成长股或接力大金融领跑春季行情

昨日A股市场分化明显，券商股领涨，但科技板块主力资金大幅流出。部分投资机构认为，科技板块仍然是2020年最重要的投资主线，成长股或接棒大金融成为春季行情中后期的领跑者；2020年1月的解禁高峰不改变基本面向好趋势，继续看好未来半年的市场表现。

成长股后劲足

天风证券统计了2009年至今春季行情中各月的领先风格后发现，年初的货币政策取向及流动性环境对于大行情的启动至关重要。2012年以来经济增速换挡已逐步被市场接受，但短周期的方向仍然对春季行情有深刻影响。金融板块在1月的胜率非常高，而成长板块在春季行情中往往后劲很足。

对于2020年春季行情，天风证券认为大概率会是一个“经济数据略有改善+一次降准的适度宽松+业绩趋势进一步确立”的组合。在战略层面，科技产业趋势仍然是明年最重要主线。科技细分领域的景气度抬升会进一步确认成长股相对于主板的业绩趋势向上。成长股很有可能接棒大金融成为春季行情中后期的主攻手。除了消费电子，科技股会内部扩散，新能源车、传媒、计算机、面板、PCB都有机会。

市场快速上涨让投资者对于后续的持续性有所担心，东吴证券认为，科技行业绝对估值仍处在较低阶段，5G行情还远未达到过往3G和4G行情时期的高度，5G、消费电子和游戏行业龙头公司从绝对估值角度来看仍有投资空间。从相对估值角度来看，科技行业估值仍然合理。

A股强势有望延续

2020年1月，A股市场将迎来解禁高峰。光大证券认为，一方面，从2020年2月份开始解禁市值将大幅下降，之后基本维持在月均3000亿元以下水平，和2019年月均水平接近；更重要的是，在二级市场上，资金更多是追逐趋势，而不是创造趋势，即便是短期出现资金面扰动，也仅仅是短期风险，不改变基本面向好，即由2019年下半年“数据弱、政策松”的阶段，运转至“数据强、政策松”的阶段，决定了2020年上半年牛市的态势，中长期还是会向基本面决定的趋势回归。因此，继续看好未来半年的市场表现。

招商证券认为，A股正在发生变化。近日证券法修订通过，将在未来显著提高居民进行股票投资的信心。在当前低利率环境下，权益资产投资价值凸现。近期公募基金份额明显增长、融资余额突破万亿大关，A股估值中位数开始抬升。在“政策+低利率”助推下，未来居民资金有望持续入市，成为市场加速上涨的重要力量。