银河证券罗黎明：规模1亿内私募81% 小而美成长空间大

　　11月11日消息，“从规模来说，1亿以下占81%，96%的管理人是在10亿以下，50亿以上的占比仅0.7%。从产品上来讲，三季度累计备案4795只，月均备案1600只，其中私募证券投资基金3254只，数量较多，占比较大。”中国银河（601881）证券副总裁罗黎明称，小而美的私募管理人成长空间巨大。

　　在“2019年度第十四届中国私募基金风云榜三季度策略会”暨“中国银河证券专业交易策略公开赛三季度颁奖礼”上，罗黎明表示，2013年来，私募行业获得了井喷式发展，据他介绍，中国基金业协会的数据显示，截至2019年9月底，备案私募管理人24399家，其中证券投资类管理人8763家，2019年三季度新备案私募管理人共301家，其中政投类管理人备案75家。

　　罗黎明说，从策略分布来看，私募中80%是股票策略，债券类策略14%，其他策略占比比较低。

　　他分别从不同策略的收益分析，股票策略2019年9月平均收益0.88%，中位数0.56%，排名前1/4产品5.89%，大约62.67%的产品收益率为正。前10位，第1位是478.87%，第10的是180%。

　　市场中性策略收益9月份平均收益0.15%，中位数0.18%，前1/4的产品收益平均为2.23%。从分布来说57.45%的市场中性策略基金取得正回报。排名第1位的收益率为56.65%，第10的是14%左右。

　　宏观对冲策略相对来说收益率比较低，9月份平均收益-1.32%，中位数是-0.39%，前1/4收益3.28%，43.03%的宏观策略产品出现盈利，也就是说一半以上是负收益。前10位来看，第一位112.87%，第10位是31.05%。

　　套利策略平均收益0.39%，中位数0.44%，前1/4收益2.63%，从盈亏来说65.88%是正收益，这个相对来说是比较平均的。前10名的第1是43%，第10是22%。

　　债券策略更均衡，平均4.6%，中位数0.43%，前1/4是2.2%，盈亏数上是82%是赚钱的，前10名第1是51%，第102.9%。

　　在罗黎明看来，市场结构的多元化和国际相比差别依然显著，收益率和分布差别也较大。对此他表示，银河证券用IT工具做好服务宏观图，100毫秒可计算约100个指标，包括市场指标、日常经营行为、嵌入式的风险管理，极速交易方面则使用目前交易处理时延仅为30微秒的华锐ATP，其产生订单的速度已经达到个位数，约2至7微秒。

　　核心资产是年度热词，华安基金指数与量化投资部助理总监苏卿云，除了私募之外，公募的投资主线也是核心资产。她从量化角度分析发现，大盘股、蓝盘股比中小股票涨幅大，近三年都显露出小盘因子失效的现象，其原因包括宏观经济下行、资本市场越发开放，以及一些短期影响因素，包括资管新规、外资流入、MSCI纳入、富时纳入、沪港通取消额度和贸易争端等。

　　而资本市场的开放使得外来资金越来越多，“今年对QFII、RQFII、沪港通的额度都放开了，很多外资会进入中国市场，中国在全球来说发展潜力和经济环境很有吸引力，特别是我们国家消费类的股票整体估值，ROE的稳定增长性是很多外资青睐的对象。”苏卿云这样说道。

　　在她看来，监管政策力度加大，使得过去的很多股票操作方式越来越不适用，但另一方面监管环境在鼓励更多更好的公司进入资本市场。“比如科创板，比如沪深300要放开股指期权以及ETF期权，这些政策都在深入影响我们整个资本市场的环境，也是为什么会出现好的股票和差的股票表现分化的情况。”

　　苏卿云表示，市场趋于关注指数投资核心资产，指数是天然的资产配置工具。很多长期来看表现平淡的指数，在短期内依然存在很大波动，而普通投资者很难抓住行情，指数则可以帮助投资者避险，节省投资资源。

　　“你看好大盘，看好成长可以投创业板50，看好大盘蓝筹可以投上证180，看好某一个主题比如说黄金，我们也可以投黄金ETF，在黄金剧烈波动的时候作为一个避险产品。”苏卿云称，上证180是核心资产的代表，从成分股来看，基本聚集了上证各行业的龙头公司，自上市以来，其累计年化收益率超过了11%，上证180仅180个股票占整个A股总市值一半，净利润占所有A股净利润约70%，股息率接近3%，ROE稳定在11%-12%。

　　相比于上证180的稳定性，苏卿云认为，创业板50的阶段性涨幅则非常好，是近年来在所有的主流宽基指数当中涨幅是最好的，已经连续6个月获得了正收益，适合做波段化。三季报显示，创业板市场目前逐步走出收益低迷期，创业板50的企业净利润稳步提升，同比增长17.87%，环比增长26.39%。

　　据她分析，促使创业板上涨主要有两个因素，一是政策，包括并购重组政策，刚推出的再融资政策，以及即将推出的注册制；二是得益于科创板当中科技企业的走势，创业板50和科创板本身有非常大的重合度，创业板50新纳入的成分股均为高新制造业、医药生物、电气、计算机、通信等，科创板上市之后，创业板涨了15%左右，最新的MSCI纳入，70%的权重都在我们的创业板市场中。

　　因此苏卿云建议，现在是投资者投资核心资产的时期，盈利逐步走出低迷期，开始触底反弹，结合降息、外资流入等货币宽松政策，核心资产未来会有不错表现。（新浪财经 邹沅铮）

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