增加银行稳定资金来源：降准后实体经济融资成本进一步降低

2020年新年第一天，金融机构就收到了资金“大礼包”。1月1日，中国人民银行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

业内专家称，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，有利于增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本。

“降准在提供流动性增量支持、降低银行资金成本等方面发挥的作用最为明显：一是向银行体系释放中长期流动性，降准0.5个百分点释放约8000亿元；二是显著降低银行资金成本，此次降准节省银行资金成本每年约150亿元。”新网银行首席研究员董希淼对《金融时报》记者表示，降准实施后，银行获得更多中长期资金，资金成本更低，有助于增强银行为实体经济服务的意愿和能力，并降低实体经济融资成本。

有利于改善银行流动性

《金融时报》记者了解到，受春节、缴税、地方债发行、公开市场操作大额到期等因素影响，2020年1月份流动性缺口较大，市场早已普遍形成了1月份降准的预期。

“从银行业角度来看，降准有利于熨平银行因春节期间居民提现要求增多、‘开门红’信贷投放带来的资金需求压力上升以及地方专项债集中发行等。通常，每年的1月份都是银行信贷投放大月，当月的月均信贷投放通常约占全年16%。”中国银行研究院高级研究员李佩珈表示。

董希淼也持相同观点。他告诉《金融时报》记者：“一般而言，春节之前银行体系现金投放的规模会超过往常，而且今年1月初将有大量地方政府债券发行。对银行来说，因为‘早投放，早受益’，年初信贷投放往往较多，对资金需求量大。此次全面降准释放8000多亿元中长期流动性，有助于保障金融机构资金供给，维持节前流动性合理充裕，促进金融市场平稳运行，有利于银行在春节前后做好各项金融服务。”

业内专家在采访中还表示，新增的流动性不仅可以保持银行流动性充裕，而且通过降准而非MLF（中期借贷便利）给银行释放的流动性是永久性的，有助于改善银行的流动性预期，信号意义也更强。

实体经济融资成本将有所降低

《金融时报》记者注意到，本次降准前已释放了充分的信号。

2019年12月23日，国务院总理在成都考察时表示，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

2019年12月27日召开的中国人民银行货币政策委员会2019年第四季度例会强调，要降低社会融资成本。

降低融资成本也是中央经济工作会议提出的政策目标。在这一要求下，降低贷款利率，首先要降低银行的负债端成本，通过降准为银行提供更多中长期低成本资金，是降低银行资金成本直接有效的一项措施。

“此次降准有利于增加银行稳定资金来源，进而降低金融体系的市场利率中枢资金成本。与上年年初不同，今年采用降准而不是临时准备金动用安排（CRA），这意味银行资金的期限更长，不再受制于CRA机制下的到期需归还的压力，有利于增加银行稳定资金来源，降低金融体系的市场利率中枢水平。”李佩珈告诉《金融时报》记者。

事实上，2018年以来，银行存款增速持续低于贷款增速，这是银行体系长期面临的一个问题，也是降低实体经济融资成本的重要阻碍。此外，近两年来利率下行还面临LPR（贷款市场报价利率）仅针对新增贷款、地方隐性债务化解等诸多梗阻。

日前，人民银行宣布，自2020年3月1日起存量贷款定价基准将挂钩LPR。业内专家认为，叠加本次降准的效果，将有助于破除利率传递不畅的问题，引导实体融资成本下行。

值得关注的是，2020年1月20日，LPR将迎来最新一次报价，也是本次降准后的第一次报价。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，伴随此次降准推动银行资金成本下行，1年期LPR报价有望恢复5个基点左右的下行态势。中国民生银行首席研究员温彬也认为，新一期LPR报价会出现小幅下降，预计1年期LPR为4.1%，5年期以上为4.75%。

“逐步推进的切换，也就是所有相关贷款利率水平下降的过程，也是降低融资成本的举措，2020年社会融资成本会有较为明显的下降。”交通银行首席经济学家连平表示。

有利于银行精准“滴灌”民营小微

业内专家预计，此次降准除降低企业融资成本外，还将增强商业银行信贷供给意愿，特别是推动金融机构为实体经济提供中长期信贷支持。

人民银行有关负责人表示，在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。

“央行此次强调，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，大中小银行都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。这也是中央经济工作会议提出的明确要求。特别是中小银行进一步端正发展理念，回归本源、扎根本地、服务本土，加大对本区域内中小微企业和本地居民的服务。”董希淼认为。

接受《金融时报》记者采访的商业银行表示，2020年将继续加大实体经济支持力度，特别是将信贷资源向民营企业、小微企业等领域倾斜。