禾永投资顾义河：打造洞悉大势的全天候多策略

　　“洞悉大势，顺势而为，才能取得更好回报”，这是禾永投资管理（北京）有限公司创始人顾义河的投资信念之一。

　　即使经济下行，股市仍然有好机会。自2018年9月党中央全面“拥抱”民营经济起，顾义河即坚信这一判断。“股市是民营经济的晴雨表。股市好的时候，就是民营经济好或者需要民营经济好的时候。”

　　顾义河认为，2019年一季度的天量社融和贷款正是春季行情启动的因素之一，之后全面行情虽然被政策调整和贸易争端打断，但宽松主基调未变，行情没有结束，而是演变成了结构性“科技牛”。

　　顾义河看好2020年的A股，“会有很多结构性机会，但操作难度大概率比2019年要高，而这正是体现专业投资人价值的时候。”

　　从更长周期来看，他认为，中国经济增速仍会下行，粗放型增长的公司会更难，科技升级、高端制造、医疗健康、教育等板块机会较多；在战略性看空房地产的前提下，从地产投资中撤出的流动性最可能流入权益市场。至于能否再现全面行情，则取决于宽松政策的力度。“要根据具体的政策和市场动向相机决策。”

　　在个股选择上，禾永主要考量四个维度。一是聚焦区域：北京、江浙沪、广东（深圳）。二是优选行业，围绕三大主线：改革、产业升级、消费升级。三是精选个股，多维度深挖个股基本面。四是所选公司在行业里要有一定地位，同时有优秀的企业家。

　　顾义河认为，投资一定要建立在深入研究的基础上，因此禾永极为重视研究，秉持“长期与企业打交道”的原则，跟踪了解标的公司。“我们只挣看得懂的钱。当然在选好公司的前提下，更要选择好的买点和卖点。”

　　从业20年来，顾义河一直在探索自上而下与自下而上相结合的投研体系。2019年，随着投研体系的日渐成型和覆盖范围的提升，以及资深投资经理磨合完成、市场和服务体系加强，顾义河认为禾永已经升级到“2.0版本”，最近几个月业绩的持续上扬更加坚定了他的信心。

　　与众多自下而上选股的私募不同，禾永非常重视宏观研究，因为“中国股市很大程度还是由政策面和资金面驱动的”。为此，禾永成为业内为数不多设立首席经济学家岗位的私募，以从宏观层面指导投资。

　　在此基础上，禾永的“全天候多策略投研体系”不断成熟，基于大数据量化的深度研究，目前已经覆盖2000多家上市公司；在“成长、价值、消费、事件”四个维度，都有出身公募的资深基金经理领衔的投研团队，磨合得越来越好。

　　2014年，顾义河离开嘉实基金，“奔私”后的第一深刻体会是“应对比预测更重要”。他坦言，“A股市场专治各种不服”，因此在把研究做到极致的前提下，必须加强应对变故、控制回撤的能力。

　　重视应对、控制回撤正是禾永的基因。早在嘉实管基金时，顾义河就意识到“让投资人赚40%的快乐与亏20%的痛苦远不在一个量级上”。

　　禾永成立五年，经历过股灾、熔断、一九行情、单边下跌和2019年的结构性行情，其控制回撤的能力已经成为公司的重要标签。“遇风险先卧倒观察、研究清楚再出手”，正是这种习惯让顾义河在投资上很少犯大错。

　　在投资实践中，顾义河常常想起小时候在家放羊的经历，他认为投资与放羊有异曲同工之妙。“放羊，首先要判断羊群的方向，正如投资首先要判断大盘的方向。羊群要动，头羊先行；大盘要动，龙头先行。成长股就像小羊羔，需要精准预判其价值和发展空间，才能获得最大的回报。”作为资产管理人，要做好三件事：判断“羊群”方向，找到“头羊”和发现潜力最大的“羊羔”。