券商资管业务规模萎缩 五矿证券也向公募进军

近期，券商在公募领域动作频频，前脚华西证券宣告撤销资管子公司申请转而盯上公募基金牌照，后脚五矿证券也向监管提交了开展公募基金管理业务资格申请表。

自2019年以来，券商机构业务规模一度萎缩，行业面临转型阵痛，扩展公募基金产业链条成为其业务探索突围的一大发力点。截至10月底，持有公募管理业务资质的证券公司或证券资产管理子公司共13家，在市场各大派系中仍处弱势。那么，这些持牌券商资管及其子公司的公募业务发展近况究竟如何呢？

证券公司管理资产规模缩水

证券资管公司申请公募牌照的阵容持续扩容。11月29日，证监会官网发布的审核情况公示表显示，五矿证券提交了开展公募基金管理业务资格申请。据悉，该申请于11月25日被监管接收，后续还需经过受理、审查两个阶段，审核期限为20个工作日。而就在不久前，华西证券拟通过设立公募基金的形式开展公募基金业务，完善资管业务产品线。

在多位业内人士看来，资管新规及券商大集合公募化改造是证券公司频频试水公募领域的触发因素。

某第三方基金销售平台人士解释道：“券商资管的大集合产品必须在2020年12月31日前转公募化运作，持有公募基金牌照的券商可以申请将存量大集合变更为风险收益特征匹配的公募基金。未持有公募基金牌照的券商，则鼓励其通过将大集合产品管理人更换为其控股、参股的基金管理公司并变更注册为公募基金的方式，提前完成规范；或者就该大集合产品向证监会提交合同变更申请，合同期限原则上不得超过3年，3年期满仍未转为公募基金的，将适时采取规模管控等措施。如果没有公募基金牌照，未来就不能开展公募基金业务。”

另一方面，去通道、转型主动管理的共识之下，券商资管行业也面临规模萎缩的窘境，这意味着券商机构急需找到公募业务这一出口。中国证券投资基金业协会披露的数据显示，截至2019年10月底，证券公司资管业务管理资产规模为10.01万亿元，与2017年一季度末18.77万亿元规模的高峰相比，缩水幅度达46.67%。

券商公募业务难大跨步发展

众所周知，券商机构想要开展公募业务条线主要有三种路径，一是直接由券商直接申请公募基金资格；二是由券商资管子公司申请公募基金牌照；三是出资设立公募基金公司。目前，市场上主流方式是券商通过参股或控股的方式参与公募基金业务，前两种路径尚属少数。根据中国证券投资基金业协会公布的数据，截至2019年10月底，我国境内共有基金管理公司127家，其中通过券商或其子公司直接申请公募基金管理资格的有13家，包括6家证券公司和7家券商资管子公司。

《每日经济新闻》记者从公司成立日、基金管理规模、基金经理等维度，整理了13家以券商资管及其子公司为出资设立主体的券商系公募基金发展情况。券商作为行业“新人”，受制于自身发展历史，其公募业务发展起步较晚、发展较为缓慢、产品线布局也并不完善，主要集中在混合、债券、股票、货币、指数五大主流领域。13家券商及其子公司的公募基金业务规模为2899.68亿元，占比10月末公募市场规模2%，且除了东证资管、中银国际外，其他券商机构的公募基金业务三季度末规模不足500亿元，与银行系、券商参股基金公司规模大相径庭。其次，从各类基金类别来看，通过券商或其子公司直接申请公募牌照的基金公司，其主动权益类基金规模优势稍显乏力，三季度末规模不足千亿元，仅有888.83亿元。

而从公募基金投资收益能力角度看，多数券商及其子公司凭借为数不多的权益类基金，在2019年斩获了不错的收益。其中，东证资管旗下多只东方红定期开放式基金收益表现较为亮眼，如东方红睿元三年定期、东方红睿玺三年等4只灵活配置基金今年以来收益涨幅高达40%以上，整体权益投资平均收益23.98%。

北京某资深公募人士称，从机构内部架构讲，券商本来就有资管公司，分出的一个“公募”相当于和资管平行或更低的部门，这样的情况下人员配置可能较弱。其次，基金公司从产品设计、市场营销到中后台是一个很全面的整体，但在券商的架构体系下，前中后辅助部门是不是能有效运转对投研方面进行持续的支持也比较难说。此外，在券商内部公募基金并不是主业，证券行业营收能力来看，资管业务营收贡献也不占大头，这些天然的缺陷也是造成其难以大跨步发展的重要原因。

前述基金销售平台人士称：“券商系资管转公募具有一定的权益投资人才优势和渠道优势，公募基金管理是泛资管中最专业、最市场化的业务，券商资管杀入这片红海会面临非常激烈的竞争，既要结合自身资源禀赋，又要吸收优秀基金公司的经验，找到符合自身的发展路径。”