复华系欠薪门戳破“大跃进”幻象：千亿帝国还是千亿泡沫？

近日，有消息称，复华控股有限公司（下简称“复华控股”）拖欠员工工资，旗下北京瀚亚世纪资产管理有限公司（下简称“瀚亚资本”）9月份员工的工资尚未发全。此外，有爆料人还称，复华文商等业务会裁撤约 90% 的员工。

另外，10月31日，旗下瀚亚资本销售的14只基金发布延期公告。天眼查显示，瀚亚资本是复华控股成员企业中专业从事地产金融投资的公司。

雪上加霜的是，复华控股旗下P2P平台海象理财深陷兑付危机，根据官方发布的数据，自8月出现逾期以来累计还款9.7亿元。复华文旅也发布兜底承诺函，向投资者们承诺将于2021年2月20日前完成现有网贷存量业务的本金及利息兑付。

值得一提的是，11月10日，根据《中国企业家》报道，旗下生鲜超市地球港出现关闭、清仓的情况。天眼查显示，地球港大股东为北京复华卓越商业管理有限公司，复华卓越商业最大的股东为复华控股有限公司，除地球港外，全时便利店的最大股东也为复华卓越商业。

目前，复华控股旗下“零售+餐饮”的社区新业态“全时生活”在天通苑、宋家庄、百子湾等多处门店均已停业，其原计划今年在北京开30家门店的业务目前也已终止。

公开资料显示，复华控股成立于2013年，业务涵盖地产、金融、投资、文化、旅游、健康、酒店、商业等领域，截至2017年，总资产规模逾千亿元，企业员工约10000余人。这意味着短短5年时间建起了一个千亿帝国，可谓平地起高楼。

复华系掌舵者王新似乎较为神秘，可查信息有限。只有两年前，雪球用户曾发文透露，王新出生于1975年，内蒙古生人，早年靠饮水机行业起家。事实上，王新本人也十分低调，极少接受媒体采访。

业内人士普遍认为，复华控股采用这种“高杠杆 ”“短融长投 ”的激进扩张模式，无疑是一场豪赌。

涉嫌自融

今年 8 月，复华旗下的海象理财发布了一封《致用户的承诺书》成为了复华控股的导火索。在承诺书中，平台大股东北京恒银中嘉投资基金管理有限公司、间接股东北京复华旅游文化发展有限公司，承诺以自有资产对海象理财承担不可撤销的代偿责任。

公开资料显示，海象理财成立于2014年，其运营公司为北京海象世纪信息服务有限公司。根据海象理财APP7月运营报告显示，截至7月底，累计成交492亿元。

时间财经根据天眼查梳理发现，海象理财的大股东是北京恒银中嘉，北京恒银中嘉的法定代表人与瀚亚资产监事同为李建萍，瀚亚资产是复华控股成员企业中专业从事地产金融投资的公司。

刘雪梅律师对时间财经表示，承诺方以自有资产通过对投资人进行兑付，可以起到稳定投资者的效果。如果涉及关联交易，可以防止投资人报案让司法部门介入。

据复华资产的前员工向《今日财富》透露信息称，复华资产发行的私募基金，其实都是公司项目自融，担保措施就是各公司旗下资产，前期兑付不存在问题，后期不好说，很多基金产品都是在快到期时，通知客户续约，很少有中途退出来的。

而在海象理财DE-1851的标的中显示，借款公司为复华控股子公司北京地球港卓越商业管理有限公司。在海象理财APP2017年度运营报告中提到，投资款的资产分布，文旅占28%位列第一。

复华文旅运营副总裁严春昊向海象理财投资人解释兑付日期及方案的录音中也表示：“海象理财平台上的投资标的，主要的对应资产为复华文旅的文旅地产项目”。

刘雪梅律师认为，从描述上看确实有自融之嫌，符合自融的条件，自融，即平台实际控制人或关联人通过网络平台向社会公众募集资金，或用于自身企业的发展，或为自己所用投资其他社会项目。自融犯罪一般涉嫌非法吸收公众存款罪和集资诈骗罪。

此外，中国证券投资基金协会官网公示信息发现，同为复华控股子公司的北京复华资产管理有限公司已被列为“异常机构”，异常原因为“未按要求提供法律意见书”。

无独有偶，天眼查显示该标的公司股东北京复华资产管理有限公司2018年9月被法院强制执行，该标的公司周边风险25条，预警提示91条。

危机全面爆发

表面上看，这场危机似乎源于海象理财延期兑付引发。紧接着，复华文旅、文商先后被曝出大规模裁员、欠薪事件。

根据《中国企业家》报道，复华旗下丽江-丽朗度假村已拖欠其数月工资，某部门员工透露，仅其一部门就曾有300万左右欠薪。

根据曾任职复华文旅的员工同时爆料，复华持股 70% 的北京梦想引力网络科技有限公司，拖欠员工工资长达 4 个月之久，拖欠人数高达 400人左右。

天眼查显示，仅上述提及的“梦想系”公司就有四家，分别是“北京梦想未来网络科技有限公司”“北京梦想引力网络科技有限公司”“北京梦想工场网络科技有限公司”“北京贰零玖玖网络科技有限公司”。

