全球央行货币宽松步伐或提速 对冲基金集体提高避险资产比重

1月8日中东紧张局势骤然升级，不但触动原油黄金价格一度飙涨，还引发金融市场对全球货币政策转向的担忧。

Capital Economics公司的新兴市场高级经济学家贾森·特维(Jason Tuvey)发布最新报告指出，若美伊开战，可能使全球GDP减少至少0.5个百分点，主要原因是受到伊朗经济崩溃与油价飙升的影响。

在他看来，一旦油价持续飙涨与全球GDP减少，各国央行不得不重新审视自己的货币政策走向，如何在抵御新通胀压力（油价飙涨）与刺激经济增长之间找到新的平衡点。

记者注意到，尽管多国央行尚未对中东紧张局势下的货币政策走向发表新的指引，但金融市场已早早“未雨绸缪”。

美国联邦基金利率期货最新数据显示，当前交易员对美联储2020年降息的预期升至63.9%，此前一度跌至50%附近。原因是多数机构交易员担心中东紧张局势将对美国经济增长构成拖累，迫使美联储不得不加快降息步伐对冲风险。

与此同时，金融市场对澳洲2月降息的概率也升至46%，此前不到20%。

“毕竟，中东紧张局势升级不但会压低全球资金风险偏好，还会导致全球经济贸易进一步收缩，因此各国央行不得不优先考虑采取新的货币宽松政策扶持本国经济增长，相比而言，油价上涨所带来的通胀压力将被放在次要位置。”布鲁德曼资产管理公司(Bruderman Asset Management)首席策略师Oliver Pursche向记者分析说。尽管市场预期多国央行将释放新的宽松货币政策，但华尔街对冲基金没有因此进一步押注美股走牛，相反他们正不遗余力地加仓黄金、比特币、钯金、美债等避险资产。

“原先我们的黄金持仓占比不到5%，但这两天基金内部正讨论根据中东紧张局势重新调整大类资产配置比重，将黄金、钯金的配置比例调高至8%左右。”一位华尔街对冲基金经理向记者直言。

截至8日晚间21：20，现货黄金跌破1570美元/盎司关口，跌幅扩大至0.29%。

市场押注各国央行加快货币宽松步伐

随着8日中东紧张局势升级，多国央行迅速严阵以待。

当天韩国央行表示，韩国将以“高度警戒”状态密切监控市场。

在业内人士看来，当前韩国央行最警惕的，是一旦中东紧张局势迅速恶化，大量海外资本可能迅速撤离韩国并回流欧美国家避险，导致韩元汇率较大幅度下跌与金融市场不稳。

去年底，韩国央行发布金融稳定报告指出，随着经济增长放缓和全球金融市场不确定性上升，韩国金融体系的稳定性可能会受到侵蚀。比如长期低利率可能会导致流入房地产和风险资产的资金增多，因此有必要密切关注。

“其中包括不少从欧美国家流出，涌入东南亚国家房地产与风险资产的海外资金，这类海外资金多以套利资金为主，一旦地缘政治风险升温导致投资回报预期下滑，他们就会迅速闻风撤离。”上述华尔街对冲基金经理指出。

记者了解到，当前不少东南亚国家央行都在密切关注中东紧张局势下的资本跨境流向，比如马来西亚近年大力发展穆斯林金融业务，吸引大量中东资金涌入投资。一旦中东紧张局势迅速恶化，不排除中东资金可能会回流或转移到其他国家。毕竟，由中东紧张局势所造成的油价飙涨，势必冲击东南亚国家经济增长潜力与金融市场稳定性，导致中东资本寻找新的“避风港”。

值得注意的是，当前金融市场预期多数国家央行似乎不会因油价上涨压力而贸然采取加息措施，相反，多数金融机构更愿押注这些国家央行加快降息步伐。究其原因，一是中东地缘政治风险升温对油价造成的飙涨效应，可能是短期的；二是这些国家央行更看重中东紧张局势对全球经济增长所造成的拖累效应，因此更侧重加快降息步伐刺激本国经济复苏。

8日，瑞银财富管理投资总监办公室发布最新报告认为，尽管中东地缘政治局势紧张刺激油价短期急涨，但鉴于今年全球原油供过于求状况依然突出，3月底美国NYMEX原油期货价格将回落至55美元/桶附近。

“事实上，多数对冲基金也不认为油价短期内还会有更大的飙涨空间，除非美伊两国爆发更大规模的冲突。”Oliver Pursche向记者透露。目前多数对冲基金的普遍观点是，在原油供应相对过剩的状况下，当前油价涨幅完全取决于中东紧张局势恶化所带来的地缘政治风险溢价有多高，一旦中东局势趋于缓和，这个地缘政治风险溢价将很快回落到5-6美元/桶，令NYMEX原油期货均衡价格回到54-57美元/桶之间。相比而言，他们更愿意通过买入利率期货期权产品，押注中东紧张局势将倒逼欧美等发达国家央行加快降息步伐，以对冲全球经济进一步下滑风险。

对冲基金重拾防御策略

尽管押注全球货币政策放宽步伐加快，华尔街对冲基金这回却一改以往积极买涨美股套利的做法，反而在加强防御性投资策略方面达成广泛共识。

前述华尔街对冲基金经理向记者透露，在8日中东紧张局势升级后，他所在的对冲基金抛售了数千万美元美股、企业可转债、大宗商品等风险资产，转而将这笔资金悉数买入黄金、钯金、比特币、美债等避险资产。理由是中东紧张局势将在短期内压低市场的风险偏好，令避险资产存在更高的投资回报。

“何况基金投资委员会认为，无论这次中东局势如何演变，多数对冲基金与资管机构同行都会长期持有这部分避险资产，因为他们会将中东局势作为一个重要的风控因子，纳入整个大类资产配置投资决策模型里，以对冲单边大举买涨权益类资产的风险。”他向记者透露，如今部分宏观经济型对冲基金甚至决定将黄金、美债、钯金等避险资产的持仓比重大幅调高至30%左右，较去年底高出至少8个百分点。

记者了解到，相比黄金与美债，目前不少宏观经济型对冲基金更青睐加仓钯金等小众避险资产，因为钯金供需关系紧张，本身具有较强的上涨潜力，无需担心高价追涨所造成的亏损风险。

“尤其是多数对冲基金普遍担心，在1600美元/盎司左右加仓黄金进行避险，是否持仓成本过高而导致投资风险远远高于潜在收益。”这位对冲基金经理强调说。

不过，高盛等大型投资机构依然坚定看好黄金，比如高盛发布最新报告认为，历史表明在多数情况下，买涨黄金可更好地对冲中东地缘政治风险，因此高盛依然坚持未来6个月金价将达到1600美元/盎司，若地缘政治紧张局势持续恶化，金价还有更大上涨动能，甚至其回报率要高于原油。

“或许我们会采纳高盛的建议，但前提是金价回落到我们认可的持仓成本，比如1530美元/盎司附近。”一家大型宏观经济型对冲基金资产组合部负责人向记者指出。在此之前，他更愿意持有钯金、美债等估值相对偏低的避险资产进行替代，并将避险资产总持仓比例从6%提高至10%左右。