金融期权多了 风险管理更灵

在上证50ETF期权上市4年多后，金融期权市场又迎来新成员。

12月23日，沪深300股指期权合约在中国金融期货交易所上市，以华泰柏瑞沪深300ETF为标的的沪深300ETF期权在上海证券交易所上市，以嘉实沪深300ETF为标的的沪深300ETF期权在深圳证券交易所上市。

三大金融期权同时上市，意味着我国场内金融期权的发展迈出坚实一步，将更好满足投资者风险管理需求，增强市场活力与韧性，也有助于健全多层次资本市场体系，提升资本市场效率。

满足投资者风险管理需求

目前，我国资本市场已成为全球第二大资本市场，有着全球最大的投资者群体，国际影响力也大幅增强。然而，我国资本市场风险管理体系尚不完整，难以满足专业投资者风险管理需求，亦不匹配我国资本市场的规模与发展速度。

12月23日，在中金所举行的沪深300股指期权上市活动上，中国证监会副主席方星海表示，推出股指期权是资本市场供给侧结构性改革的崭新成果，是金融衍生品市场创新发展的全新尝试，也是助力上海国际金融中心建设的一项举措。今天3个交易所同步推出沪深300ETF期权和沪深300股指期权，有利于优化市场平衡机制、完善多层次市场体系，促进资本市场健康发展。

华泰柏瑞基金管理有限公司董事长贾波表示，沪深300指数覆盖全市场近60%的市值，是中国A股市场最重要的核心宽基指数。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）是成立最早、规模最大、交易最活跃、投资者最多、指数拟合最好的沪深300ETF，以其为标的的上交所沪深300ETF期权，将为投资者提供更好的风险管理工具，更佳的投资选择。

上交所副总经理刘逖表示，沪深300ETF期权作为沪市首只跨市场场内股票期权，覆盖更多A股标的，保险功能和资产定价效率更好。沪深300ETF期权上线，将与上证50ETF期权发挥协同效应，构建更完善的风险管理体系，对于降低A股整体波动、促进资本市场持续稳定发展有积极意义。

东方证券总裁、东证期货董事长金文忠认为，沪深300股指期货作为我国首只上市的股指期货品种，将丰富广大投资者结构性避险工具，增强市场长期投资信心。

吸引国际投资者布局A股

缺少对冲工具，一直是制约国外投资者布局A股的一个重要因素。

招商证券董事长霍达表示，沪深300股指期权品种的推出，将显著提升期权风险管理的资产覆盖范围，丰富风险管理工具箱，从而提高A股资产对于长期投资者以及境外投资者的吸引力。

海通证券股份有限公司董事长周杰认为，当前推出沪深300ETF期权和股指期权，是我国资本市场加速对外开放的需要，是确保进一步对外开放取得良好效果的重要配套措施，有助于提高我国资本市场国际化水平。资本市场对外开放是中国对外开放战略的重要组成部分，沪深300股票股指期权作为一个国际化期权品种，在吸引境外投资者方面具有较大潜力，是加大资本市场对外开放的桥梁和工具。

国泰君安证券副董事长王松表示，股指期权是精细化、多样化和个性化的风险管理工具，具有非常独特的对冲市场波动的功能。满足投资者对市场不确定性的交易和对冲需求，正是期权在全球范围内广受欢迎的主要原因之一。

王松说，近年来，各类“黑天鹅”事件给全球金融市场带来了不同程度波动，这为期权提供了大放异彩的机会。建设多层次的资本市场需要多层次的金融衍生品体系为之保驾护航。推出沪深300ETF期权和股指期权，有利于打造中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境，提高资本市场的韧性和稳定性，为投资者在市场中获得稳定收益保驾护航，还可以进一步提高金融市场流动性，发挥市场稳定器的作用。

未来期权发展空间很大

专家表示，在推出沪深300ETF期权和股指期权之后，券商等市场参与机构的业务模式创新同样势在必行。推出沪深300ETF期权和股指期权将有助于券商零售客户财富管理业务转型、布局机构客户综合金融服务市场。可以说，新品种的增加将为券商各项业务转型创新提供有利抓手。

另外，借助沪深300ETF期权和股指期权等衍生品工具，券商可稳健发展两融业务，探索股票质押业务新模式。股票质押业务经历前期风险释放和政策纾解后，当前风险整体可控。未来券商可借助沪深300ETF期权和股指期权，为一篮子股票的质押业务套期保值，不断完善股权质押业务风险管理模式。

当然，金融期权在为投资者提供新的风险管理工具的同时，也要高度重视防范市场操纵的风险、内幕交易的风险和系统运行的风险。

厦门大学经济学院教授韩乾接受经济日报记者采访时表示，我国已逐步建立起包括主板、中小板、创业板、科创板、新三板以及区域股权交易场所在内的多层次融资体系，沪深两市市值近60万亿元，居世界第二，庞大的风险管理需求能够承载股指期权和ETF期权在内的多种股票类衍生产品共同发展。因此，境内期权的未来发展空间很大。

方星海表示，近年来，我国衍生品市场结合中国实际，借鉴国际成熟市场经验，着力做好“一个扩面、两个加深”。“一个扩面”是扩大期货和衍生品对基础资产的覆盖面，加大产品供给，让资产定价和风险管理的市场功惠及更多行业、更广领域。“两个加深”，一是深化产品类型，每一类基础资产，既要有期货，又要有期权，满足不同的投资交易和风险管理需求；二是深化投资者参与，既要培育和发展国内的机构投资者，也要吸引境外投资者广泛参与。这不仅可以优化投资者结构，完善市场生态，还有利于通过交易者充分博弈，完善价格形成机制，提升市场运行质量，促进市场稳定运行。投资者类型越丰富，市场的稳定性就越高，成交往往也越活跃。相信随着沪深300股指期权等更多风险管理工具的推出和平稳运行，期现货市场的联系也将更加紧密，资本市场风险管理的功能进一步发挥。

“场内ETF期权是全球衍生品市场重要的品种，在全部场内期权品种中，ETF期权占比高达14%。目前，我国ETF期权品种仍相对单一，未来随着数量增加，会有更大的发展空间。第一，继续拓展场内ETF期权的规模和品种，更好地满足投资者风险分散的需求，精确化风险管理目标。第二，协同发展ETF期权与其它金融产品，实现互相促进。第三，持续优化做市商制度，进一步提高做市商的交易效率。”中信证券执行委员会委员薛继锐表示。