未来股票资产比债券回报更好

　　摩根资产管理公司最近发布2020年长期资本市场假设时称，未来10~15年全球经济增长将放缓，在低增长、低通胀的宏观环境下，全球央行将维持低利率，导致固定收益资产回报下降，股票的回报会更好。明年美股还不会见顶，中国市场的投资机会很多。

　　摩根资产管理多资产解决方案部全球策略师Sylvia Sheng表示，对全球经济增长的预测小幅下降，主要因为对新兴市场的预测有所下调，以及人口老龄化对全球经济增长的拖累，但如果科技推动生产力增长有较大提升，预测还有上行可能。

　　Sylvia Sheng表示，中国是全球第二大股票和债券市场，随着经济继续发展，未来还有很大扩张空间。“中国市场已大到国际投资者没办法忽略，做全球多资产配置，中国的股票、债券和全球其他市场相关性很低，可以分散组合风险。另外，更多国际指数将中国市场纳入会带来有意思的变化，未来更多海外投资者进入市场，会降低波动性。”

　　她也认为，今年中国股市涨势不错，一定程度上是因为去年过分悲观，目前还没有真正大幅上涨的机会。如果中国经济能筑底企稳，市场会有慢慢反弹上升空间，如果中美贸易摩擦持续恶化，下跌空间也会较大。

　　Sylvia Sheng称，在低增长、低通胀大环境下，全球大部分央行在更长时间内维持低利率，摩根资管因此下调大部分固收资产尤其是国债未来10~15年回报。

　　同时，摩根资管调高了股票资产预期。以美元计，未来10~15年平均全球股票回报预测上升50个基点至6.5%；以本地货币计，成熟市场预测上升20个基点至5.7%，新兴市场上升20个基点至8.7%。Sylvia Sheng表示，股票收益改善，是因为成熟市场初始估值比较便宜，新兴市场是估值和盈利各占一半。不论本币还是美元，新兴市场回报比发达国家市场高出300个基点，增加新兴市场的投资组合是不错的选择。

　　关于美股、A股和港股市场，摩根资产管理多资产解决方案部资深投资经理Leon Goldfeld表示，目前暂没有看到美国经济见顶迹象，所以明年美国股市见顶的概率不大，虽然整体风险偏好并不高，但美股仍然是资产配置的优先选择。“如果全球经济复苏，美国会跟着向好，而且美股拥有很多高质量上市公司，可以出现结构性投资机会。如果经济下行，波动率较低的美股也有很好防御性。对于A股和H股，主要看中国相关的股票，哪些公司拥有较好增长机会，从底层看投资机会和方向。”

　　关于科技股、科创板，Leon Goldfeld表示，中国科创板的设立是正面发展，能把资本投入创新的经济发展。但如何给予合理估值是比较复杂的问题，因为很多公司涉及的领域或产品，很难说到底会不会成功。“如果要投科创板，投资者需更谨慎，不能只投一两家公司，可能要做个投资组合，分散风险。”