10年胜率超过90%，又一家金牛奖私募宣布发行三年封闭期产品！

波动不是风险，承受不住波动才是风险！继汉和资本之后，又有一家金牛奖私募美港资本宣布，自2020年开始只接受三年及以上封闭期的私募产品申购，与此同时还将关闭封闭期在1-2年的产品申购通道。

私募基金产品一般都有设置封闭期，时间也有长有短。股权类私募基金封闭期较长，有的甚至长达五年以上，而证券类私募的封闭期则较短。由于在产品的封闭期内，投资者是不能卖出该基金份额，也正因考虑到流动性与客户的接受度，市面上有不少私募产品并不设置封闭期。

延长产品封闭期到3年，既可以避免资金在短期进出给基金带来的冲击，更是减少了投资者盲目追涨杀跌的机会。私募排排网也表示，越来越多的私募选择发行三年封闭期产品，这是私募行业开始走向成熟的标志。随着越来越多的优秀私募走出来，以客户为主导的年代会慢慢过去，私募开始占据主导权，选择合适自己的客户，未来会有越来越多的私募发行三年期，甚至更长封闭期的产品，这将会成为一种趋势。

提升盈利概率，美港资本跟进发行三年封闭期基金

11月8日，美港资本发布公告称，从2020年1月1日起，公司将关闭所有一年和两年封闭期基金的申购通道;原有基金将持续运营，但新增资金只接受三年及以上封闭基金的申购。

对于公司将封闭期提至三年的原因，美港资本表示，对于价值投资策略的基金而言，长期稳定的资金是获得长期优秀业绩的核心保障。公司在过去十余年的资产管理经历中虽然获得了远超市场的长期收益率，但也遇到了一些在短期净值表现不佳时离去而错失美好时光的投资者，也正因如此，公司决定将产品封闭期提高到三年。美港资本执行合伙人陈龙在接受私募排排网采访时表示，明年开始公司仅发行封闭期为三年及五年的产品，这样其实是对投资人的一种保护，投资人减少了主观择时，盈利概率得到了大幅提升。

根据私募排排网组合大师数据，美港资本成立于2014年1月，年化收益25.15%。得益于2015年底至2016年初对港股的提前布局，由陈龙执掌的“优波基金”与“喜马拉雅基金”在2017年均取得翻倍收益，并成功入围当年年度榜单前十。美港资本还多次上榜私募排排网五年期股票策略私募百强私募前三甲，基金经理陈龙除了多次荣膺私募排排网十佳基金经理，还是金牛奖三年期股票策略投资经理”与“最佳人气金牛私募基金经理”等奖项得主。

除了美港资本以外，市面上三年封闭期的产品也较为常见。尤其是近几年，不仅东方红、中欧等公募基金发行了封闭期较长的基金，景林资产、高毅资产、盘京投资、九坤投资、大禾投资、汉和资本等私募也均有三年封闭期基金产品。

由于三年封闭期对于投资者来说意味着牺牲流动性，而中小私募相对看重资金募集，所以当前市场上比较普遍的做法还是将部分产品封闭期设置为三年，其余产品封闭期则灵活处理，以满足不同风格投资人的资产配置需求。

以汉和资本为例，早在2017年，汉和资本就将一年锁定期的老产品都封闭起来，只接受赎回不接受申购，在行业内率先将新产品锁定期全部拉长为三年。作为超长期价值投资的践行者，汉和资本在开始发行封闭期三年产品时管理规模同样不足10亿，现如今汉和资本管理规模已经接近50亿元，公司今年以来收益大幅跑赢同期市场指数，为投资人带来极其可观的收益回报。

十年投资胜率高达90.59%，私募谋求延长基金封闭期

根据私募排排网的统计，截至2019年10月31日，有4191只股票策略私募产品公布了近两年收益，受2018年市场下跌影响，平均收益率仅为3.62%，正收益产品刚好过半，占比54.07%。也有2652只产品公布了近三年收益，其平均收益率已经上升到20.65%，64.74%的产品取得正收益。

随着统计周期的拉长，超越指数获取超额收益的私募数量越多，获取正收益的私募占比不断提升，近十年获得正收益的私募更是高达九成。632只股票策略私募产品近五年平均收益率为69.58%，其中86.08%的产品取得正收益。成立时间满10年，且近期有更新净值的股票策略产品数量是170只，近十年获得正收益的私募占比高达90.59%，平均收益也实现翻倍，为145.60%，而同期沪深300指数涨幅仅为18.48%。

私募排排网统计数据表明，随着投资年限的拉长，私募的胜率会越高。但是对于投资者来说，投资时间越长，也意味不确信性的增大，从而影响资金的募集。这也是虽有私募发行三、五年封闭期产品，但并未成为行业大趋势的主要原因。

据私募排排网了解，磐耀资产近几年也推出了三年封闭期产品，后续也会择机发行新的相关三年封闭期产品。磐耀资产总经理辜若飞介绍，从资金属性的角度来说，并非所有性质的资金都适合投资于权益类资产，只有真正用于长期保值增值的资金，才是适合长期权益类投资的资金，股票市场短期是投票机，但长期来看是称重机。历史数据也显示，以三年或者更长周期来投资资本市场，其胜率会高于短期投资的结果。三年封闭期的产品优势在于封闭期内，资金稳定度高，管理人可以有效施行自身的投资计划，而不受资金进出影响。

厚石天成总经理侯延军坦言，如果可以的话，每一个基金管理人都希望发行5-10年封闭期的产品。因为投资是一项长跑，最忌讳的就是短线思维。拉长时间看，绝大部分的投资老手，基金经理，操盘手等市场锤炼多年的“剩”者，是完全能够战胜散户投资人的。但是短时间内，甚至一两年内，即使像巴菲特先生这样的牛人也会遭遇投资亏损。

侯延军还表示，其实投资是个简单的事，难就难在如何坚持有效的投资理念长期不动摇。现在资产管理最大的矛盾是，投资人的短期思维和投资需要马拉松逻辑的冲突。每一个基金管理人都希望投资人能够长线投资，但是大部分投资人做不到，一有风吹草东就会弃基而去，一看市场热闹又会欢呼上车，一来二去反而成了反面典型。不在顶峰慕名而来，莫在低谷转身离开。为了完整地实现自己的投资理念不受短期因素干扰，也为了更好的最终为客户负责，同时也通过长封闭期筛选理念相同的客户，所以很多本来就不愁募集资金的头部私募开始发行长封闭期基金。但是对于很多中小私募初创私募，虽然也想这样做，但是往往会心有余而力不足。

三年封闭期既是对投资人的一种保护和负责，同时也给了私募管理人足够的空间，让他们能够静下心来全心做好投资。但是对于私募而言，却会因为封闭期过长失去部分客户，私募排排网观察到，目前市场上推出三年封闭期产品的，多为绩优私募，或者管理规模处于头部的私募，对于这类私募来说，不会因为封闭期过长而影响资金募集，也不会因此对公司业务和规模产生实质性影响。

深圳某私募市场负责人也表示，由于公司目前规模尚小，暂不考虑发行三年封闭期产品的计划，现阶段尽量迎合客户的需求，希望在经过几轮牛熊后取得客户的信任，从而找到适合自己策略的投资人。