疫情对经济的冲击是一次性的 把握低成本收集好筹码的机会

　　枫池资产执行董事、投资总监任竞辉：

　　相比2003年的“非典”，此次全国自上而下的动员力度更大，范围更广，带来的短期经济冲击也会更显著。但是疫情对经济的冲击是一次性的，对全年GDP的冲击是0.2、0.3还是0.5，并不是影响股市的主要因素，反而会引发投资者对财政政策、货币政策方面的对冲手段的预期。

　　开市后市场在经历快速冲击后大概率会见到股指的阶段性底部，影响因素主要是疫情进展和对冲的经济政策。当前再去考虑降低股票仓位的意义不大，策略重点应该放在市场下跌后的组合结构上。短期来看，受疫情冲击较明显的主要是快消品产业链（食品饮料、服饰、化妆品、养殖、包装）、消费服务业（旅游、商业、院线等）、运输物流业等。前期外资持股集中的行业和个股，短期可能加大波动。而线上娱乐、传媒等行业会得到阶段性促进。制造业是我们关注的重点，初步分析，疫情引发的工期延误中性预期在10个工作日左右，影响可控，基本上可以通过产能调节在一季度或者上半年得到消化。因为普遍来看，制造业上半年产能相对宽松，尤其是高端制造业，产能对劳动力数量不敏感，客户关系稳定，只要疫情不显著升级、不引发国际订单减少，短期冲击对股价影响不大。房地产和金融有可能受益于潜在的货币政策宽松。

　　从历史情况看，突发事件带来的调整一般不会轻易改变之前的行业板块趋势。年初以来，市场已经自发地选择了业绩趋势和交易阻力最好的方向，即以5G、半导体、新能源、新媒体为代表的大科技板块，我们将继续优化组合，把更多仓位集中到这些板块的优质龙头公司上来，把握低成本收集好筹码的机会。