风险因素多变 国际汇市风起云涌

行至年末，持续了将近一整年的不确定性因素和风险依然缠绕着全球经济。随着不确定性因素的不断发酵，与之相关的货币走势也起伏不定。其中，英镑、欧元以及美元这三大关键货币的表现不断牵动着市场的神经，英国脱欧局势、欧洲央行货币政策与欧元区经济表现以及美联储货币政策走向，将继续成为关键影响因素。

“跌跌不休”的英镑迎来转机

自2016年英国公投后，英国脱欧局势的变化成为英镑走势的“晴雨表”。每当脱欧出现类似于“无协议脱欧”这类重大风险时，英镑普遍遭受重挫。而有关脱欧的利好消息则会在一定程度上对英镑形成上行支撑。

从目前的情况看，整体走势处于下行的英镑有望迎来转机。在欧盟与英国首相约翰逊宣布达成新版脱欧协议后，英镑曾一度应声大涨。不过此后由于脱欧协议在英国议会遭遇阻碍，英镑的涨势受到抑制。不过，在约翰逊数次“闯关”失败后，10月29日，英国下议院通过了约翰逊提出的在12月12日提前举行大选的动议。与此同时，欧洲理事会主席图斯克也表示，欧盟同意将英国脱欧期限推迟至2020年1月31日。若英国和欧盟都可以在明年1月31日前提前通过批准新版脱欧协议，那么英国便可以提前脱欧。这也意味着，英国在今年无协议的情况下离开欧盟的几率已经变得微乎其微，“无协议脱欧”风险的大幅降低，有助于提振市场情绪，对英镑形成支撑。

另外，市场关注的焦点已开始转向英国提前大选的结果之上，预计英镑的表现也或将受此影响。

“尽管目前的协议似乎达成了一致，但我们仍然认为，需要通过选举来确保议会的稳定多数，英国脱欧方能尘埃落定。当选举和随后的协议批准完成后，市场将恢复少许信心，但可能会让人们对英国与欧盟关系的可预测性低于通常认为的水平。”道富环球投资管理全球宏观研究部政策研究主管埃利奥特·亨托夫（Elliot Hentov）表示，英镑可能再次温和上涨，但中期内英国和欧盟关系的持续不确定性，限制了其上行空间。脆弱的商业投资不太可能出现强劲反弹，因此，英镑在2020年只能小幅上升。

欧元持续面临下行压力

相比迎来些许曙光的英镑，欧元的境况仍将令人感到担忧。在今年持续低迷的欧元区经济可能在明年仍难以恢复元气，因此也很难为欧元提供强劲的经济基本面的支撑。数据显示，欧元区10月制造业采购经理人指数（PMI）的初值为45.7，小幅低于预期46；服务业PMI初值为51.8，也小幅低于预期的51.9。此外，作为欧洲经济“火车头”的德国经济也很有可能陷入技术性衰退，这将进一步为欧元区的经济前景蒙上一层阴影。

此外，欧洲央行在10月的货币政策会议上宣布维持三大利率不变，但依然保持了宽松货币政策的论调。从目前的情况看，在11月1日拉加德接替德拉吉成为继任的欧洲央行行长后，大概率会继续延续德拉吉宽松的货币政策，而这将成为欧元始终面临的关键下行压力之一。然而，值得注意的是，莫尼塔宏观分析认为，法国、德国、荷兰等国家已经明确表态反对重启购债，主要理由是大规模购债政策伤及储户、挤压银行和养老基金获利并催生金融泡沫，同时对通胀却无甚助益。这意味着拉加德将要解决欧洲央行内部的分歧，并且也为未来欧洲央行的货币政策路径增添了不确定性。

美元走势需关注美联储态度

与欧元类似，美元的表现也在一定程度上受到美国经济基本面的影响。而此前保持相对强劲增长的美国经济，也正在遭遇挑战。贸易保护主义的负面影响已经波及美国制造业，并且正在向服务业和占美国经济活动约三分之二的消费者支出蔓延。在此背景下，若美国经济在未来出现大幅放缓，甚至显现出衰退迹象，美元失去了稳健的经济基本面的支撑，也将面临下行压力。

同样受到美国经济表现影响，并且会将影响传递至美元的还有美联储的货币政策。10月30日，美联储如市场预期降息25个基点，但同时向市场传递出了可能将暂缓继续降息的信号。

与此同时，美联储主席鲍威尔在10月货币政策会后强调，需要在看到美国通胀率出现“持续显著上升”时才考虑加息，这在一定程度上打压了美元多头的情绪。因此，美元未来走势将在很大程度上取决于美联储后续态度是偏“鸽”还是偏“鹰”。