100亿股权基金来了！在资本寒冬中 头部效应依然明显

　　一级市场又现大额募资。

　　基金君了解到，在今年6个多月时间里，基石资本接连完成总规模100亿元的人民币新基金募集，在当前人民币基金寒冬的环境下实现逆势突围，其他也有深创投、纪源资本、达晨创投等私募巨头募集了40亿以上。

　　基石资本今年以来陆续募资达100亿元

　　据悉，基石资本的这组新基金分别是规模为40亿元的并购基金、规模近8亿元的文娱科技基金、规模近2亿元的天使基金，以及规模50亿元的安徽智能制造基金。此外10月份，基石资本还在深交所成功发行首期双创债，发行规模3.1亿元。

　　今年投资机构的募资都很难，对我们来说也不容易。这些基金的募集速度并没有预想的快。基石资本董事长张维说。

　　清科研究报告显示，2018年前三季度，股权投资市场呈现较明显的募资难问题，募资总金额同比下滑57.1%。不过报告也表示，尽管资金端收紧趋势延续，但大额基金募资频现，市场二八效应显著。

　　据了解，新一组基金完成募集后，基石资本的总资产管理规模超过500亿元，投资阶段覆盖了天使、VC、PE、定向增发、控股并购等更多交易类型。

　　在基石资本合伙人陶涛看来，随着一二级市场估值倒挂等现象出现，专注在成长期的PE机构向前拓展到早期的VC投资、向后探索到控股并购投资是必然选择。

　　我们在选企业方面的能力已经得到验证，推动上市方面也有不错的成绩。下一个目标是通过为企业赋能增值来持续保持优秀的收益率。陶涛说。

　　截至2018年10月，基石资本累计投资了120个项目，其中25%的项目通过上市退出，总项目退出比例达到45%，累计退出回报率达到6.5倍。

　　近期，基石资本参投的多个项目在境内或香港上市，先是11月26日在港交所上市的同程艺龙，就是基石资本投资的企业；今日上市的中小板公司宇晶股份也是基石资本的所投企业，这是一家专业从事精密数控机床设备的研发、设计、生产和销售的国家级高新技术企业。

　　LP机构化，拓展天使投资

　　今年以来这组新基金的募集，对基石资本来说的另一个重要意义是：基金出资人的机构化。进入2018年后，基石资本开始将更多基金份额分配给政府引导基金、市场化母基金、银行、上市公司以及保险公司等机构投资人。

　　今年3月，深圳市政府发起成立规模50亿元的天使母基金，以加速高新技术产业高质量发展。

　　根据深圳市天使母基金方面披露的信息，基金管理团队已经在今年11月与包括基石资本在内的八家子基金签署出资协议。这一系列子基金的总规模为26亿元，其中由深圳天使母基金出资10.4亿元。

　　基石资本团队为这只天使基金命名为领创，首期2亿元资金已完成募集，主要关注医疗健康和科技驱动型的智能制造两大领域。

　　虽然基石在发展之初主要做传统产业投资，近年也一直以PE和并购投资为主，但整个团队都非常乐意接触新事物。基石资本天使基金合伙人黄依群表示。

　　据了解，早期投资在基石属于助攻的角色。早期投资可以让我们在预先看好的几条赛道上提前布局，减少试错成本。挖掘到的有潜力的项目后，继续利用基石的‘深口袋’重点培养。黄依群说。

　　今年6月成立的深圳市领汇基石股权投资合伙企业基金总规模为40亿元，其中就有深圳市引导基金的10亿元出资。

　　今年7月，基石资本成为安徽省智能制造产业基金的受托管理方。早前，基石资本已经在安徽完成超过70亿元的投资。

　　头部机构逆势大额募资

　　一级市场现马太效应

　　今年以来，在募资难的大环境下，不少头部机构逆势完成数十亿元以上的大额募资，让一级市场募资呈现出冰火两重天的状况。

　　清科研究数据显示，2018年第三季度，中国创投市场募资金额在10亿元及以上的基金共有12支，募资规模215.38亿元，占总募资规模的61.3%。今年上半年，中国创投市场募资金额在10亿元以上的基金共有26只，与去年同期相当。

　　除了基石资本之外，境内的PE创投机构中，还有深创投、纪源资本、达晨创投、东方富海、一村资本等巨头募集到40亿或以上的大型股权基金。

　　对于当前一级市场募资冰火两重天的情况，清科研究中心表示，在当前市场环境下，投资人往往更加谨慎，倾向于选择具有品牌优势和行业积累的头部机构，私募股权投资行业二八效应明显。而知名机构仍能获得大额融资，表明投资者依然看好中国的股权投资市场。

　　明势资本合伙人黄明明认为，投资行业的马太效应可能不是通常所说的二八分化，而是一九分化，最后市场上10%的机构募走了90%的钱。资金向头部机构聚集的现象会越来越明显，中小机构的淘汰在未来一两年会大批量发生。

　　盈科资本高级合伙人李兵此前接受基金君采访时表示，从大趋势上看私募基金正在头部化。以后头部机构募资会更容易，其他大部分机构都会比较难，尤其是新机构，过去投资人还能接受老兵新团队的组合，现在对于没验证过业绩的更加谨慎了，新机构脱颖而出越来越难。