深改助力新三板开启“改革牛”

新三板深改行情如火如荼。1月6日，新三板做市指数大涨3.82%，报990.16点，逼近1000点。2019年12月27日发布实施首批7件全面深化新三板改革有关业务规则以来，5个交易日内新三板做市指数累计上涨11.31%。

北京南山投资创始人周运南表示，随着新三板全面深化改革政策实施细则陆续落地，新三板市场信心不断提升，市场参与热情不断上升，新增资金不断进场，新三板已经开启“改革牛”。盘面上量价齐涨，新三板做市指数收复1000点唾手可及。

改革激发市场活力

多位市场人士告诉中国证券报记者，此次新三板改革力度超出预期。

资深投行人士王骥跃认为，新三板原先存在两大问题：一是挂牌门槛低，本次改革推出精选层，在一定范围内设置门槛，这是提升挂牌公司质量的重要举措；二是交易机制与融资机制不健全，投资者因卖出难而不愿买入。这次改革的核心在于交易价值和融资功能。

伴随着2017年一季度以来的市场下行，新三板市场运行出现了一些新问题，比如市场融资功能受损、“摘牌潮”涌现、投资者信心受挫等。在此背景下，各方呼声不断，盼望新三板展开全面改革，包括进一步分层、降低投资者门槛等。

这些呼声在2019年四季度逐步兑现，全国股转公司已发布实施两批新三板改革有关业务规则。2019年12月27日，首批7件有关业务规则发布实施。2020年1月3日，第二批6件业务规则发布实施。

推出精选层、下调投资者门槛等内容备受业界关注。全国股转公司对投资者适当性标准进行了调整和差异化设置。改革后，精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元和200万元。个人投资者资产标准由金融资产调整为证券资产。

相比此前“500万元”准入门槛，业内认为门槛下降将带来增量资金，可大幅提升新三板市场流动性。安信证券三板研究负责人诸海滨测算，精选层个人投资者或增至140万户左右。加上未来可能引入多元化的机构投资者，新三板的资产端供给和资金端需求或将逐渐实现平衡。

精选层潜在标的受追捧

本轮改革将构建三层次新三板市场体系，即精选层、创新层和基础层。精选层潜在标的，尤其受资金追捧。目前《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）》只是征求意见稿，尚未正式发布，但市场已经开始提前布局。

以创新层做市转让股票苏轴股份为例，其母公司创元科技1月2日晚公告，苏轴股份于2019年12月30日召开第三届董事会第三次会议，审议通过《关于拟申报全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌辅导备案的议案》。受前述消息影响，1月3日苏轴股份收涨22.99%，1月6日收涨5.19%，最新总市值为10.29亿元。此前，奥迪威、利尔达、思晗科技等新三板公司陆续透露拟冲击精选层的规划。

东财Choice数据显示，2019年10月25日至今，有302只新三板做市股票涨幅超过10%。而涨幅超过50%的有115只，其中创新层公司有78家，占比67.82%；涨幅翻倍的有33只，其中创新层公司有21家，占比63.63%。而丽明股份、丰海科技、英富森这3只股票同期涨幅超过两倍。

“在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，可以申请公开发行并进入精选层。”针对不同类型企业，精选层共设四套准入标准。