央行开展7天期逆回购净投放1200亿元 资金面改善明显

央行公告称，11月19日，央行在开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作500亿元的基础上，以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，中标利率2.50%。今日无逆回购到期，因此净投放1200亿元。

数据显示，本周(11月16日至22日)央行公开市场无正逆回购和央票等到期。

资金面方面，央行周一意外重启并加码逆回购，同时逾四年来首次调降七天逆回购利率，令一度偏紧的资金面供给明显改善，隔夜及七天利率亦均小降。交易人士表示，缴税接近尾声，央行加大资金投放发力稳增长，并进一步引导资金价格回落，提振流动性乐观预期。银存间1天质押式回购(DR001)开盘报2.55%，上日加权平均价报2.7015%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报2.65%，上日加权平均价报2.7418%。据交易员透露，财政部1个月期国库现金定存中标利率3.18%，上次为3.20%。

民生银行首席研究员温彬称，逆回购利率下调是央行加强逆周期调节的具体体现。央行继续通过“OMO+MLF”的政策工具组合，长短搭配，确保流动性合理充裕，稳定流动性预期。鉴于1年期MLF利率已下调5个基点至3.25%，预计11月20日1年期LPR将同步下调5个BP至4.15%。

中信固收明明团队评OMO降息称，7天期逆回购操作利率的下调，是四年多以来首次下调公开市场逆回购操作利率，反映了央行对当前企业融资成本较高的担忧。从数量上看，本次逆回购数量较大，在近期流动性略微偏紧张的情形下，央行平稳流动性的目的未变。实体经济融资成本依旧较高，因此央行有必要通过下调MLF与OMO利率来引导实体信贷利率的下行。美联储为应对经济下滑的压力，已经连续三次降息，而我国央行在今年四季度选择跟进，未来中 美货币周期将逐渐走向吻合，央行在今年年底或者明年年初将进一步降息。当前通胀只是结构性与短期的，货币政策未来将以宽松为主，十年期国债利率在3.2%以上是很好地买点看好今年四季度和明年年初的债市行情。

展望明年，中信证券指出，财政及货币政策将继续逆周期调节的步伐。预计财政赤字率将提至3%，适当增加广义赤字，新增地方专项债3万亿元，同时推动降低项目资本金比例，并进一步推出创新型政策工具，帮助基建投资增速回升至6-8%；预计2020年MLF利率将迎来两次下调，实体融资利率有望继续走低，准备金率或围绕“三档两优”下降100-150个基点。财政与货币政策的合力有望得以显现，助力“决胜之年”。