宜人贷业绩下滑，贷款逾期率增加, 重组效果甚微

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　　作者|王 诚

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　　作为业内首家赴美上市P2P平台，宜人贷长期霸占各三方评级榜单首位，一度被奉为行业一哥。然而，随着Q2财报的发布， “一哥” 并没有交出一份漂亮的成绩单。

　　据企查查资料显示，宜人贷是宜信公司于2012年推出的一个金融科技平台，为城市白领人群提供信用借款咨询服务，通过“宜人财富”在线平台为投资者提供理财咨询服务。2015年12月18日，宜人贷在美国纽约证券交易所成功上市，成为中国金融科技第一股。法人代表唐宁，注册资本为100000万元，最大股东唐宁个人持股93.00%。

　　宜人贷与宜信部分业务重组完成 全新升级为宜人金科

　　7月11日消息，宜人贷董事会主席、CEO唐宁宣布，宜人贷成功完成与宜信部分业务的重组，同时，宜人贷将进行全新品牌升级，新品牌名为“宜人金科”，以更好地凸显其金融科技属性，及致力于科技助力金融、实现美好生活的愿景。

　　唐宁介绍，宜人贷从宜信注入的业务已顺利融入宜人贷的日常运营，并为整体业务战略转型奠定基础，唐宁将担任整合后的宜人贷CEO。宜人贷同时任命两大核心业务板块新管理层，由王威担任宜信普惠CEO，由尚筱担任宜人财富CEO。他们拥有丰富的行业经验，任职宜信高管多年，洞悉市场，深谙消费者需求。

　　唐宁表示，宜信的普惠金融业务将成为国内最大的信贷科技平台，涵盖全方位全渠道的产品和服务，而宜人财富将为大众富裕阶层提供基于资产配置理念的数字财富管理解决方案。

　　今年5月，宜人贷与人保金服旗下的汽车金融B2B2C服务商——中之保金融科技共同成立了合资公司。7月，宜人贷与道口贷达成了收购意向。此外，宜人贷积极开拓合作的金融机构，丰富机构资金来源，确保资金来源更加多样均衡。截至2019年7月，宜人贷从合作的股份制商业银行和城市商业银行获得总计130亿元人民币的资金授信支持。

　　贷款产品准入门槛较高，服务费率可观但略有下调

　　一季度宜人贷平台贷款成交量119.6亿，营收15.93亿；同期的拍拍贷成交123.5亿，营收9.17亿。为何几乎相同的成交量，营收差异却如此之大？在选定借款人信用资质、合同本金、期限下，根据宜人贷官网提供的贷款计算器可推断服务费影响因素。

　　宜人贷的贷款产品目标客群定位为都市白领，需凭工资流水、信用卡、寿险保单或者公积金申请，相比拍拍贷贷款产品的准入门槛更高、期限更长。宜人贷一季度客均借款6.9万，超过半数的贷款期限为36期。

　　在理解了宜人贷的创收逻辑，宏观感知其创收水平及产品特点后，我们再来看下建立在此基础之上的各季度业绩表现。如下图，一季度在实现了15.9亿营收，同比增长56%的大好创收形势下，为何毛利率反而由38%降到了21%？经营活动产生的现金流为何突然为负？

　　管理层对利润下降归因于战略层面的产品结构调整影响以及向借款人收取费率的下调。出于保持关联方的独立性以及纯线上渠道经营的战略要求，宜人贷正在逐步消除线下推荐渠道，计划在今年底实现全线上获客经营。

　　从披露数据显示，线上成交占比已从去年同期的50%上升为58%。考虑到线上产品额度更小、期限更短、获客费用率可能更高，预计随着这一调整的推进，如果线上客户量没有较大增长，二季度贷款成交量或将收缩。

　　净利环比降近六成 贷款逾期率攀升现金流承压

　　据发现，宜人贷今年上半年由于经营活动现金流净流出9.9亿元，现金流整体出现净减少。为了增加现金流，宜人贷二季度大幅削减了投资：至二季度末持有到期投资和可供出售投资分别较一季度末下降97%和67.37%，呈现断崖式下跌。除了经营现金流大幅净流出带来的压力，相关数据变脸恐怕还与宜人贷与宜信控股交易修改对价后，大幅提高现金占比以至于现金对价增加20亿元有关。而今年年初，宜人贷现金、现金等价物及限制现金合计仅为30.34亿元。

　　该公司二季度财报显示，该季度净利为1.54亿元人民币，同比下降20.28%，环比下降58.16%。今年上半年，该公司净利为5.24亿元，同比下降28.24%。

　　第二季度，宜人贷净收入总额为22.17亿元，同比降25.80%，环比增11.93%。今年上半年，该公司净收入总额为41.97亿元，同比降37.84%，总运营成本和费用为37.97亿元，同比降37.57%。

　　上述数据显示，其二季度净利同比下降趋势与净收入一致，不过，季环比趋势迥异，在净收入环比增长的同时，净利却大幅下滑。这一方面由于第二季度该公司总运营成本和费用为20.48亿元，环比增17.09%，高于净收入总额环比增速。其中，合同资产和应收款拨备第二季度为5亿元，同比和环比分别暴增81.16%和161.78%。宜人贷称该项增加主要归因于未来可收回估计数的变化。这反映二季度宜人贷资产质量面临较大压力。

　　二季度末，宜人贷逾期60—89天的贷款逾期率为1.94%，高于一季度末的1.74%。宜人贷称，主要由于贷款量增长放缓和贷款信用表现不稳定。

　　今年上半年末，该公司现金、现金等价物及限制现金合计为28.23亿元，上半年这三项合计净减少2.12亿元。其中，经营活动现金流净额为-9.9亿元，虽然投资活动现金流净额为3.59亿元、筹资活动现金流净额为4.2亿元，仍难阻挡现金流的净流出。

　　今年第一季度，宜人贷现金、现金等价物和限制现金净减少4.17亿元，虽然筹资活动现金流净额为4.93亿元，但经营活动现金流净额为-6.58亿元，投资活动现金流净额为-2.5亿元。

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