资管机构把脉新形势下资产配置与投资策略

　　中国财富管理50人论坛2019第七届年会日前在北京召开，保险资管、银行理财、外资机构、公募基金、阳光私募五大类资管机构齐聚一堂，共同商讨新形势下的资产配置与投资策略。

　　中国保险资管业协会会长、泰康集团首席投资官段国圣表示，基于宏观经济下行进入中后期的判断，从资产配置角度看，通胀导致央行很难有所作为，国家政策的重点可能是财政政策，加之债券市场利率下行可能引起债券市场整体回调，因而，2020年权益市场表现可能好于固收市场。“权益市场在两种情况下最有利，一是在经济衰退中后期，二是在经济恢复的前期。在此背景下，权益市场将出现一些新机会，一是政策或市场风险偏好超预期，二是随着股指回调，A股有相当一部分股票估值并不贵，相对债市的吸引力要好。”

　　招银理财首席投资官范华表示，银行理财受额度限制，在海外配置上非常有限，因此主要关注国内投资。由于银行资金期限较短，短期内很难做出中长期判断，所以在有限的配置里，会专注风险溢价比更好的股票。债券市场方面，由于高性价比难以持续，信用周期之后，会有更好的定价。“总体而言，在中国市场，我们愿意考虑积极策略。”

　　Vanguard董事总经理、中国区投资组合主管陈怡达认为，贸易形势与地缘政治的不确定性，导致全球工业生产周期较差。全球经济增长进入下行轨道越来越明显，预计明年，尤其是今年第四季度，全球经济增长会低于过去的水平。同时，全球主要国家的利率将会处于低档，全球收益呈现“风险更大、回报更低”的趋势，建议做资产配置时，不要着眼于增加收益，而是着眼于预防风险。

　　中欧基金总经理刘建平认为，在目前形势下，应更加重视资产波动，未来应通过两方面降低波动率：一是运用中国式全天侯策略，通过有效资产配置，尽量往有效前沿上靠，其中投顾业务是有效手段之一；二是寻找新的阿尔法降低波动，通过找阿尔法替代一些资产，有效地形成组合，降低波动。

　　星石投资董事长江晖认为，2020年A股将继续上涨，原因有五方面：一是明年中国宏观经济将好于今年；二是明年外围环境会比2019年好得多；三是优质企业业绩增速会因行业集中度进一步提升而提高；四是外部摩擦倒逼中国增加对科技的投资，产业从中端转向高端趋势明显；五是基于上述大背景向好，全社会对权益类配置将提升。“2020年阿尔法机会将来自行业和类别选择，尤其看好科技和消费两个类别中的二线蓝筹股。科技行业ROE提升主要在于产业升级。同时，消费品和服务型行业正在进行产业集中，必然会引发企业ROE进一步提升。”