2000亿元！央行再次超预期操作 市场闻到“宽松”味道

逆回购继续“停摆”不算意外，新作中期借贷便利(MLF)却大大超出了市场预期。11月15日，在定向降准释放400亿元流动性的同时，央行意外新作2000亿元MLF，对冲月中缴税资金扰动。

在当日无MLF到期的情况下，此次新作的MLF期限为1年，中标利率3.25%，与11月初下调后的MLF利率保持一致。

市场人士认为，在经济金融数据较弱的情况下，此时释放中长期流动性，是加大逆周期调节力度的具体措施，有利于引导融资成本进一步下行，年内定向降准仍然可期。

加大逆周期调节力度

央行昨日发布公告称：“今日是对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整，释放长期资金约400亿元。同时，人民银行开展MLF操作2000亿元。对冲税期高峰等因素后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平。”

中信证券研究所副所长明明表示，在MLF意外下调利率后，央行再次新作MLF，是在经济金融数据双弱格局和结构性通胀下，货币政策量价配合加大逆周期调节力度的举措，以期通过投放中长期流动性来引导资金成本下行，最终引导LPR下行以降低实际融资成本。

实际上，这是央行今年以来第二次新作MLF，前次新作MLF是在10月16日，两次操作规模均为2000亿元。而在资金价格方面，11月初，央行下调MLF利率5个基点，给市场留足“宽松”的想象空间。

“从央行调低MLF利率与加大MLF投放等操作来看，央行或尝试在保持资金利率中枢稳定的同时，加强对实体经济的直接影响，以实现稳增长与防风险避免金融机构过度加杠杆的双重目标。”联讯证券首席经济学家李奇霖表示。

嗅到“宽松”味道？

市场交易人士表示，11月资金面整体保持合理充裕，只是受“双11”在途资金规模较大、缴税因素扰动、市场预期收紧等因素影响，近几个交易日隔夜资金利率出现持续上行。

昨日上午10时央行发布公告后，在释放流动性的利好刺激下，市场出现明显反弹，形成股债同涨的局面，盘中银行、保险等金融股快速拉升，带动上证指数出现反弹。

光大证券研究所固收首席分析师张旭表示，当前DR007已处于较为合适的水平，投放MLF资金是为了改善中长期流动性状况，而不是为压低短端资金利率，更不是为了“大水漫灌”。他认为，身处降低实体经济融资成本的大环境，即使充分考虑到CPI上涨的因素，预计央行也不会让DR007的中枢形成显著上行。

后续政策有想象空间

近期，央行已多次超预期释放中长期流动性。对于后续货币政策操作，多位分析人士认为，年内仍有定向降准的可能。

张旭认为，央行会继续坚持实施稳健的货币政策并适时预调微调，及时运用公开市场逆回购、MLF、TMLF、降准等方式，向市场提供流动性。他认为12月份再度降准的概率较大。

“在12月进行降准可以为商业银行补充长久期流动性，从而改善商业银行的流动性指标，缓解信贷投放所面对的流动性约束。”张旭表示。

光大证券研究所银行业首席分析师王一峰表示，央行主动投放MLF，旨在提升对非银体系的资金传导效率，一级交易商中非大型金融机构资金获得性较高。此次MLF长期资金的注入，有望对四季度信贷投放提供支持，平抑中长期债券利率上行压力。

“央行将适时适度通过逆周期调节应对经济下行压力，同时在结构性调控上下更大的功夫，解决我国经济在新旧动能转换过程中面临的体制性和结构性问题，定向降准的使用依然可期。”王一峰表示。

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（文章来源：上海证券报）