债市开放步伐加速 境外机构入市热情高涨

我国债券市场对外开放的成效日渐显著。

中国外汇交易中心近日发布的数据显示，截至2019年10月，共有2345家境外机构投资者进入银行间债券市场。这一规模比9月份增加88家，较之去年末更是大幅增加1187家，增幅翻番。同时，境外机构投资者交易量也稳步增长，今年10月份交易量同比增长达到211%。

市场人士表示，近年来，我国金融市场对外开放步伐加速，扩大开放的举措相继落地，境外机构进入我国债券市场交易的便利性持续提升，这大大提高了境外机构投资者的入市热情。随着未来开放举措的进一步推出以及我国债市国际影响力和吸引力的不断提升，境外机构投资者进入我国债券市场的良好势头将继续保持。

境外机构入市热情高涨

今年以来，随着我国债券市场扩大对外开放力度的进一步加大，境外机构入市热情持续高涨。

随着入市投资者数量攀升，境外机构投资者交投量持续大幅增长。中国外汇交易中心数据显示，2019年10月，境外机构投资者共达成交易5425亿元，交易量环比上升3%，同比增长211%，占同期现券市场总成交量的3%。其中，买入债券2964亿元，卖出债券2461亿元，净买入503亿元;通过结算代理模式达成1946亿元，净买入431亿元；通过债券通模式达成3479亿元，净买入72亿元。

从二级市场成交看，尽管10月份有国庆长假，但债券通渠道境外机构投资者交投总量仍再创新高。债券通公司数据显示，10月份境外投资者共计成交3080笔，交易量增长至3479亿元人民币，净买入72亿元人民币。值得注意的是，10月份，债券通渠道日均成交193亿元人民币，其中10月21日成交高达303亿元人民币，再次刷新债券通上线以来的月度成交量、日均成交量和单日成交量记录。

与此同时，境外机构持有中国债券的规模也持续增长。截至今年三季度末，境外机构持有我国债券量达到21168亿元，较去年底增加近4000亿元。

从市场具体交易看，境外商业银行、境外证券公司和境外产品交易最为活跃，交易量分别占10月份境外机构的53%、16%和14%。境外机构投资者依旧偏好于政策性金融债、国债、同业存单等流动性较好的债券，此三类债券的交易量总占比约为96%。

债市交易便利性持续提升

境外机构加速进场的背后，是我国债券市场对外开放力度的不断加大，交易便利性的持续提升。

2016年以来，我国债券市场开放步伐开始提速，各项开放措施加速推出，包括大力吸引境外机构到境内发债，不断扩大境外机构投资者类型，推出“债券通”、拓宽境外机构发行投资渠道，取消境外机构投资额度限制，丰富风险对冲工具，完善会计、审计、税收等配套制度，推动评级行业对外开放等。此前不久金融委公布的11条金融业对外开放新措施中，有多条措施都与债券市场直接相关，涉及信用评级、发行承销、投资 便利等。

当前，境外机构投资者进入中国银行间债券市场的方式主要有三个渠道，分别为QFII与RQFII、“债券通”中的“北向通”、直接投资银行间债券市场（CIBM），且境外机构投资者投资中国债券市场的三种途径均已没有投资额度限制。

值得注意的是，为进一步便利境外机构投资，体现高水平开放要求，10月16日，人民银行会同外汇局制定了《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》，允许同一境外主体合格境外机构投资者(QFII)/人民币合格境外机构投资者(RQFII)和直接入市渠道下的债券进行非交易过户，资金账户之间可以直接划转，同时，同一境外主体通过上述渠道入市只需备案一次。

这一重要的举措，使得境外机构投资者不同渠道投资银行间市场的政策原则上基本趋同。对此，人民银行表示，上述改革措施进一步提高了境外机构投资者入市投资的便利性，有助于提升我国金融市场开放的广度和深度，推动人民币国际化的进程。下一步，人民银行、外汇局将继续按照党中央、国务院的要求，不断研究推出新的优化管理措施，实现金融市场高水平开放。

外资将如何影响我国债市

我国债券市场开放程度的提升，也使得中国债市在国际上的影响力和吸引力逐步增强。一方面，境外机构加大入市力度；另一方面，多个重要国际指数宣布纳入中国债券市场。在这种情况下，境外机构已经成为我国债券市场上不可忽视的增量配置资金。其对市场的影响，也越来越受到各方关注。

中金公司固定收益相关研究认为，境外机构资金配置中国债市已逐步具备了天时、地利、人和等因素，预计未来2至3个季度，境外机构资金将加速流入中国，从而成为中国债市的重要影响因素。该研究表示，今年境外机构的资金进入量有望接近5000亿元人民币，略低于2018年。从2020年看，境外机构的进入资金量有望接近万亿元水平，因为主动和被动型资金都将加速流入。

当然，从整体看，目前我国债券市场的对外开放程度还相对较低。2018年年底，外资持有我国债券的占比仅为3.1%，持有我国国债的占比约为9.7%，相比于美国、日本、韩国等市场还有比较大的提升空间。

市场机构预计，随着我国债市开放进程推进，预计外资占比将提高至目前的4至5倍。届时，外资对国内债券市场将产生更为明显的影响。天风证券固收首席分析师孙彬彬表示，人民币债券纳入国际主流债券指数，一方面，会带来一定的增量资金，这对利率债，特别是国债的影响作用是比较明显的；另一方面，随着债券市场外资占比的提高，中国国债和国际债券利率的联动性也将显著增强。