近，已连续多日靠近7.85的弱方兑换保证，类似情况在2018年也有出现。香港金管局去年以来多次出手稳定汇率。联系汇率制度是否能经受冲击这一问题再次进入公众视野。

近日，香港财政司司长陈茂波强调，特区政府无意脱钩联系汇率制，联系汇率制实施至今行之有效、风险可控。香港金管局原总裁陈德霖也曾表示，金融稳定是香港繁荣稳定的基础，而联系汇率制度作为香港货币体系的基石，与银行体系的稳定以及金融基础设施的完备，将共同支持香港金融体系的稳定。

从香港的外汇储备上来看，截至2019年6月底，香港外汇基金规模达到4.14万亿港元。以美元口径计算，香港外汇基金持有各类现金约418亿美元，以及约3926亿美元价值的可自由兑换的证券。无论从流动性和现金储备来看，都可以应付投机资本对港元的短期冲击，并保障香港联系汇率制度的稳定。

许思涛认为，对于进入香港市场的企业而言，融资成本非常重要，港元与美元挂钩保证了相对较低的融资成本。但是稳定汇率、较低利率的代价是政府对财政支出的控制。

“这几年香港的财政都有盈余，这和前些年的赤字不同。如果有赤字，作为投资者就会担心，政府还不起钱怎么办？因此要求的风险溢价也会水涨船高。但近两年，每年的财政盈余占GDP的6%，如果没有这么多盈余，利率很可能会走高，也就可能出现目前全世界最担心的问题——通货紧缩。”许思涛表示。

参会人士普遍认为，香港资本市场将继续对内地企业融资发挥重要作用。纵观近30年来恒生指数成分股可以发现，在中国加入WTO之前，恒指成分股以地产大蓝筹以及公共事业公司为主，而随着改革开放的逐步深入，近年来恒生指数与大陆的经济同步发展，以腾讯为代表的新经济公司就是典型。而在债券市场方面，香港的优势同样明显。香港的中资离岸债券发行量远远超出其他国际金融中心，债券平均期限高于中国内地。此外，香港在人民币国际化和促进中国在岸资本市场开放方面更具有不可替代的作用。