五位金融高管论经济时局：新一轮经济新动能会在哪里？

“我们的经济增长应该还是有很大的发展空间，整体上，应该对经济形势持审慎乐观的态度。”

“我们感觉是到了底部，已经开始出现了一定反转的情况。”

“通过对数据的经营，创造出巨大的社会财富效应。”

11月19日，在北京举行的“第十四届21世纪亚洲金融年会”上，多位金融高管探讨新一轮经济新动能会释放在哪里，在新旧动能切换过程中，旧的动能退出，新领域的进入，是否会产生风险等等问题展开探讨。

经济处于底部还是反转？

“我们在一线城市出差，现在明显感觉到吃饭订餐难，住宿订宾馆难，出行订票难。说明所有的人都还在忙忙碌碌的奔波。”甘煜说，这种“奔波”或多或少要么代表技术在找资金，要么代表资金在找项目，是资源在不断的碰撞、融合、寻找最优配置的过程。

刘凡说：“我们的工作观察几个指标，一是，债券市场利率曲线，看经济形势……二是，看（债券）违约率。”

“所以，我们感觉是到了底部，已经开始出现了一定反转的情况。市场的形势是在调整的，向好的方向调整。”刘凡说，中债企业债收益率，一年期的A评级的收益率，已从去年5月的10.5%降到9.5%。由于A评级以下企业是中等偏下水平，表明金融市场对风险的判断是缓释的。今年1-9月，债券市场统计违约率与去年同期比也没有上升，甚至有所下降。

雷鸿章谨慎地认为，经济还在寻底过程中。“今后增长5%是高质量的，也是健康的。对未来4%、5%的发展，也要充满信心、乐观的对待。”

“机遇与挑战并存，但关键在创新，如果创新做得好，那么机遇大于挑战。”建设银行普惠金融事业部副总经理王魏冬认为，客观上看，经济面临一些难题。从需求的角度讲，大中型企业需求跟以往比少一些，在往下走。“企业融资难，（以前）是企业求银行，这两年是有变化的，我们银行走出去找企业，营销的难度是加大了的。换句话说，买方、卖方市场在发生变化。”

虽然需求有所下降，但王魏冬说，建行今年普惠金融贷款发放贷款，到9月时已经达到去年全年水平，去年又是前年的近两倍。“需求在下降，但是为什么我们的贷款又在直线的上升，甚至成倍的上升？这个问题就是供给侧的调整。”

中国民生银行供应链金融事业部总经理屈霆表示，民营企业从投资的角度讲，一部分压力有所缓解，但相当一部分可能信心还是不足，投资的意愿并不是很强。大型的集团企业财务状况非常好，融资能力非常强。　　“我们去走访了一些客户，感觉他们也不是很愿意在当前的阶段加大投资，同时继续优化财务报表，降低财务成本，在做精细化管理方面下功夫。在投研方面，普遍都在加大投入。”

“新动能”在何处？

宏观经济承压，但是从微观层面看，仍出现一些比较积极的信号。经济“新动能”在哪里？

屈霆说，2019年，比较明显增长亮点是“大消费”领域。但在消费升级过程中，消费分级也在发生。例如，高端白酒消费不够好，但中低端消费很好；汽车消费也是高中低端冰火两重天。

2020年，在“大消费”之外比较看好“大基建”。“大基建”从稳增长的角度不可或缺，大湾区、长三角一体化会产生增量资源。此外，从粗放增长到绿色增长、高质量发展，对供应链管理企业的重视和投入会有增长。

王魏冬认为，新动能立足于供给侧，如传统产业转型升级，新领域异军突起，包括互联网经济、普惠金融，此外是数字经济。

近两年来，依托大数据所形成的变化非常明显。通过对数据的经营，创造出巨大的社会财富效应。

对于小微企业，建行在客户需求比以往回落的情况下，小微贷款直线上升。原因就是数字经济，把大数据技术引入到对小微企业风险评判、商机挖掘中。举例而言，过去依靠财务报表评判企业风险，但财报解决不了信息真实性、充分性问题；过去靠手工做贷款，手工做解决不了成本与效率问题。现在，通过引入大数据，建行建立了批量化营销，精准化画像，自动化审批，智能化服务模式，可以实现一分钟申贷。

雷鸿章表示，看好三个投资方向。一是，健康养老；二是，高端制造，过去高耗能、高污染、产能过剩的时代对美好生活不能支撑；三是对下一轮不良资产的重组重整，过去建立的厂房、设备，特别是一些工业用地等旧有项目，现在看有些是不良资产，应该把这些不良资产进行重组重整，盘活存量资产，焕发新的生机。

刘凡认为，新经济的价值是赋能提升传统经济。比如，北京西城区试点“9064”养老，90%居家养老，可以社区定点做饭、量血压。装上摄像头，当老人出现异常时远程监控，成本不高而效果非常好。

甘煜表示，经济势能至少有三个方面，一是工业制造业，覆盖全产业链、门类最齐全的工业体系演进到工业4.0、智能制造和高端制造。二是人口红利，基于民生的一些行业包括零售、基于产品质量升级意义上的消费提升。三是教育。

此外，甘煜认为，虽然储蓄率在下降，但目前我国仍然有全球最高的储蓄率，这意味着金融需求还是很旺盛。

防范风险？

新旧动能切换过程中，旧的动能退出，新领域的进入，是否会产生风险？

甘煜认为，风险是一种不确定性。新动能意味没有积累相应的数据可以准确度量。对于新动能风险，更重要是及时性，保持对风险的警惕。

刘凡说，我国债券市场90万亿规模，与GDP相比1∶1；但美国债券市场规模与GDP之比1∶2。债券化空间还很大，金融机构识别风险，到债券市场找到风险识别共识，利用非共识来博得收益，最后找到风险识别定价平衡。在具体识别上，监管当局不需给金融机构附加过多审查条件。

此外，ABS是解决中小企业融资有力手段，占债券市场份额的2.5%，而美国此类占比高达25%。境外ABS是底层资产穿透，在适度脱敏情况下提供给投资者。

雷鸿章指出，在新旧动能转换过程中，一是对旧动能要严格控制风险，如产能过剩；二是对新动能风险坚持底线原则。金融资产管理公司收购各类不良资产要有区分，不然不良资产大部分是旧动能、过剩产能企业，要投资新动能、新产品、新技术。此外，要积极的探索新的监控手段。

王魏冬认为，数字经济新技术一定伴随新风险，新技术有互联网特征，又容易形成系统性风险。比如，商户收单，会有欺诈者专门刷单把POS流量做大，这就是欺诈风险。个贷领域有“假按揭”，普惠领域将来也会有“假普惠”。这种风险如果不能够及时的把它控制住，将来发展发展就会形成一种系统性的风险，对数字经济发展造成影响。这需要在数据安全使用、隐私保护等方面加大力度。此外，监管对此也需要逐步规范。

屈霆认为，对商业银行而言，一是，金融机构要脱虚向实，支持实体经济发展。如果现在还去做套利、绕监管业务，可能会面临比较大的风险。二是，合规风险已成为商业银行最主要的、首要解决的问题。上述这两点解决好了，至少赛道选择是没有问题的。

三是，技术层面，尤其在供应链金融的领域，过去存在操作成本、确权难、操作风险比较大这些问题，通过科技都可以得到有效的缓解。民生银行跟大多数核心企业有系统连接，通过线上交付数据确定资金流、商流、物流的统一，在线上完成确权。