据复华讨薪群中一名姜姓员工对《今日财富》杂志透露，“公司欠我7-8两个月薪水与第二季度和7、8月的绩效工资，海象理财的兑付危机导致复华资金短缺，对工资发放产生了很大影响。领导当初出面要求全体减员，诱导在职员工以个人原因提出离职，签署不平等离职协议。”

据复华控股子公司复华卓越商业管理有限公司旗下新锐餐饮的员工无颜祖（化名）透露，截止公司协议中答应结款的日期9月30号，他表示今天公司已经人去楼空，给新锐餐饮总经理副运营总监等高管打电话表示已经离职，然后电话拉黑处理，公司大群解散。此次拖欠工资涉及复华控股多个板块，被拖欠工资的员工最少几千人。

除复华文旅、复华文商出现大规模裁员、欠薪外，旗下新零售项目也危在旦夕，地球港近期因资金链断裂问题不得不关门停业。

其官网自称，地球港是资本入场的“新商超+新餐饮+新科技”多业态融合的“新物种”。这里所强调的“资本入场”，也是在强调地球港所背靠的母公司——复华控股。

让人大跌眼镜的是，新零售的风口之际，正在崛起的“地球港”，不到一年时间就面临关停。

然而今年7月份，地球港CEO韩吉韬在接受媒体采访时称，当时地球港在国内已有10家门店物业储备，并且预计下半年在全国开设30-40家门店，其中一类店4家，以精品超市+体验餐厅+互动集市为主，单个门店面积在1万平米以上，比如位于青岛的未来广场店，“地球港”还曾宣布完成Pre-A轮融资，由新龙脉资本领投，估值达10亿元。

极具讽刺的是，根据青岛新闻网消息，11月10日地球港北京店停业后，11月12日晚，青岛悦荟店也发出了停业通知。不仅悦荟店停业，地球港未来广场店也停业了。

地球港悦荟店微信号就发出公告称，“由于集团业务调整，公司决定从2018年11月13日起暂停营业”。

旗下全时生活与全时便利店的扩张也开始熄火。全时生活在天通苑、宋家庄、百子湾等多处门店目前正处于非正常营业状态。此前的2017年11月，全时便利曾宣布“百城百万”发展计划：未来五年内，投入百亿资金，以多种便利店模式在全国五大区实现“落地100个城市”“铺设100万个终端”的战略目标。

中国食品产业分析师朱丹蓬对时间财经分析，全时生活作为生鲜+餐饮模式，第一、二、三产业的链条基本都涉及到，实际运营难度非常高。全时生活作为连锁社区店范畴，从生鲜零售以及配送角度分析，其对资金、供应链、门店管理以及利润管理的要求均比较高。从产业端结合消费端分析，全时生活应是在资金占用以及运营中投入产出比方面出现了问题。

根据全时便利一位高管向21世纪经济报道透露，受集团资金危机影响，“全时便利可能会降速”。

激进扩张

复华控股旗下的复华文旅成立于2013年，注册资本金30亿元，定位于“全球创新文旅产业投资运营商”。

五年间，复华文旅打造了三条文旅产品线：复华度假世界、复华未来世界、复华国际旅游度假区。目前已开业运营丽江复华“雪山小镇”、黄山“复华丽朗度假村”、九寨沟复华“牟尼小镇”等多个项目，长春“复华世界”、南京复华“金牛湖度假小镇”等项目即将开业；同时，也已布局海外，澳洲黄金海岸项目、澳大利亚墨尔本项目、纽约曼哈顿项目等都在建设开发过程中。

根据媒体统计，度假世界系列产品中，复华在九寨沟、黄山、北京和济南四地系列产品分别计划投资25亿元、16亿元、70亿元及150亿元。

将在长春、济南、长沙和北京落地的未来世界产品，每个项目的计划投资额也分别高达80亿元、100亿元、100亿元和300亿元。

此外，筹划在海南乐东建设复华未来城市，总投资额80亿元。目前，复华文旅已落地项目的计划总投资额超过千亿。

复华控股的财富之路发展如此迅猛，曾有媒体质疑复华控股采用的这种“高杠杆”“短融长投”的激进扩张模式。尤其是对于传统的零售行业，前期投入大、劳动密集度高，不确定因素更多。（时间财经 李洪力）