华润元大跌入恶性发展循环 投研能力羸弱需总经理“凑人手”

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《金证研》沪深金融组 杨冰/研究员 苏果 洪力/编审

面对今年上涨的股市，华润元大基金公司旗下的华润元大中创100指数基金却不涨反跌。如今，这只基金已经被清盘。

其实这样的悲剧，在华润元大身上只是一个缩影。根据《金证研》沪深金融组了解，从2013年发展至今的6年里，该公司不仅依然处于公募行业规模排名的末尾，而且即便是在2016年的委外大发展时期，也没能发挥出固收产品长期占公司总规模比例六成以上的优势。同时，在常年经历管理层震荡后，公司目前基金经理人数和经验都令人堪忧，现任总经理更是不得不亲自上阵管理固收产品，这在行业中也并不多见。

“迷你”基金过半 华润元大规模保卫战艰难

数据显示，与本月清盘的华润元大中创100是由华润元大中创100ETF联接基金转型而来，华润元大中创100ETF成立于2015年12月23日，成立时的基金份额是3.33亿份。2016年9月份的季报显示0.58亿净资产，从那以后净资产一直都在0.5亿以下徘徊。

转型为中创100基金后，截止到2019年3月31日，基金的净资产只有0.03亿，总份额只有0.05亿份，不及成立时的零头。查看基金2019年1季度的基金资产配置，1季度末现金资产占比达到了108.1%，股票资产只有300万。该基金在2018年年末转变为指数基金后，处于建仓期，从而踏空度了一季这波气势如虹行情。而错过了一季度那波涨势后，二季度大盘阶段到顶转而向下，刚建仓的股票处于亏损状态就很正常了，从而导致基金跑输指数。

华润元大中创100的清盘只是华润元大旗下基金危机的开始，华润元大安鑫灵活配置混合、华润元大双鑫债券A、华润元大稳健债券A/C、华润元大医疗保健量化混合、华润元大润泽债券A/C（合并份额统计），截止上半年的资产规模都少于5000万元，其中华润元大稳健债券A/C合并份额累计只有六百万的资产规模。清盘的危险就像达摩克里斯之剑一样高悬着。统计数据表明，华润元大旗下总共才11只基金（份额分拆统计后为17只），而有六只基金的规模低于5000万面临清盘。

根据《金证研》沪深金融组了解，华润元大基金公司成立于2013年1月，目前管理着19.49亿元，16只基金，7位基金经理。这是家信托系合资基金公司，由华润深国投信托公司和台湾元大宝来证券合资成立，其中华润信托占比51%。一家是大陆信托排名前五的信托公司，一家是在台湾排名第一的证券公司，股东实力不可谓不雄厚。

然而发展6年来，华润元大的规模还不足20亿元，尤其是在2015年达到39.76亿元后，就基本处于缩水状态。要说经过2014和2015年的牛市行情，权益基金净值此后出现下跌也是行业内的普遍现象。

不过从2016年开始，业内公司又迎来机构委外的爆发式增长期，这对于固收产品规模占比一向较高的华润元大来说本来是好事，但可惜公司却没有抓住机会，导致如今债券基金规模相比2016年时仅仅小幅增加，货币基金更是缩水了23%，如今仅有10.97亿元规模。

基金经理“能力弱人数少” 总经理上任填补“空缺”

公司规模持续不佳，基金经理自然也没多大干劲。据《金证研》沪深金融组了解，华润元大基金公司一共有基金经理7名，其中二人属于刚由基金经理助理提升到基金经理岗位三个月。7人中资历最老的是李仆，而且李仆现任公司总经理。个人履历显示，2000年7月至2011年3月,历任宝钢集团及其各下属金融机构投资部门投资经理,副总经理,固收总监；2011年4月至2013年12月,担任信诚基金有限公司投资研究部基金经理；2014年4月至2017年3月,担任东方基金管理有限责任公司固收总监,投资总监、总经理助理；2017年7月加入华润元大基金管理有限公司,担任公司副总经理

李仆可以说是在基金行业摸爬滚打多年的老兵了，投资经验丰富，现在主要负责公司的固定收益类产品，同时跨界和其他基金经理共同管理着多只权益类基金。作为公司资历最老的基金经理管理的华润元大现金收益货币B，规模为4.48亿。

