巨头加仓跨年买成长，百亿私募力荐港股，还指出A股最大风险点！

在多重利好提振下，A股开启跨年行情。多项数据显示股市已经回暖，首先是从11月14日至今，北上资金连续26个交易日持续净流入，累计净流入金额近千亿元。截至19日收盘，上证指数12月以来涨幅已经达到5.05%，大盘指数更是连续三天站稳3000点。“牛市标杆”券商股成为这波行情的上涨主力，更是让不少投资人发出坐等牛市的呼声。

正因临近年末，不少投资者都在谋划明年的资产配置，也有投资者对明年市场感到担忧，主要是由于今年以来A股各主要市场指数涨幅较大，不少基金已经获得动辄40%以上收益，担心高位回调。由于管理资金规模庞大，还拥有一流的研究团队，百亿私募的仓位、持仓与策略向来受到不少私募同行与投资者的关注。

从私募排排网披露的仓位指数来看，百亿级私募已纷纷选择加仓跨年，截至最新数据，百亿级私募最新仓位指数为79.85%，创9月以来新高。有95.72%的百亿级私募仓位在五成以上，其中八成仓位以上的超过一半，为52.86%，而半仓以下的不足5%。

排排君也梳理了来自百亿私募重阳投资、星石投资、保银投资、少薮派投资对明年市场的展望，以飨读者。

排排君：重阳投资用“守望春天”来概括对2020年A股市场的期待，提出明年市场整体下行风险不大，同时上行空间相当值得期待。明年市场机会主要来自宏观经济与企业业绩改善，上市公司业绩拐点是值得期待的。重阳投资还指出，当前时点港股的投资价值不应忽视，因为港股当前估值处于历史低位，而资金天然有逐利的特征，负利率地区的资金寻找“避风港”的过程中，港股市场无疑是一个很好的潜在选择。

重阳投资：守望春天，港股或先于A股出现行情

综合盈利、利率、制度变革和风险偏好等多方面因素，展望2020年，重阳投资选择采取“守望相助”的投资策略：“守”是守护那些事关国计民生但又被市场严重低估的优质公司;“望”是冀望那些真科技、真创新，尤其是具备“硬科技”实力的优质公司。科技突围是中国赢得国际竞争的关键，在这方面我们已经没有退路，必须迎难而上。以中国目前的发展水平和综合国力，重阳投资预计将有一批卓越的硬科技公司脱颖而出;“相助”指的是兼顾稳健防御与选择性进取。

另外，重阳投资还认为，如果2020年“一内一外”两大变量的关系良性演进，中国股市不排除超预期上涨的可能性。特别是港股市场，当前估值处于历史低位，而且更为国际化，资金天然有逐利的特征，负利率地区的资金很可能另寻避风港，港股市场无疑是一个很好的潜在选择。结合历史规律，重阳投资判断，港股有可能先于A股见底，并先于A股演绎指数行情。

当前，世界格局空前复杂，中国已进入转型升级的关键期。中国资本市场则迎来了改革开放的加速期，“变”才是未来不变的主题。变局中投资，既要做好过冬的准备，也要敢于在合适的时机主动出击那些在变局中不断加强竞争力的优质公司。

排排君：保银投资在中港美三个市场均有涉足，并且在做多股票的同时做空其他股票来对冲风险，这在百亿私募中较为罕见。保银投资认为2020年比2019年要容易一点，明年可能港股机会最大，在美中概其次，A股整体而言相对比较谨慎。简单来说就是明年看多港股，谨慎A股。

保银投资：A股面临估值压力，2020年更看好海外市场

2015年以来，A股呈现较为明显的单数年好，双数年差的现象。如2015，2017，2019全年均为上涨，2016，2018全年均为下跌。这背后的原因是，2014、15年开始，随着中国GDP增速的放缓，中国上市公司的业绩增速开始放缓，股价等于估值乘以盈利，当盈利不增加或少增加的时候，股价一涨估值就变贵，次年大概率就要跌回来。所以就出现了好一年坏一年这种比较明显的波动。据此推断，2020年A股全年大概率是下跌的。

