榕树投资翟敬勇： 疫情不改A股长期走牛，新能源有望成为牛市旗手

2019年初，我们认为中国A股市场将迎来5至10年的长期牛市。2019年上半年以半导体为代表的科技类公司率先爆发;2019年四季度代表智能化应用的新能源以及新能源汽车应用接力上涨，推动市场整体升温，初步验证了我们的判断。2019年仅仅是结构性牛市，我们认为2020年将可能迎来全面的牛市行情。

行情的上行也不是一帆风顺，2020年伊始中华大地的武汉新型冠状病毒肺炎对我们的生活、工作和人民的生命健康带来了一定的冲击。在以习近平主席为核心的国家领导人亲自部署防控疫情，我们相信这次的疫情只是我们A股大牛市行进途中的一朵小浪花。一旦疫情结束，新能源及新能源应用将会继续引领市场成为未来牛市的上涨旗手，值得一提的是，春节A股休市期间，新能源应用的风向标特斯拉逆市上涨，在宣布业绩超预期的年报之后，股价大涨10.3%，市值已超过1000亿美金，成为全球第二大市值的汽车公司。

目前中国A股市场已经具备牛市启动的三大要素：一是政局稳定，资金开始追逐风险资产;二是推动资金入市的制度设计日益完善;三是代表未来发展趋势的优秀企业不断涌现。

历时六年的国内“供给侧改革”有效化解了传统产业的产能过剩问题，中美经历二十一个月的艰辛谈判，最终签署了第一阶段协议，国内国外的系统性风险均得到了有效化解。在此背景下，市场风险偏好明显提升，海外资金持续加配中国A股市场。科创板的设立与注册制的落地表明了中国金融制度的进一步开放与完善，中国资本市场将会和房地产市场一样成为中国居民财富配置的重要途径。

基于全球市场市值变迁的大逻辑，我们判断新一轮的投资机会将聚焦于新兴产业：———新能源、新能源的智能化应用。回顾美股标普500市值排名，近20年随着全球互联网浪潮的兴起，市值排名居前的公司已经由通用、IBM、埃克森美孚变成了苹果、亚马逊、谷歌、facebook等互联网公司。中国目前也正经历经济转型期，未来科技产业将会是国家经济增长的新引擎，新能源、新能源的智能化应用、智能化的产业链的半导体、5G等新兴行业有巨大的发展空间。在产业政策上，国家快速推进科创板落地、加速5G商业应用、核心技术自主可控、引进特斯拉国产化等都表明了国家政策对于高科技产业的重视程度与日俱增。

我们高度看好新能源、新能源的智能化应用、智能化的产业链半导体、5G等领域的投资机会，这些新兴行业空间巨大，成长速度极快，未来会诞生一批新时代下的伟大公司。

2020年是我国全面建成小康社会的收官之年，挑战前所未有，机遇前所未有。开年全国上下就面临新的挑战——新型冠状病毒。新型冠状病毒疫情的影响在股市从2020年1月中旬已经反应，机场、影视、消费类股票已经提前反应，疫情的扩散和控制恰逢中国的新春假期，延后一周开工对很多企业没有太多实质的影响。全国上下一心控制疫情，相信很快就会遏制疫情扩散，目前最主要是观察新增的病例人数，一旦呈现大幅下降，人民的信心将会快速恢复。信心恢复、疫情得到控制，报复性消费将形成新的利好。