宁愿错过也不错投！利用AI等技术医药项目涌现 创投机构如何甄别真伪

　　近日，景旭创投创始合伙人钱庭栀在接受《国际金融报》记者专访时表示，相比综合性老牌基金，医疗基金不求投资赛道全覆盖，但要在所处领域有独到见解。

　　在创投机构“马太效应”趋势明显的情况下，专注于垂直领域的基金如何做到“小而美”?

　　近日，景旭创投创始合伙人钱庭栀在接受《国际金融报》记者专访时表示，相比综合性老牌基金，医疗基金不求投资赛道全覆盖，但要在所处领域有独到见解。

　　投资周期达十年以上

　　2009年左右，钱庭栀在复星集团负责国际化战略和医疗PE投资，工作中接触了很多海外创投机构，了解到在美国和以色列成功的医疗投资者更多是VC机构，而当时在中国做医疗VC还是新兴事物，存在很大发展机会。

　　2013年左右，一批投资人从鼎晖投资、红杉等老牌机构“抽身”，成立医疗VC基金。在同行“单飞”的带动下，钱庭栀决定在2015年成立景旭创投，投资了澎立生物、徐诺药业、鹍远基因等项目。

　　相比TMT等其他投资领域，医药行业投资具有周期长、不确定性大的特点。钱庭栀对记者介绍说，科创板上市医药企业背后的股东大多“陪伴”达10年之久。一方面医药从研发到上市周期很长，另一方面创新医药还要与时间赛跑，因为市场需求、政策等因素变化很快。“2006年，心脏支架在中国还是一个高精尖的技术被外企垄断，但发展到2017年时，国产心脏支架已经占据一大半的市场份额了。所以说创投机构需要提前布局，方可获得投资回报。”

　　老牌创投机构“钱多”、“经验丰富”，目前科创板企业背后的投资机构主要以老牌基金为主。相比之下，新GP在投资方面无疑压力更大，除了要预判所投赛道的热点，还不能踩错时点。另外，在退出策略也要多元化，不能完全依赖IPO，合理通过并购、产品权益转让等市场方式操纵。钱庭栀认为，在投资的时候要提前设计退出路径，在一定投资周期向LP交出投资成果。

　　专注细分领域的基金如何在市场上分得一杯羹?钱庭栀告诉记者：“跟综合性机构相比，我们的优势之一在于专注，不求赛道全覆盖，但要在所处领域有独到见解。”

　　“现在靠PPT融资很难，尤其是对于医疗行业。我们要求投资人员在项目调研过程中亲身体验项目产品，并深入参与到临床研究中。我们通过和有丰富临床经验的医院和医生的长期合作，以及第三方研发服务平台对项目数据的独立验证，比非专业机构更有判断能力。”钱庭栀认为，投资人要有很强的产品经理思维。

　　创业团队是项目成功的重要因素之一。对于夫妻档创业公司，投资人态度不一。景旭创投也投过几家夫妻档企业，钱庭栀告诉记者：“这种模式有利有弊。如果夫妻能力互补将起到1+1>2的效果，对公司发展会有很大的好处。但创始人家庭稳定性和对外部人才融合能力备受关注。”

　　宁愿错过也不错投

　　谈起2019年创投市场环境，钱庭栀认为，整体投资机构更为谨慎。一是中国经济正在调整，市场上有很多承诺较高回报的两到三年的理财产品，私募股权投资周期长、风险大，“金主”对创投基金的投资积极性有所下降。二是经历了前几年热钱“抢项目”，医药项目估值普遍偏高，2018年一二级市场价格出现倒挂现象，不少机构默默流泪，“关灯吃面”。

　　“所谓资本寒冬，更多是投资人信心、资金实力问题，但医疗基金最理想的存续期是十年以上。对于‘短平快’的基金，在‘前面募资难、后面退出不易’的市场行情下，面临的挑战很大。”钱庭栀进一步表示，“LP和GP的选择其实双向的，景旭创投期望合作的LP对中国经济有信心，对医药行业有信心，并且愿意做长期投资。”

　　区块链、AI等技术令人欣喜，利用AI等技术的医药项目涌现，创投机构应如何甄别真伪?钱庭栀的态度是谨慎稳重：“时间可以证明一切。我觉得成熟的医疗投资机构不会着急。每个医药项目都有一定成长周期，过程中总有资金需求，投资机构需要选择进入的投资阶段。但是好的项目总归是可以带来收益的。”他直言，投资医药行业和投资TMT的打法不一样，景旭创投不怕错失项目，越新的项目就越谨慎，在投资项目之前会“跟踪调查”很长时间。

　　钱庭栀还表示，创新项目商业化能力很重要，一些项目是直接照搬海外的技术，但在中国不一定有临床需求。“我觉得医疗AI项目有很大的机遇，可以提高医疗准确率，释放医院生产力，提高医疗服务质量。但目前技术应用落地难，项目也有很大的泡沫。”

　　另外，安全性也是投资判断因素之一。钱庭栀指出：“中国对个人隐私的要求会越来越高，但很多项目存在数据安全问题。对于安全级别存在风险的项目，我们是不会投资的。”