财·茶道｜投资者能从飞行员身上学到什么？

一架飞机遇到空难会发生什么？很少有人能活着。投资遇到风险会发生什么？损失的钱永远回不来了。错误带来的损失，二者都不能挽回，这是一样的。极端的例子中，投资人会自杀或失去人身自由。

如何避免错误呢？航空以适航体系来确保飞行安全，包括飞行员的操作手册。

适航系统是过去经验的总结，“每一条每一款都有其相对应的来源。飞行时的设备故障，抑或是机毁人亡的重大事故，都写进了适航规章中的法律条文，以避免类似事故的再次发生。可以说，每一条适航条款背后都是血的教训，是生命的代价。”

一旦人们知道历史上发生过什么，并且间接地学到了他人的经验，没有一个人愿意再亲自试一次这些灾难。但是，正如萧伯纳所说：“我们从历史所学到的正是人们从来没有从历史中学到什么。”这在投资领域尤为普遍。

但是，成功的投资者会通过学习他人的经验和自己的经验来建立他们的“适航准则”，正如查理·芒格说“从其他人的错误中学习（经验）更有意思”。芒格自己的检查清单超过400条，其中许多来自于他人的失败，就如同他在1986年说的，“如果你想有一个糊涂而充满灾难的人生，我最后一个药方是忽视一个我非常年轻时听到的一个乡巴佬说的话：‘我希望知道我会死在哪里，这样我就不用去那里啦！’”

有效学习的方法是“观察那些比我们强的人，模仿他们的性能外，感同身受地去实践，透彻了解他们的智慧以及为什么那样有效。”

一个投资者的检查清单至少包括：

如何估值、如何确认安全边际。

筛选优秀企业的关键的财务标准。

如何确认一个企业的护城河。

如何在投资决策过程中避免或降低心理因素、物理与数学以及其他科学、工程类的错误。

如何认识人性，以及人性如何帮助或破坏企业运营等等。

成功的飞行与投资都要靠经验积累，尤其是过去与他人的经验。这是二者的第二个相似之处。

对飞行员和投资人而言，安全，是另一个相同的诉求。

乘飞机死亡的概率是百万分之三，比人的自然死亡概率还低。

对成功的价值投资者来说，长期而言亏损概率是负数，就是说，长远来看，价值投资者总是赚钱，他们的本金几乎绝对安全。

杰出的投资者和航空工业一样，有很多标准来筛选企业质量。按照罗伯特·哈格斯特朗的总结，巴菲特用12条准则来确认企业质量，包括业务准则、管理准则、财务准则和价值准则等。

为了确保飞行安全，飞行员必须按手册操作，飞行手册涵盖了几乎所有的必要细节，而且飞行员必须按照规定程序操作。

即使有清楚的规定，并且遵照执行，飞行中也会遇到潜在的事故。这样我们可以理解航空领域为什么以及如何严谨了。

可是，飞机是由飞行员开的，安全也就在飞行员的手中。人的状态，包括情绪，会影响驾驶的水平。统计表明，“在使用机械或工具时，可预防的事故中，82%与人为错误有关。”飞行员如何通过调整情绪来确保安全？

此外，为了尽量避免人为误操作，飞行员的每个重要操作都要进行复核；为了避免发生错误后无可挽回，要有备份方案和备份人员。

情绪会影响投资决策么？当然了。就像霍华德·马克斯写的：“市场不断波动，经常是因为我们称之为‘心理’的因素造成的。”

巴菲特说，勤奋，自律，理性，耐心，对于投资者成功而言非常重要。你看，这四点都是性格因素或心理因素。就是说，投资者的个性要能符合投资的要求。

什么质量的飞机、什么水平的人执飞，非常重要。起飞前消除一切隐患，与对飞机和飞行员的适航要求同样重要。那么，飞行员是怎么做的呢？

“我们后续航班飞行时需要重新打开开关，确认仪表和仪器是否正常工作。即使只有一个仪表不正常也会导致严重后果，因此需要反复确认两三遍，以保万全。”

清单与复核，对于投资大家而言也是一样的。他们当中很多人提到过使用检查清单，比如查理·芒格、罗伯特·哈格斯特朗、彼得·贝弗林、盖伊·斯拜尔等。在阿图·葛文德写作《清单革命》一书时甚至采访了盖伊·斯拜尔。

在一个严谨的投资体系里，就像查理·芒格和沃伦·巴菲特所做的，在执行任何投资决策之前，都会类似地，按照检查清单复合一遍。他们还会与其他人或其他投资者深入讨论这些决定，让这些朋友或合伙人一遍又一遍验证这些想法。

为什么清单和复核在飞行员和投资者的工作中怎么重要呢？

首先，我们讨论过，没有谁能承受坠机之痛或投资失败之苦。而人类的本性，在事情复杂的时候，是会忽略一些东西的。这样，没有清单就不安全了。

其次，复核能够显著降低事故的概率。举例而言，我知道我重复做一件事情出错的概率是1/60，如果我自己或与我的合伙人复核一遍的话，如果我的合伙人出错概率与我一样，那么这个错误的概率就下降到1/3600！

一句话，清单和复核可以事前预防灾难。对此，金一南将军的一个说法是比较好的注脚：“要用纪律克服智力的不稳定性”。 

我们在投资过程中观察到的情况和经验与飞行员有很强的共鸣。我来举一些例子。

在飞行员的成长中，智力并不代表一切，并且“慢就是快”。

在投资领域里，因为聪明的人过于自信、会在他的投资组合中纳入未知风险，就和1990年代美国长期资本管理公司（LTCM）所做的那样，最后结局是聪明反被聪明误。查理·芒格说：“很多高智商的人是很糟的投资人，因为他们的性情很糟糕。”巴菲特说：“如果你的智商超过120或130，你可以走其他的路。作为投资人，你不需要额外的智商去博取成功”。

我们知道，这正是查理·芒格建议所有与明智的人要做到的，当然包括投资人。田口机长写道：“要想熟练，只能积累经验。我们常用‘经验次数’来形容这种经验的积累。飞行员们都是在飞行次数不断增加的过程中成长起来的。”

投资和这是一样的，从实践中赚钱，而非学一套说辞就可以的。

不论我们设置了什么样的安全边际，我们的经验和预案总是有限的，因此，总有一些风险和紧急情况在前面等着我们。

可以这样说，预先消灭风险非常重要，同时，随时准备着等待风险来临，这种心态同等重要。而这种心态的敌人是了“自负”----“现在我知道，那种自负的心理对于一个飞行员来说是最危险的。”此前讨论的安全边际，也主要是为了解决这一问题。

在没有经验的人看来风平浪静的情况，对于有经验的人而言，可能是危机四伏。如果我们想得深入一点，我想大部分人会认同，“我希望知道我会死在哪里，这样我就不用去那里了”这句话会让我尽可能降低潜在的风险，也让我们在面对那些预料之外、从未经历过的境遇时，有更多余力、争取更大可能。

以上内容仅代表作者的个人观点，不构成投资建议，投资者应基于审慎的态度做出自主决策，风险自担。

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