信托岁末发力展规模 政信类产品齐看好

今年以来，房地产信托业务受限，通道业务持续压降，除了家族信托、资产证券化等创新业务外，部分信托公司重点发力基础产业类信托。与去年同期相比，房地产和工商企业类信托均接近“腰斩”，仅基础产业类信托实现正增长，同比增加了20.50%。

有信托业内人士表示，由于现有模式可操作空间有限和地方融资平台流动性紧张等原因，目前基础设施信托或难以保持快速发展的态势。

伴随国内地方债务治理以及基建投融资模式的转变，基础产业信托面临转型需求，包括逐渐摆脱对地方政府信用的依赖，通过资产证券化等形式盘活存量资产；进一步深化与保险资金的合作，提升整合和匹配长期资金的能力等。

在对盘活存量的一致预期及各平台年末冲规模的需求下，信托公司临近岁末全面突击发力。仅11月，62家信托公司共计发行1876款集合信托产品，总规模达到了2270.95亿元。

今年前11个月的数据来看，除2月份外，今年10月份的募集规模为年内最低。但从11月份的募集情况来看，集合信托成立规模回升的力度并不大。

业内人士表示，信托确实存在年底冲规模的惯例，但相较于冲规模，项目合规、防控风险和主动转型才是目前信托公司关注的重点。

房地产信托投资审慎

在上述观点下，11月份信托募集数据中，从资金投向来看，房地产信托募集资金386.45亿元，环比增加14.32%。

信托公司除了看融资房企的排名外，也对项目所在城市、区位等有严格要求。从目前发行的产品来看，房地产信托多投向经济发达地区，比如11月份成立的房地产集合信托产品中，披露产品投向地区的共有293款，其中61款产品投向广东省，紧随其后的是江苏省、浙江省等。

当前，信托业的发展仍然没有脱离“去杠杆、去通道”的大背景，信托业亟需培育其他创新类业务推进业务发展。

发力基础产业信托

在房地产信托、通道业务规模下降的同时，基础产业类信托规模和占比均呈现增长。11月份基础产业类信托募集资金规模348.69亿元，环比增加17.28%。

中国信托业协会统计数据显示，截至今年三季度末，投向基础产业的信托资金余额为2.86万亿元，相较于2018年三季度末同比增加了约300亿元；占比约15.45%，与去年同期相比增加0.81个百分点。

基础产业信托的主要构成是政信类产品，所占比重9成以上。为了弥补房地产信托业务受限引起的业务规模下降，基础产业信托将是信托公司接下来重要的业务方向。预计在未来的一段时间，基础产业信托业务规模存在进一步增长的可能性。但随着部分平台流动性紧张，信托公司风险偏好也有所提升，这种增长趋势未必持久。

今年以来，信托罚单不断

今年以来，征信类信托暴雷也不是稀罕事。今年以来，西南及东北地区都发生过征信类项目违约或展期的情况。通常来说，区域性信托公司对所在地区的项目更有把握。

回顾一下今年的征信雷事件：

从违约的信托产品上分析，有几个共性，首先是融资主体都位于欠发达地区，其次是大部分处于县一级的平台公司。

就风险而言，对于经济发达地区，主要关注点在于该地区的财政收入排名，排名越靠前越好，比如经济前十强和百强的还款能力差距还是很大的。对于中西部不发达地区，建议优先选择省级政府融资平台或者经济实力强的地市级政府融资平台。不同的区域以及不同的行政级别预示着不同的投资风险。

以上内容仅代表作者的个人观点，不构成投资建议，投资者应基于审慎的态度做出自主决策，风险自担。

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