国际油价先扬后抑 能源版图发生改变

2019年，国际油价整体先扬后抑，受地缘政治紧张局势等影响，出现了大幅震荡行情，但总体仍呈现供大于求的趋势。随着可再生能源的发展，世界能源结构正在发生变化，但短期内仍无法对油价造成较大冲击。

石油市场供大于求

2019年一季度，受沙特、俄罗斯等主要产油国坚决执行减产协议等影响，国际油价从2018年末的低点反弹，呈现单边上涨走势，伦敦布伦特原油期货价格于4月25日创下75.6美元/桶高点。但进入二季度以后，受国际贸易争端加剧、全球经济数据不佳、石油需求疲软等因素影响，油价一路下跌。此后，受地缘紧张局势影响，国际油价出现大幅度震荡行情，并一直延续至2019年年底。

首先，“欧佩克+”减产执行情况良好。2019年以来，以沙特、俄罗斯为首的“欧佩克+”产油国减产协议执行率较高，超过市场预期，对上半年的油价上涨起到了支撑作用。数据显示，2019年5月份，沙特原油产量降至969万桶/日，比协议规定的产量低40万桶以上，减产执行率高达293%，前3季度欧佩克减产执行率平均达138%，俄罗斯等非欧佩克国家前3季度减产执行率平均为99.8%。尽管在美国页岩油产量大增的冲击下，欧佩克对油价的影响力有所减弱，但“欧佩克+”的出现，无疑为稳定国际原油市场增添了重要砝码。

其次，地缘因素冲击原油市场。2019年，地缘因素剧烈变化数次引发国际原油市场震荡。5月12日，两艘沙特阿拉伯油轮在阿曼湾遭遇“蓄意袭击”，两天后，沙特阿美公司位于首都利雅得西部阿菲夫的油泵站遭袭；9月14日，阿美公司布盖格炼厂和胡赖斯油田两处石油设施再次遭到袭击并引发火灾，导致阿美公司570万桶原油（约占沙特石油日产能的一半和日出口量的三分之二）和每日20亿立方英尺天然气产品（约占沙特天然气日产量一半）供应暂时中断，事件引发国际社会震动。9月16日开盘，伦敦布伦特原油期货价格一度大涨19%，美国纽商所价格也一度暴涨15%左右，创下了近30年来最大单日涨幅，同时单日成交量也创历史新高，虽然油价随着阿美公司快速修复受损产能而回落，但接连不断的袭击事件使全球能源安全再次成为关注焦点，沙特等主要产油国的一点“风吹草动”都会刺激国际市场的敏感神经。

再次，全球石油市场仍供大于求。自2019年4月份以来，欧佩克和国际能源署等机构连续下调全球原油需求增长预期，美国特朗普政府在全球范围内制造贸易争端，给全球经济带来了负面影响，各方对全球经济增长预期持续悲观，原油需求超预期走弱，最终导致油价在2019年5月份出现大幅下跌。为挽回油价颓势，7月份，“欧佩克+”产油国部长级会议在维也纳召开，一致同意将现有减产协议延期至2020年3月底，但国际油价却应声跳水。究其原因，除了减产承诺不及预期外，更重要的是减产利好有限，无法与国际原油需求疲软、库存充足等利空因素抗衡。综合来看，尽管国际油价在短期内会受地缘政治等因素影响，但中长期的涨跌最终还是要取决于供需关系，未来一段时间，产油国为提振油价仍将大力“去库存”。

能源结构正在变化

展望2020年国际石油市场，预计全球市场整体宽松。2019年，世界银行、国际货币基金组织多次下调世界经济增长预期，欧佩克和国际能源署也连续下调对全球中长期石油需求增长的预测。

以沙特、俄罗斯为首的“欧佩克+”将继续发挥市场调节者的作用，产油国希望维护石油市场供需平衡，提振油价，但全球能源供应版图已然发生改变，美国、巴西等市场“X因素”有可能迅速侵蚀“欧佩克+”减产留下的市场份额。国际能源署月报显示，美国新兴产能增速稳步提升，美国原油产量已达到1250万桶/日左右，随着页岩油技术升级及产地管道铺设进度加快，美国原油产能有望进一步提升，使其对国际石油市场的影响力进一步加强。

地缘因素和突发事件仍将对油价短期走势产生重要影响。2019年，中东地区一系列安全事件引发了市场对冲突升级、原油供应下降的高度警惕，沙特、伊朗、伊拉克、利比亚和委内瑞拉等产油大国政治局势被高度关注，市场担忧，一旦主要产油国供应意外中断，在当前全球备用产能较低的情况下，将在短期内引发石油市场供应和油价走势剧烈震荡。

在经过多年拉锯战之后，12月11日，沙特阿美公司在利雅得证券交易所挂牌上市，首日开盘便上涨10%至35.2里亚尔，截至收盘，沙特阿美首日市值暴涨1.2万亿元人民币，总市值达到13.16万亿元人民币（约合1.88万亿美元），正式超越苹果公司，成为全球市值最大的公司。阿美公司上市给国际油价走势带来了重大变数，主要是由于沙特方面未来的能源政策存在较大不确定性。

分析人士指出，为拉高阿美公司股价，沙特方面可能在未来一段时间继续维持减产协议，使油价保持高位，但阿美公司作为全球开采成本最低的石油公司，减产在很大程度上减少了阿美公司与同行的竞争优势，亦削弱了其业绩增长水平，长此以往可能影响投资者信心。因此，沙特方面可能在未来的某个时间点突然抛弃减产协议转向“薄利多销”，以低价出售更多的石油、抢占更多的市场。一旦沙特方面出现政策转向，国际原油市场难免将会陷入新一轮震荡。

能源转型势在必行

随着可再生能源发展以及石油产量的动荡，世界能源结构正在发生变化，但短期内仍无法对油价造成较大冲击。根据国际能源署、欧佩克等机构的预测，受全球经济增长推动及人口增长、城市化的影响，全球能源消费将在2040年前快速增长。其中，石油仍将继续发挥主体能源作用，但石油消耗量占比将会降低，能源供应主体将持续向非化石能源过渡，天然气和可再生能源等清洁能源消耗量及所占比重会大幅上升，预计未来可再生能源和天然气将占到需求增长的80%，成为能源增长的主体。

目前，尽管全球对能源转型态度非常积极且明确，但综合来看，新能源实际投资和快速大规模的布局与想象中有较大差距，石油产业体系对新能源具有压倒性优势，非化石能源短时间内也无法独立承担人类对能源的全部需求。整体来看，新能源仍处在构建供应体系的漫长过程中，仍有待巨额的资金投入，以当前的生产效率和适用范围，仍无法在全球市场上对石油价格形成较大冲击。