安青松：注册制改革新环境将提升投行的枢纽作用

1月11日，由国务院发展研究中心指导，中国企业评价协会、中国移动主办，鹏华基金联合主办的第十八届中国企业发展高层论坛在全国政协礼堂召开。

中国证券业协会执行副会长安青松在论坛上表示，新修订的《证券法》将于今年3月1日正式实施，股票发行注册制改革将稳步向全市场推行。注册制将之前的审核责任、中介责任、发行责任前重后轻的配置改变为前轻后重，重新构建市场责任体系；将之前的行政指导定价改变为建立买方市场为主的协商定价，重新构建市场定价体系；将之前的以行政审核为重点、大而全的信息披露要求，改变为由投资者价值判断为中心信息披露要求，重新构建信息披露体系。

安青松强调，在注册制下，投资银行需要实现三个核心能力的变革。

一是定价能力。注册制下，发行价格由监管导向转为市场导向，投行的价值发现能力和价格发现能力将直接面临市场的检验，这将推动投资银行回归本源，通过专业的尽职调查、深度的行业研究、合理的市场判断、科学的估值分析、详细的预测、投资者可理解的语言表达，帮助投资者做出高效、客观的投资决策，实现从通道作用向专业顾问作用和价值观念作用的转变。

二是保荐能力。投行作为资本市场的开门人，是上市公司质量的第一层保证，要具备必备的专业素养和职业操守，是信息披露的背书人。在保护投资人利益，投行以专业性保障信息披露的准确性、完整性和及时性，承担上市公司规范运作、提高治理水平的督导责任。

三是承销能力。在注册制下，承销能力成为投行的关键能力，“新股不愁卖”的局面将被打破，新股发行从纯卖方市场逐渐转变为买方市场，客户资源成为投资银行展业的基础，培育专业的合格机构投资者是提高承销能力的重要途径。在注册制环境下，投资银行的工作重心将从只关注审核转向更加关注市场，从政府与企业的中间人回归市场中介本源，价值发现能力、价格发现能力、尽职调查能力、发行承销能力成为投资银行的核心竞争力，投资银行在经济运行当中的枢纽作用将进一步得到提升。