沪深300和港股的恒生国企的盈利都基于国内经济数据，所以涨跌主要由估值决定，沪深300目前是3000-4000之间震荡。恒生国企大概在10000-14000之间震荡。本来今年两者应该趋于同步，但由于香港局势，港股被人为压制了20-30%，结果是沪深300涨了30%，来到了4000点左右的上沿;而恒生国企几乎没涨，停留在10000点的下沿。

所以在企业盈利增速保持平稳中下滑的情况下，大概率港股会在压制因素逐渐消失的情况下持续向上，而A股在估值压力下缓缓向下。而纳斯达克自2014年以后，估值基本稳定，上涨主要靠企业盈利，目前看2020年纳斯达克上市企业的盈利大概率继续增加，所以美股也应该呈现上涨态势。

综合来看，2020年我们对沪深300保持谨慎，对恒生国企和纳斯达克相对乐观。

排排君：星石投资认为明年有望成为长线资金加速流入的元年，也有望成为A股价值充分挖掘的元年。还有望迎来盈利与估值的双提升，从盈利来看可能有20%的空间，从估值来看可能也有20%的空间，因此明年扣除一些大块头的股票，市场上行空间可观。整个投资组合倾向布局一些弹性比较高的股票，就是所谓的成长股。

星石投资：市场情绪明显改善，春季行情或已提前启动

中央经济工作会议中性偏暖的定调和贸易摩擦阶段性缓和是此次行情的主要催化，在上述两方面因素的带动下，市场情绪出现明显改善：沪深两市成交量明显提升;截至12月17日，融资融券余额达到9993.3亿元，已经超过今年4月的高点，星石投资判断，2020年的春季行情或已提前启动。

在这样的宏观环境下，星石投资认为应该继续深度挖掘高质量的成长股，重点投资景气度趋势向上的行业和公司。

有三方面的因素支撑其对成长股的看好：第一、短期来看，在市场情绪改善的情况下，市场参与者风险偏好提升，对于成长性的要求会逐步超过确定性。特别是当前估值相对较低，基本面持续改善的公司未来表现可能会更好。第二、中期来看，以5G正式商用为标志的新一轮科技周期开启，叠加大量支持科技创新的举措落地，成长股的景气度有望进一步提升。第三、长期来看，广谱利率下行将是未来的趋势，低利率环境有利于成长股的发展和投资。未来我国有望经历一个类似90年代的日本或者2008年以后美国的长期低利率环境，在这种情况下成长股是具有发展优势的，由于具有更高的成长性，在低利率的环境下，更容易获得资金进行研发投入和扩张。

排排君：少薮派投资成立于2013年，2019年下半年晋升百亿行列。少薮派投资认为无论是做投资，还是做生意，只有少数人才能做得好，并获取超额收益，而大部分人只能获取平均收益。在传统研究的基础上，去发现多数人认识、判断、情绪的误区，是少薮派的研究重点，也是少薮派超额收益的主要来源。

少薮派投资：投资蓝筹股，大概率会获得不错收益

对于明年股市是否还有机会，风险是否很大?少薮派认为国内蓝筹股整体价格不贵(沪深300代表蓝筹指数);市场整体情绪不高，风险处于较低的水平; 即使出现经济下行等不确定因素，股市仍有可能出现上涨。

对于A股未来行情及投资机会，少薮派认为要精选大蓝筹，积极参与新股。这个策略从2016年中期开始到现在一直坚持，没有发生太大变化。是因为这个策略的主要因素，到现在还是有效的，没有发生根本性的改变，包括：

1. 供求关系上，外资依然在买大蓝筹。

2. 筹码稀缺性上看，大蓝筹没有供应增量，存量也很稀缺。

3. 交易者行为上看，大蓝筹依然没有超配，有些还被严重低配。

4. 大蓝筹依然处于低估阶段。

5. 市场情绪上分析，还远没有到极度乐观的时候。