A股上市前夕释放重大利好 邮储银行控股股东邮政集团将增持不少于25亿元

12月8日，邮储银行发布《首次公开发行股票（A股）上市公告书》显示，该行A股股票将于2019年12月10日在上海证券交易所上市，证券简称“邮储银行”，证券代码“601658”。邮储银行此次A股发行价格为5.50元/股，“绿鞋”前募资金额约为284.5亿元，“绿鞋”后约为327.1亿元。这意味着近10年来A股规模最大的IPO即将完成，同时也标志着国有大型商业银行“A+H”两地上市收官在即。

同日，邮储银行还发布了《关于控股股东增持股份计划公告》，公告称，控股股东中国邮政集团公司（以下简称“邮政集团”）计划自2019年12月10日起，12个月内择机增持该行A股股份，增持金额不少于25亿元。这体现了控股股东对邮储银行投资价值的高度认可，也将为证券市场的稳定运行创造良好环境，彰显了“国家队”的担当。

邮政集团计划12个月内将增持不少于25亿元

根据上述公告，邮政集团计划自2019年12月10日起，12个月内择机增持邮储银行A股股份，增持金额不少于25亿元。值得注意的是，公告中“不少于”的表述，给市场留下了想象空间。

分析人士表示，这一举措体现了邮政集团对邮储银行未来发展前景的坚定信心，对邮储银行价值的充分认可以及对国内资本市场长期投资价值的持续看好，有利于提升投资者信心、维护市场稳定，体现了邮政集团作为“国家队”的担当精神以及对于中小投资者的呵护。

根据公开资料，邮政集团在2019年公布的世界500强中位居第101位，在世界邮政企业中位居第二位；利润规模连续5年位居世界邮政首位；业务范围覆盖邮政、金融、速递物流三大板块，并拥有保险、证券等金融牌照，是同时拥有实物流、资金流、信息流“三流合一”的大型综合性国有独资企业。

长期以来，控股股东增持一直是监管机构所鼓励的方式。2011年，证监会修订《上市公司收购管理办法》，简化控股股东增持的信息披露程序；2015年，证监会发布《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》，明确鼓励上市公司大股东通过增持股票等方式保障中小股东利益；2018年，上交所、深交所明确支持大股东增持股份，表示其对资本市场健康发展具有积极正面作用。

引入“绿鞋”等机制  “组合拳”护航后市表现

邮储银行此次A股发行方案的一大亮点是引入了“绿鞋”机制，即授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权，引起了市场的广泛关注。

这是A股近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制的IPO发行。中泰证券表示，邮储银行引入“绿鞋”机制，新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿元的“绿鞋”资金入场。A股市场此前仅有三次IPO设置了“绿鞋”——工商银行（2006年）、农业银行（2010年）和光大银行（2010年），均在上市30天内全额执行，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。

分析人士解释称，如果邮储银行A股上市后30天内股价跌破发行价，承销商将以不高于5.50元的发行价买入股票，最高约43亿元的资金入场以支撑股价，从而“绿鞋”未执行或部分执行，邮储银行A股融资金额介于284.5亿元至327.1亿元；如果股价上涨，承销商无需在二级市场动用“绿鞋”资金买入股票，“绿鞋”全额执行，融资金额可达327.1亿元。

邮储银行此次A股发行还设置了战略配售机制。根据此前公告，华夏基金、嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、招商基金及南方基金六大战略配售基金顶格参与战略配售，战略配售数量约占发行总量的40%，同时社保基金组合、央企基金首次齐聚。

8家战略投资者及网下获配投资者锁定股份合计约占本次发行总规模的50%，创近期A股IPO新高，而获配量最大的F类（公募基金、社保基金、养老）及I类（保险资金、企业年金）长线投资者认购量占网下发行总量的比例高达87%。

邮储银行公告还显示，中金公司、中邮证券、瑞银证券及中信证券4家联席主承销商承诺，自邮储银行A股上市之日起，其包销股份至少锁定1个月、最长可达6个月。这是A股IPO史上联席主承销商首次承诺在一定期限内锁定包销股份。

据了解，由于战略配售部分锁定1年、网下获配中70%的股份锁定6个月以及联席主承销商包销股份锁定1个月或6个月，本次发行后的限售股份比例将约占“绿鞋”后发行规模的52%。上市后实际可流通的股份仅占“绿鞋”后发行规模的48%，邮储银行A股股票的稀缺性进一步凸显。

与此同时，邮储银行现有股东作出了锁定承诺，控股股东邮政集团持有邮储银行64.79%（“绿鞋”前）的股份锁定3年，蚂蚁金服、腾讯、中国电信、中国人寿等股东持有股份锁定1年。

此外，邮储银行自身、董事、高管均作出了稳定股价的承诺。邮储银行上市公告书显示，在上市后3年内，若邮储银行A股收盘价格连续20个交易日低于最近一期财报每股净资产，则触发控股股东增持计划。

另有分析人士表示，邮储银行A股上市后会因市值规模、成交金额和流动性等原因，或将被纳入沪深300指数、中证100指数、上证50指数等主要指数。根据目前A股市值测算，未来一段时间，因相关指数基金的配置需求，由此带来的配置资金预计最高有望约达80亿元。

增长潜力将进一步释放　市场看好估值提升

有投资者描述邮储银行为“拥有大行股息率和中小银行成长性”。分析人士表示，随着资本金的进一步夯实，邮储银行的增长潜力将得到进一步释放，在未来保持合理及与同业可比的分红比例的情况下，随着该行盈利能力的逐步提升，同时作为大型零售银行又有明显的估值溢价，有望为投资者带来极具竞争力的投资回报。

根据邮储银行A股招股说明书，预计2019年归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元，同比增幅约为16.55%至18.64%。据此测算，截至2019年末，邮储银行每股净资产或近5.8元。

业内人士分析称，从个股估值来看，同样具有明显零售特点的招商银行、平安银行平均市净率（PB）分别为1.60倍、1.16倍，而邮储银行本次发行PB对应2019年6月30日每股净资产仅为1倍，以此类比，邮储银行估值和股价表现有望进一步提升。

国泰君安证券表示，邮储银行兼具零售银行和成长型银行两大属性，根据测算，邮储银行A股合理定价区间为5.61元/股至7.00元/股。华泰证券预测，邮储银行2019年至2021年归母净利润增速为15.1%、14.0%、13.3%，在不考虑超额配售的情况下，每股收益（EPS）为0.70元、0.80元、0.90元，预计合理价格区间为6.27元/股至6.89元/股。

自2016年在香港上市以来，邮储银行持续为投资者提供具有竞争力的回报。公开数据显示，2016年至2018年，该行分红率逐年提升，分别达到15%、25%和30%；股息率快速增长，2018年较2016年股息率提升2.62个百分点。