今年私募那更叫一个惨！但江湖流传着这样的抄底法则

　　界面报道，在私募江湖上，流传着这样的传说：当知名私募基金淡水泉旗下产品净值大幅回撤时，往往是加仓买入的好时机。有人还将其总结成规律，形成一套抄底法则，据说按此操作的几乎都赚了大钱。这被认为是市场上的又一反向指标，并被戏称为淡水泉时刻。

　　老揭看基金观察到，早在8月初，淡水泉时刻再现的说法就已被提及，最近更是甚嚣尘上。那么，淡水泉时刻到底是怎么回事？代表产品自高点以来净值回撤已超20%，股市抄底的机会真的来了吗？下面，老揭看基金将带领大家一探究竟。

　　倾巢之下，难有完卵。A股跌跌不休，即使是百亿规模的明星私募淡水泉，其业绩也可以用惨不忍睹来形容。

　　根据私募排排网数据显示，截至今年8月，淡水泉旗下的产品平均亏损17.28%，与沪深300指数几乎是打了一个平手。

　　具体到各产品，那更叫一个惨。金斧子数据显示，淡水泉运行时间在三年以上的股票策略产品，有55只今年公布了业绩，其中只有一只年内收益为正，其他今年都产生了较大亏损，多数的亏损在15%以上。

　　当然，熟悉淡水泉的投资者都知道，淡水泉作为逆向投资策略的集大成者，长期高仓位、偏左侧交易的投资风格，决定了其产品净值在震荡下行的市场中会出现较大回撤。但是，拉长周期来看，淡水泉旗下产品净值表现，几乎都是震荡向上，净值大幅回撤后，往往也能快速创出历史新高。

　　实际上，也正是这种逆向投资的操作风格，才使得淡水泉时刻具备了抄底指标的参考意义。

　　截至8月15日，淡水泉成长一期净值已经回撤了23.85%。市场对于淡水泉时刻再现的呼声渐高。这次会不会应验不知道，但至少从历史上看，指示性还是挺强的。

　　以其代表产品淡水泉成长一期为例，2007年9月成立至今，历史净值的回撤超过30%的情况，一共发生过3次，分别是2008年的10月，2015年的9月和2016年的2月；回撤超过20%的情况也有3次，分别是2010年6月，2012年1月以及2012年12月。

　　而对照大盘的走势来看，回撤超30%的3个时间里，A股基本上都处于一个阶段性底部区域当中。2008年10月29日，上证指数创出1664.93点；2015年8月底，股灾2.0之后，砸出了一个短期的底部；2016年熔断之后，也就是股灾3.0之后，上证指数创出阶段性低点2638.30点。

　　另外，3次回撤20%的情形中，上证指数也基本上处于一个相对低位。

　　同样的现象，也发生在淡水泉其他基金产品上，比如成长3期、4期、5期……

　　可以发现，淡水泉时刻之所以成立，除了操作风格外，还有一个重要的条件是，淡水泉的选股能力必须非常强。这样才能保证一旦市场回暖，基金净值能够快速回升。

　　尽管目前该产品回撤的幅度与历史上30%及以上还有一定的距离，但是与3次回撤20%以上时却很相似，如此来看，即使目前A股还没有出现真正的历史底部，但离底部也已经不远了。

　　老揭看基金发现，在景林、星石、朱雀等明星私募公司旗下代表产品中，也有类似的特征。其中，景林资产代表产品重回度最高。

　　景林资产年内亏损近11%，其中代表产品景林稳健证券投资集合资金信托计划年内亏损11.46%。而从回撤来看，该产品在2008年11月、2012年1月、2012年11月以及2016年2月，回撤的幅度都比较大。这几个时间点与淡水泉成长一期基本上是吻合的。截至7月底，该产品回撤值为-16.81%。

　　另外，朱雀投资代表产品朱雀1期，甚至是以稳健著称的星石投资，其代表产品星石1期，从动态回撤的情况来看，在部分时间段上，也与淡水泉成长一期相一致。但重回度明显低于景林投资。

　　大家知道，景林资产的投资风格也呈现出逆向投资，较少择时的特征，底部敢于加仓，面对高估值个股敢于减仓。因此，老揭看基金认为，所谓的淡水泉时刻或许可以看作逆向投资私募基金的一个共性，只不过淡水泉特点更鲜明。

　　对于长期投资者而言，左侧买入一些长期业绩好、投资策略不漂移的基金，也不是不可以。 但毕竟参与私募基金是有门槛的，不是人人都能玩，对于个人投资者，不妨从股市中寻找突破口，深入挖掘明星私募重仓股中的机会。