而其管理的华润元大稳健债券C/A,华润元大润泽债券A/C,这二只基金合并份额后都低于5000万的资产规模，都面临着清盘的风险。作为公司的老将不仅一拖多管理着多只基金，而且还负有培养梁昕和王致远二位刚出道的基金经理助理重任，可谓是事务繁多责任重大。

固定收益部门还有一位基金经理刘宏毅，该经理从事多年的基金公司分析师研究员工作，2018年1月才开始在华润元大任基金经理，没经过牛熊转换，实际管理能力也是有待长期业绩检验。

在上述几位固收投研力量中，李仆任职经验最长，接近6年，刘宏毅不足2年，另外二个刚由助理升职而来，这样看的话，华润元大在固定收益上的基金经理配置确实力量薄弱。

如果说货基和债券基金对基金经理经验要求不算高的话，那么权益类的基金无疑最能显现公司投研实力和基金经理能力，而且也能为基金公司收取更多管理费。公司现有5只权益类基金，主要是由袁华涛、李武群和陈建波分管着，李仆和刘宏毅也跨界参与管理。

袁华涛现管理着华润元大信息传媒科技混合、华润元大医疗保健量化混合、华润元大安鑫灵活配置混合三只基金。华润元大医疗保健量化混合和华润元大安鑫灵活配置混合这二只基金的资产规模都在1亿元以下。而另一只基金华润元大信息传媒科技混合也才6千多万的资产规模。

另一位权益类大将李武群，公开资料显示其2009年7月至2010年6月担任中信银行福州分行统计分析岗,2010年6月至2015年8月担任华西证券研究所高级研究员、投资经理助理,2015年8月正式加入华润元大基金,在投资管理部任职。作为基金经理的经历也是从2015年加入华润元大后才开始的，到现在也就3年多的时间。

李武群还管理过刚刚清盘的华润元大中创100基金的前身--华润元大中创100ETF联接基金。从过往业绩来看2016年4月20日到2018年11月6日，2年又200天任职期间的业绩回报为负26.31%，同类平均为负2.71%。但就是这样一位过往业绩不佳的基金经理却操盘着华润元大旗下权益类最重要的基金华润元大富时中国A50指数，基金规模为3.58亿，占到华润元大基金总资产19.49亿元的近两成。

如果从经验上看，这几位“专职”权益产品管理人中，也就是袁华涛、李武群的经验还在3年以上，但也没超过4年，经验值也有限。

管理层持续动荡 华润元大难摆脱“恶性循环”

不管是固定收益类或者权益类都缺乏能真正扛起大旗的大将，导致基金业绩整体不佳，基金规模迷你。业绩不佳又拖累了基金的持续营销和新基金发行，使得基金规模无法大幅扩充，只能在20亿之间徘徊，华润元大可谓是进入到恶性发展闭环中。

而这一切的一个主要原因，似乎就是公告管理层的持续动荡。今年3月份，公司发布总经理助理人员变更的公告，总经理助理李东育因为个人原因于3月8日离任。而3月9日公司宣布，总经理孙晔伟因为个人原因离职，新任总经理为李仆，很明显，华润元大在今年初经历了一轮强烈的高层“地震”，而这对公司来说可能已经麻木了。

从《金证研》沪深金融组了解的资料看，华润元大自2013年以来已经历任了4名总经理。2015年3月31日，华润元大基金公司成立刚过两年，总经理林冠和就因为个人原因离任，由林瑞源接任总经理一职。两年后，林瑞源再次辞任总经理一职，孙晔伟接任。

资料显示，2016年孙晔伟加入华润元大基金，但孙晔伟上任总经理后仅任职了两年时间又再次离职，其中的原因外人无从揭晓。

如今，公募基金行业的管理规模早已突破13万亿元，在行业内也有一批产品线丰富、投研实力强悍、业绩出众、创新力强大的公司，在行业发展的高速期，这些龙头公司越来越占据着更多的市场份额。相比之下，华润元大在如今的规模排名中，在有数据的134家公司中仅114位，这不仅是自身发展的问题，同时也是行业发展加速分化，强者很强弱者更弱的表现。