基建项目发力 稳投资有底气

“水泥价格近期涨了不少，北京这边的批发价已涨到每吨500元了，但客户还挺多，销量也不错。”从事水泥生意的石先生对中国证券报记者说。在二级市场上，水泥、钢材等建材板块个股近期接连上涨，走出“暖冬行情”。

水泥、钢材等建材板块个股走强的背后是基建投资发力。机构数据显示，从2018年11月至今，发改委共批复基建项目投资约1.8万亿元，创近三年峰值。此外，关于建设世界一流港口指导意见等一系列文件正酝酿出台。

专家认为，基建投资将是明年稳投资重要抓手。从降低部分项目资本金到提前下达新增专项债额度，再到开展为期半年的“疏解治理投资堵点”专项行动，在政策组合拳频出的背景下，明年基建投资增速有望迎来修复。

稳投资政策加码

“11月以来，福建、广东、浙江等地水泥区域性供不应求。11月，华南和华东地区钢材降库存速度仍维持旺季水平。”一位市场人士对中国证券报记者表示。

中国工程机械工业协会12月10日数据显示，11月，共计销售各类挖掘机械产品19316台，同比涨幅21.7%。另据第一商用车网数据显示，11月，我国重卡市场销售各类车型约9.4万辆，环比增长3％，同比增长5.3％。这是重卡市场自7月以来连续第五个月增长。

行业研究机构“基建通”数据显示，今年10月至11月，各地共批复基建项目投资超5900亿元。各项指标向好得益于近期稳投资政策持续加码。

国家发改委近日宣布，于2019年11月至2020年5月集中开展为期半年的“疏解治理投资堵点”专项行动。该项活动重点从行政审批、投资决策、建设条件落实等方面疏解治理投资“堵点”。目前该项工作已进入全面自查和治理阶段。

“这将有助于进一步打通基建投资各个环节，促进基建投资在明年开年后形成实际工作量。”一位市场人士说，基建投资面临的项目落地难和融资难两大问题目前均得到明显改善。随着政策逐步发酵，明年初基建投资增速有望反弹。

华泰证券研究所副所长张继强认为，事实上，面对基建投资诸多“堵点”，在严守隐性债务底线不放松的前提下，有关部门从专项债政策调整、下调项目资本金限制等角度入手，避免资金闲置，改善资金来源。第一步，允许地方专项债资金可用作部分重大项目资本金。第二步，扩大专项债用作资本金范围、明确可用作资本金比例、确保资金聚力基建领域，向“资金跟着项目走”模式转变。第三步，调降基建类项目资本金比例要求，鼓励发行权益型工具筹措资本金。“地方专项债用作资本金+基建资本金要求下调”组合，有助于提高专项债资金使用效率，放大杠杆撬动配套融资。

近期，《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》《西部陆海新通道总体规划》《关于加快推进铁路专用线建设的指导意见》《交通强国建设纲要》等重磅文件出台。国家综合立体交通网规划纲要（2021-2050年）、“十四五”综合交通运输发展规划、关于建设世界一流港口指导意见等一系列文件也将加快编制和出台。这些都将为基建投资发力指明方向。

太平洋证券研究院院长黄付生认为，展望2020年，以下三大抓手将成为基建主要发展方向。一是老旧小区改造。经测算，仅小区基础设施内容治理便需1.28万亿元投资。二是5G建设。经测算，5G网络建设花费8年至10年时间，年均投资额达万亿元。三是高铁城市网。京沪二线等多个高铁项目预计在2020年开工。

多方求解落地难

超万亿元项目获批，但要转化为经济增长力量还需克服融资难、项目有实效等问题。

从资金支持看，财政部已提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元。“2020年是经济与政策关键之年，市场对基建逆周期发力抱以较高期待。”张继强认为，同2019年相比，专项债用作资本金等政策调整更到位，财政预算可能更多向基建倾斜，货币政策与政策性金融配合发力保障资金来源更充分。

各地方项目上报已先行放量，投资增速有望反弹。同2016年相比，当下防风险政策定力更强，地方隐性债务监管不放松，国企央企去杠杆任务仍在，财政增收与扩大赤字空间较小。基建资金来源会比过去两年有所拓宽，但还不足以比肩隐性债务规模压减。预计明年基建增速有望达8%左右。

交通银行首席经济学家连平认为，2019年基建投资增速有所加快。2020年，更多项目进入在建状态。专项债额度可能进一步扩大，发行提前并速度加快，使用范围扩大。部分基建资本金比例下调，投资可能逐渐回升。2020年，基建投资和制造业投资均可能低位小幅回升，房地产投资会有一定程度放缓，固定资产投资增长可能企稳。

完善稳投资政策环境

国家发改委宏观经济研究院研究员刘立峰认为，稳投资难度比较大，迫切需要通过体制、政策途径，稳定投资预期，增强投资活力，增加有效投资，控制投资风险。

具体而言，刘立峰建议，要保护和激发地方政府发展热情。要在财政、金融、土地等领域给地方政府一定的灵活发挥空间，鼓励地方政府先行先试。拓展央地政府债务融资渠道。放宽专项债发行领域、创设新品种，探索发行“区域开发专项债”。他建议，恢复中央建设性国债发行，增加债务风险较大地区中央专项转移支付力度；扩大地方一般债发行规模，满足公益性项目融资需求。

专家认为，要进一步优化企业营商环境，创造更便利的投资进入环境，降低企业运营成本。应注重发挥投资结构调整功能，平衡好稳增长、调结构、促改革关系，避免投资扩张造成新风险，重点防范地方政府高债务风险。