做好尽调是筛选优秀基金管理人的关键

　　11月9日，在申城论剑·第十一届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第九届年会“FOF运营与风险管理尽职调查的分论坛”上，与会嘉宾表示，好的尽职调查可以充分认识子管理人的能力和意愿，了解私募机构的动机、偏见或可能存在的利益冲突，进而获取具有更好安全边际的投资项目，降低母基金运作风险，这是FOF投资组合最终成功的前提和保障。

　　申港证券总裁助理兼公司资产管理投资决策委员会主任李杰认为，尽职调查是通过对目标基金管理人内部的投资、风控、运营流程和基础设施进行调查分析，从而判断投资价值的过程，是选择优秀管理人过程中最重要的环节。

　　“在做尽职调查的过程中，应当了解客户对投资的要求，比如资金的用途、投资回报期望值、投资期限、波动性与投资标的的要求。自身则要提高金融投资认识，明白对冲基金的各种策略，了解对冲基金的结构。”三力资本创始人兼CEO、中国绝对收益投资管理协会副会长邓晓立说。

　　事实上，当前国内在尽职调查方面存在不少痛点和难点。李杰说，基金管理人接受运营尽调意愿较差，部分基金管理机构无专职人员从事运营工作，核心人员的背景调查难以深入，这表明基金管理机构对尽调工作的开放意愿较弱。另外，在尽调过程中，大多数机构需要异地拜访，其中涉及大量文件资料和人员，也需要验证大量信息，尽调成本较高。此外，基金管理机构具有人员流动性高、策略迭代快等特点，造成公司运营状况不断变化，不能满足及时的市场情况更新。除此之外，国内基金业发展历史较短，大部分机构无精力和意识来提升运营能力。

　　“在做尽调时，很多私募机构会遮遮掩掩，很多信息不愿意提供或者不愿意披露。”华宝证券资产管理部总经理曾杰表示，信息不对称是尽调过程中面临的最大问题，大多数私募不会把全部的信息提供出来。

　　在中国绝对收益投资管理协会联席会长聂军看来，只有对拟投资的底层基金了如指掌，FOHF业务运营才能自如并取得佳绩。“从事FOHF业务最关键的就是尽职调查，具体分为投研、运营、风险管理三方面。目前来看，国内FOHF的尽职调查只集中于投研，而实际上运营尽职调查更为重要。另外，在整个投资过程中，风险管理始终扮演着重要角色。运营的风险管理和市场风险管理应该开始于投资前的基金遴选调研，需要熟悉基金运营及面临的风险因子特征，其中最重要的是人品、透明度、可持续性、可扩展性四个指标，投资后则需要始终密切监视，直到最后一笔资金赎回。”聂军说。

　　美国索罗威资本&风险顾问有限公司创始人、总裁和首席执行官丁大庆表示，FOF风险管理尽职调查，更需要了解标的对冲基金是否有一整套以金融投资行业风险管理最佳实践为标准的风险管理流程，包括风险的识别、测量、监控、报告及管理。他认为，在标的对冲基金风险信息粗粒度不透明、不对称、有延迟和完全被动的情况下，FOF风险管理更要关注的是标的对冲基金是否投入了足够的人力、物力及其他资源，并建立了一个行之有效的风险管理框架来保障投资策略和风险管理的实施。

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