中航信托吴照银：关注一次性冲击带来的投资机会

　　节后第一个交易日，市场如期出现了大幅下跌，千股跌停几乎没有逃出机会。下跌原因也很清楚，毕竟新加坡A50指数和香港恒生指数在春节期间跌幅都超过5%，A股今天下跌只是对春节期间的疫情利空因素的集中反应。

　　中航信托宏观策略总监吴照银表示，从经济周期角度分析，疫情对经济的影响整体上是一次性冲击，疫情结束后经济周期会按照原来的趋势运行，反应到资本市场上，疫情对股市的冲击也属于一次性冲击，冲击越深，随后的反弹力度会越大，投资机会会越明显。

　　事实上，为应对疫情的冲击，维护资本市场稳定，央行已经做了充分的准备，比如下调逆回购利率，扩大货币市场资金供给，增加市场流动性。所以只要情绪上稳定下来，股指将会有明显反弹。另外，从今天陆股通的北上资金流向看，外资仍在大规模买入，这种情况下大量买入显然不是短线行为，而是从经济基本面的长期趋势考虑的。因此如果投资者没有在3000点上方卖出股票，这个位置没必要恐慌性卖出了，相反，从交易策略上看，如果明天顺势低开，则是一个很好的买入机会。从长期的基本面以及整体估值判断，上证2700点左右买入股票亏钱的概率并不大，相反存在较好的盈利空间。

　　从行业基本面分析，受疫情影响较大的首当其冲的是大消费板块，餐饮旅游、商贸零售、纺织服装、食品饮料等都受到较大冲击，其一季度业绩大幅下滑是很确定的，另外消费类行业股票过去几年整体上涨幅不错，其估值较历史估值偏高，正好趁这次冲击调整。而大金融板块受疫情直接影响较小，而且应对疫情，货币政策会较为宽松，而宽松的货币政策事实上给金融机构带来了较好的机会。从市场资金流向和风格偏好看，自2019年底到今年1月份，市场资金不断从消费白马流出进入到中小创为代表的成长股中，这种趋势代表了一定的资金流动方向，并且在一定时期内资金流向很难改变，因此一些基本面较好的成长股这次股价如果跌幅过大，则是一个很好的买入机会。

　　相对而言，债券市场则是继续高歌猛进，十年期股债期货主力合约一度大涨1.9%，创历史最大涨幅，临近收盘仍大涨1.37%。债券大涨的逻辑是非常清晰的，基本面上经济下行伴随物价见顶趋势下行，最近的大宗商品原油、铜、黑色(螺纹钢、铁矿石等)都出现了大幅下跌，PPI将会明显下降，最关键的是，央行货币政策非常宽松，货币利率下行，货币供给增加，都构成了债券上涨的利好因素。从目前的经济运行以及货币政策趋势看，债券上涨的逻辑仍然较为充分，债券上涨趋势仍未结束。