多维度分析新型冠状病毒疫情对中国经济的影响

北京时间1月31日，世界卫生组织（WHO）宣在日内瓦总部召开“突发事件委员会会议”，会议评估认为新型冠状病毒肺炎构成国际公共卫生紧急事件。虽然WHO同时表示，不建议实施旅行和贸易限制，并高度肯定中方的防控举措，但疫情势必对经济造成深远的影响。以下便是对相关影响的具体分析：

负面影响

受疫情影响，长假期间人们减少大规模流动和聚集，这将直接影响春节假日经济，大幅降低消费者的消费需求，餐饮、旅游、电影、交运等行业短期内受冲击最大，教育培训、大型会展将遭遇阶段性长期下滑。

2019年春节档票房58.59亿，2020年春节档颗粒无收。2019年除夕至正月初六（2月4日至10日），全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，2020年同期受损严重。2019年春节假期，全国旅游接待总人数4.15亿人次，实现旅游收入5139亿元，2020年同期锐减。1月底交运行业出行人次减少约七成。

同时，延长假期导致工人返城、工厂复工延迟，企业停工减产，制造业、房地产、基建投资短期基本停滞，房地产行业暂停销售活动，企业经营压力加大。物流运力不足致使农副产品物价上涨，社会需求和生产下降，生活成本上升，投资、消费、出口均受明显冲击。

正面影响

短期来看，在线娱乐、外卖行业短期内需求爆发。长期来看，“宅经济”将迎来高速发展期，其中包括在线教育、在线办公将大有可为。

春节长假期间，游戏行业短期均受益明显。以腾讯控股为例，《王者荣耀》除夕单日流水预计同比增长超50%至20亿；线上线下多重活动推动下，《王者荣耀》、《和平精英》预计创历史新高。《完美世界》手游从畅销榜30-40名升至10名左右。休闲游戏对民众线下聚会产生替代效应。逻辑是休闲游戏的受众为小孩（汤姆猫）、妇女（消消乐）、中老年（棋牌类），鼓励不串门、不聚会使得相关需求增加。疫情防控下的假期延长叠加新品真空，各类产品的良好表现有望延续。

视听娱乐需求从线下（电影院、演出、KTV）转移至线上（电视、长短视频、直播）；全国卫视减少娱乐性节目，用户视听需求进一步由传统媒体转移至网生平台。

外卖行业在这次疫情中再度迎来爆发，以盒马、叮咚买菜为首的一批外卖企业甚至出现了供不应求的情况。其中，1月26日，美团外卖在全国范围率先推出“无接触配送”服务，迅速推广，京东、便利蜂、盒马、天猫、饿了么等企业也跟进，使得外卖行业迎来新一轮发展期，多家平台在春节期间已启动招聘抢人大战。

随着假期结束，教学和办公需求都将转移到线上。其中，线上教育模式较为成熟，预期2019年下半年早培行业的暴雷潮将加剧，而这部分教学需求将转移到线上；而在线办公则有待新产品和品牌填补市场空白。

此次疫情对资本市场的影响，2003年非典具有一定参考性，回顾整起事件，基本存在以下3个基础事实：

事实一

2003年真正由非典主导的行情非常短暂。由于当时没有广为人知的历史经验可借鉴，且管理层预期管理的策略比较保守，市场对非典疫情后知后觉。2003年4月16日管理层全面公开防治非典，市场方才开始调整，这距离首例非典报告病例出现（2002年12月15日）已过去了80个交易日。而这距离5月9日北京非典疫情数据验证改善，仅剩余11个交易日。

事实二

疫情统计数据改善后，市场悲观预期才缓和。当年，各种防治措施落地，并未观察到市场做出正面反馈。

事实三

疫情防治和恢复经济增长存在一定的权衡取舍关系，恢复经济增长政策逐步落地发生在疫情基本稳定之后。

从趋势来看，2003年的A股行情划分为5个阶段：

阶段一 年初至4月15日

资本市场改革预期主导的春季行情。这个阶段，放宽券商融资渠道、商业银行改革、股市对外开放和长期资金入市、新股发行制度改革等乐观预期集中发酵。另外，3月20日美伊战争打响，不确定性消除；以及有力的基本面数据验证也助力了春季行情。

阶段二 4月16日-4月25日

非典导致市场悲观预期，主导本轮市场回调。

阶段三 4月28日-6月13日

长期资金入市落地（QFII、社保委外、企业年金）和恢复经济增长政策兑现驱动的反弹行情。

阶段四 6月16日-11月18日

宏观调控收紧和资本市场改革预期有所反复导致的趋势性回调。6月中旬开始，抑制房地产泡沫和抑制货币信贷过快增长成为了宏观调控的主基调，直到年底才边际缓和。8月25日升准，8-11月之间出现了持续的银行间流动性紧张。

阶段五 11月19日至年底

利空因素逐步消退，稳增长和改革转型预期再升温驱动的2004年春季行情提前上演。

以上是复盘2003年非典期间的股市走势，可以作为本次疫情与资本之间关系的借鉴。而从金融产品来看，短期利好债市，利空股市（医药、在线娱乐除外），但中期仍取决于经济基本面和趋势。

2003年，非典成就了电商的崛起，淘宝和京东在非典茁壮成长，如今都成为互联网头部品牌。2020年，十数年过去了，此次疫情将再度推进生产生活业态将朝着智能化、线上化发展，在转移的过程中或将催生新的业态，市场也有投资参与的机会。

一场突如其来的新型冠状病毒感染肺炎给我们的经济生活、社会生活和精神生活都造成了巨大的冲击。短期看，外部冲击一定会给中国经济增长造成干扰，甚至阻断某些行业（比如旅游业、娱乐业）；但长期看，不会阻断中国经济的增长态势，不会使中国经济严重失衡。

总体来看，前期宏观环境景气修复的几个核心动力：中美缓和带来信心改善、PPI企稳与库存周期筑底、全球发达经济体动能企稳，将由于疫情的加剧而阶段性减弱，叠加关税仍然维持较高水平，一季度经济下行压力不容小觑，且第三产业的延续性影响或将在上半年持续存在。

展望后续，疫情在可控后，中小企业经营以及第三产业相关的就业压力需要关注。在全面建成小康社会目标约束下，稳增长政策大概率将继续加力提速，财政政策方面，全年赤字率适度提升，并尽快对受困企业进行减税降费，货币政策方面保持流动性适度宽松，降息、降准适当前置均是工具箱中应有之项。短期疫情不改长期经济趋势，叠加当前经济初始条件，在疫情影响修复后，建筑活动将带动经济动能显著改善，但第三产业修复仍然需要一定时间。