华润资本携手华润电力 以产融协同助力华润产业国际化

2018年，在华润集团成立八十周年之际，其转型升级新动作频出。同年3月，华润资本管理有限公司（下称“华润资本”）协同华润电力控股有限公司（下称“华润电力”）投资英国Dudgeon海上风电项目，以5.5亿英镑获得30%股权，为华润集团国际化战略迈出坚实一步，也突出“双擎两翼”发展战略的强大推动力。

投资Dudgeon对华润意味着什么？

作为全球最大的海上风电市场，英国电力市场成熟，营商环境优越。目前，位于诺福克郡海岸附近的Dudgeon海上风力发电厂容量为402兆瓦，每年约产生1.7太瓦时（TWh）电力，为全球第八大海上风力发电厂，在技术水平及盈利能力上均拥有显著优势。

从产业发展的角度来看，作为华润电力的首个海外并购落地项目，投资Dudgeon与华润电力的发展高度协同，并为华润电力完善海外布局、提升全球化经营水平奠定了坚实基础。

与此同时，华润的产融协同能力也进一步得以彰显。在本次投资交易中，华润国新投资有限公司（下称“华润国新”）与华润电力控股有限公司组成联合投资体，使产业与资本紧密配合，将产融协同落到实处。作为华润资本旗下的海外投资平台，华润国新综合考量海上风电行业特征、投资对象的财务状况及英国资本市场环境等因素，对该投资项目的融资设计与债务杠杆运作进行反复论证，通过“稳定回报的底层优质资产+低息高杠杆+项目层面即期大额现金回流”的投资策略，不仅为华润及投资者带来可观回报，也促进了华润电力的长远发展。

在投后管理上，华润国新充分整合内外资源，使Dudgeon海上风电项目被Fitch公开评为A-(Stable)，这也是目前全球海上风电项目所获的最高评级。此外，借助英国与美国私募债投资人如Aviva Investors, Alberta Investment Management Corporation, LGIM, Manulife, Barings, M&G Investments，及如法国巴黎银行、法国兴业银行伦敦分行、星展银行（香港）有限公司等国际银团的力量，2018年12月，该项目成功再融资14亿英镑。

作为华润推动产融协同的重要成果，投资Dudgeon海上风电项目被华润集团董事长傅育宁评价为“具有里程碑意义”。在这一过程中，华润电力与华润资本“并肩作战”，使“产业+资本”的力量得到充分释放，为华润的升级献了丰富经验。

如何深入推进产融协同？

在“十三五”期间，华润集团正式提出“双擎两翼”这一发展战略，旨在使实业发展与资本运作并驾齐驱，优化调整产业及资本结构，为加速转型升级注入更大动力。

要实现这一蓝图， 对于从实业起家的华润而言，更大的挑战或许来自如何提升资本运作能力，同时将资本与产业发展深入融合，助力自身转型升级。

在这一背景下，作为华润旗下唯一的产业基金管理平台，华润资本面临着诸多新机遇与新挑战。尤其是对华润国新而言，它既承担着提升投资收益的重任，也在捕捉全球产业发展新机遇、推动华润产业升级中扮演着重要角色。

在具体实践中，华润国新立足于华润自身的产业优势，并寻找与其高度协同的投资项目。在此基础上，充分发挥自身的专业化资本运作能力，使产业与资本有机融合，最终实现“1+1>2”的效果。

无论是投资项目的筛选，还是投资策略及投资时机的把握，华润资本均已形成一套较为成熟的经验与管理体系。“华润集团基金运作的核心，在于成功募集资金并找到好项目投出去，同时找到合适的人来运营，充分与华润的产业协同，提升投后价值，在适当的时候退出给对的人。”

在华润资本秦锋看来，只有以专业化资本运作为平台，以集团实体产业管理输出为纽带，实现产融协同、共同发展，才能真正释放出“资本+产业”双重引擎的强大效力，从而最终实现“双擎两翼”的战略发展目标。